98.73%高负债压顶！89万头生猪产能急寻买家，谁能接盘？

2025年9月19日，山东龙大美食股份有限公司发布公告，正式宣布放弃收购其控股股东蓝润发展控股集团有限公司所持的五仓农牧集团有限公司全部股权。

根据相关承诺，控股股东蓝润发展需在2025年12月31日前将五仓农牧股权转让给无关联第三方，以解决同业竞争问题。‌龙大美食将继续按照《股权托管协议》对五仓农牧进行管理，直至资产转让完成。‌

龙大美食放弃收购

9月19日晚间，龙大美食发布公告称，公司召开第六届董事会第五次会议，同意公司放弃收购控股股东蓝润发展所持有的五仓农牧股权，同时，该事项涉及控股股东及实际控制人关于同业竞争相关承诺的履行。

龙大指出，2021年以来公司经营业绩下降明显，部分年度出现亏损，经营性现金流整体偏紧，公司根据自身生产经营实际和行业进入产能深度重整的事实情况，收缩产能扩张步伐，将经营重心转移到了保障经营现金流安全和促进已投产猪场提质增效的目标上。

近五年来，龙大美食的业绩呈现出显著的波动态势。去年，公司净利润刚实现扭亏，今年上半年却又骤降四成。2020年至2024年，公司归母净利润分别为9.06亿元、-6.59亿元、0.75亿元、-15.38亿元、0.22亿元。

2025年上半年，公司实现营业收入49.75亿元，同比减少1.38%；归母净利润为3516.87万元，同比减少39.52%；扣非净利润为3227.96万元，同比减少42.15%。

截至2025年6月30日，公司货币资金约9.73亿元，有息负债约32.19亿元，其中短期债务占比高，占比57.72%。后续，公司需偿还的短期借款及一年内到期非流动负债规模相对较大，面临一定的兑付压力。

可以说龙大美食自身亦面临经营性现金流紧张、2023年亏损超15亿元等困境，无力承担数十亿元级收购及后续整合成本。

资产负债率高达98.73%

根据五仓农牧官网信息，该公司成立于2019年6月，系蓝润集团旗下全资现代农牧企业，聚焦生猪养殖，在四川巴中、达州、南充布局三大基地，设计年出栏量约89.63万头。

财务指标显示，截至2025年6月底，该公司资产负债率高达98.73%，其中短期借款与长期借款及一年内到期的非流动负债合计数约为19.5亿元，但其货币资金总额仅389.37万元。分析师一致认为，五仓农牧货币资金不足400万元，短期偿债压力极高，若交易后无资金注入，将面临停产或清算风险。行业从业者强调，后续需通过债务重组、资产盘活与成本管控，先将资产负债率降至80%以下，才有正常运营可能。

截至到2025年6月底，五仓农牧的总资产和净资产分别是74.70亿元和1.09亿元。2025年上半年其营收和净利分别为4.59亿元和397万元。

目前，蓝润发展正紧急推进五仓农牧对外出售，潜在接盘方包括地方国资平台、区域性养殖企业或AMC机构，但高负债与行业低迷构成重大障碍。券商观点指出，高负债与行业低迷叠加，接盘方需同步承接债务与后续运营资金，交易谈判核心是债务豁免比例与注入条件。

市场普遍预期，交易极可能以“象征性价格+债务承接”方式在12月31日前完成，以避免构成对资本市场的承诺违约。在过渡期，龙大美食仍将依据《股权托管协议》对五仓农牧实施日常管理。

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