“猪”周期：开征关税 影响几何？

中国国务院关税税则委员会经多部门联合审议，依据《对外贸易法》《关税法》及国际经贸准则，自3月10日起对美输华禽畜产品等实施分级加征关税政策，其中，对原产于美国的猪肉产品加征10%关税。3月10日，全国生猪均价为14.52元/公斤，较前日均价上涨0.02元。

背景逻辑

2024年生猪产能处于低位,企业端扭亏为盈

　　回顾2024年，全国生猪均价总体区间震荡，上半年从1月的13.8元/公斤逐步震荡上行至8月的21元/公斤，之后开始震荡下行至2024年12月的15.49元/公斤附近。生猪养殖行业整体去产能情况相对平稳，期间呈现先降后增的状况。根据新生仔猪数与仔猪料的数据，2024年一季度能繁母猪存栏较2022年12月高位累计去化幅度约9.07%，去化过程明确。2024年上半年供应压力环比逐月减轻但依然处于同期相对高位，6月开始供应同比显著下降。下半年伴随能繁母猪存栏量加速下降，育肥猪出栏量继续减少，供应呈现前高后低态势。

　　尤其在2024年二季度前后，因行业整体去产能以及存在猪价上行预期等影响，2024年2月至5月，生猪养殖行业指数震荡上行（幅度约+30%），大部分生猪养殖企业自2024年二季度开始实现扭亏为盈。2024年四季度，15家上市生猪养殖企业合计出栏4564万头，环比+22%，同比+10%；15家上市生猪养殖企业市占率自2017年的5.6%上涨至2024年的22.2%，同比+1.5pct,创历史新高。24Q4生猪行业季度均价17.34元/kg,同比+15%，环比-12%，四季度猪价呈现震荡下行状态。

　　2025年以来，截至3月10日，全国生猪均价暂时延续震荡下行态势，从年初的15.49元/公斤下探至目前的14.52元/公斤。1月主要受春节假日消费旺季和集中出栏等影响，我国14家上市生猪养殖企业的生猪销量合计825万头，环比-6%，同比+7%，其中立华、东瑞、唐人神、正邦科技同比涨幅领先。涌益咨询数据，2025年1月，能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升0.63%（12月环比上升1.27%），2025年1-2月上市生猪养殖企业出栏增速和盈利能力出现分化。

区域调研取样分析,地域生猪市场现分化

　　从地方市场角度看，不仅上市企业出栏和盈利方面出现分化，国内南北生猪市场亦出现分化。其中，北方市场生猪价格承压：河南、江苏等地猪价跌破7元/斤，河南标猪报价14.0-14.4元/公斤，意味着养殖端出栏压力较大；华南市场生猪价则不同于整体走势而出现上扬：广东猪价涨至15.0-15.6元/公斤，部分区域突破7.8元/斤，上演“独立行情”；东北市场生猪价格震荡：辽宁、黑龙江猪价小幅上升0.1元/斤，或主要源于该地区二育试探性入场暂时支撑价格。

　　为了减少偏差影响，我们以机构在中部某省会城市调研养殖和贸易企业为例，从几个角度探测区域脉搏。从某养殖企业反馈来看，仔猪腹泻疫病程度比去年、前年影响更弱，疫病更多在产床上面，对规模养殖企业来说影响都不大；目前正常的规模场养猪成本一般是12.5元/千克左右，年后标猪价格比预期更高，企业现在的心态比较积极。2025年元宵节后价格跌幅不大，对于养殖企业的信心来说，是比较积极的支撑因素；2024年12月的生猪属于超卖，现阶段缺大肥，而且标肥价差比去年同期更高；2025年到现在，其每月的出栏量大部分贡献于二育，可以说月出栏量的60%流向二育，现在是14.5元的进场价格，部分二次育肥认为有机会赚钱，情绪也比较积极；现阶段冻品环节的库存低，等着极低价格出现的时候准备抄底，暂时还是拉锯博弈为主。

　　从某冻品贸易企业反馈来看，部分业内看法是2024年的冻品是去库存，市面上挤占了生猪的鲜销份额，但是今年库存低，冻品有可能入库，今年的冻品环节可能是抢需求。这个角度看，今年生猪的价格可能没有预期那么差；目前企业有做冻品的打算，但还是比较谨慎；即使要做冻品的话，只要预期价格出现，可能会有企业上量得比较快，先做的可能才有好价格。

关税贸易等因素,对生猪市场中期影响如何

　　2025年3月初，美国联邦政府以管控芬太尼流通为由，对部分中国输美商品实施额外10%的特别关税。针对美方非理性贸易举措，中国国务院关税税则委员会经多部门联合审议，依据《对外贸易法》《关税法》及国际经贸准则，自3月10日起对美输华商品实施分级加征关税政策：民生保障类，对进口禽畜产品(鸡肉、猪肉、牛肉)及主粮作物(小麦、玉米)加征15%特别关税；大宗商品类，涉及饲料原料(高粱、大豆)、水产品及果蔬乳制品执行10%附加税率；特殊商品类，对现行海关税则号列项下的美产工业品，在基准税率基础上叠加特别关税，保税区政策维持不变。其中，对原产于美国的猪肉产品加征10%关税。

　　一方面，美国在华注册工厂5年有效期即将来临，后续情况存在不确定性，若工厂不续期，对其的猪肉进口量存减少可能。另一方面，根据国家统计局数据显示，2021年以来，我国猪肉产量均处于5200万吨以上。2024年中国猪肉、牛肉、禽肉产量分别为5706万吨、779万吨和2660万吨（其中鸡肉预估为1500万吨左右），猪肉、牛肉和鸡肉总进口量为603.70万吨，其中，猪肉进口量仅有107.31万吨，对外依赖度较小，2024年从美国进口猪肉58.69万吨，不足当年整体供应量的1%。近年来每年从美国进口猪肉平均约30-50万吨，平均仅占国内产量的0.5%-1%的水平，可以说对国内市场量价影响都较小。

　　对于未来一段时间的生猪市场，值得关注的方面包括：玉米豆粕如何对近期内外部因素定价；生猪产业链企业如何对原料的变动定价；饲料价格上涨对市场压栏的积极性产生多大程度的影响；饲料价格的上涨对行业母猪淘汰程度的影响；如果体重和产能对于饲料价格不敏感，仅加大了行业的亏损幅度，那么还需要考虑供给结构影响等。