近期，我国生猪生产继续保持稳步增长态势，市场供应充足，但价格却持续承压。国家统计局最新数据显示，前三季度国内生产总值达101.5万亿元，同比增长5.2%，农业生产形势良好，畜牧业平稳发展。其中，猪牛羊禽肉总产量达7312万吨，同比增长3.8%。猪肉产量同比增长3.0%，牛肉、禽肉分别增长3.3%和7.2%，唯有羊肉产量略有下降。值得注意的是，前三季度全国生猪出栏量高达5.3亿头，同比增长1.8%，显示出产能释放的强劲势头。然而，在供应不断攀升的背后，行业正面临前所未有的亏损压力——当前生猪养殖头均亏损已达282元，已连续12周处于亏损状态。
从存栏结构来看，三季度末全国生猪存栏为4.37亿头，同比增长2.3%；能繁母猪存栏为4035万头，虽同比减少28万头、环比略降0.2%，但仍处于农业农村部划定的正常保有量区间。值得关注的是，尽管能繁母猪数量小幅回落，但生产效率显著提升。据卓创资讯数据，母猪年产商品猪数量（MSY）和每头母猪年提供断奶仔猪数（PSY）持续提高，反映出行业在“量减质升”的结构性优化。这一趋势意味着即使母猪数量下降，实际出栏能力仍在增强，预计四季度生猪出栏量将较三季度增长约10.57%，市场供应压力不减反增。
与此同时，猪价持续走低已引发广泛关注。发改委价格监测中心数据显示，2025年10月第三周，全国生猪均价跌至11.9元/公斤，环比下降6.08%，连续六周下跌，创下2019年以来首次跌破12元大关的纪录。玉米价格同步下滑至2.28元/公斤，为近24周最低水平。猪粮比价降至5.22，连续九周低于6的盈亏平衡线，是近两年多来的最低值；猪料比价也跌至4.56，为过去21个月新低。这意味着养殖成本与售价严重倒挂，未来仔猪育肥模式下的头均亏损扩大至281.88元，行业整体陷入深度亏损。
需求端的表现则相对疲软，难以支撑价格上涨。虽然进入四季度后气温转冷，传统腌腊季临近，终端消费需求有所回暖，屠宰企业日均宰量逐步回升，预计12月样本企业日均屠宰量环比增幅可达26.18%，但相较于庞大的供应增量而言，仍显不足。目前白条肉走货速度缓慢，市场需求恢复不及预期，供大于求的局面短期内难以扭转。尤其在养殖端出栏积极性较高的背景下，市场阶段性过剩特征明显，进一步压制了猪价反弹空间。
影响后期猪价走势的核心因素主要包括产能结构、养殖成本与二次育肥行为。能繁母猪作为生猪生产的源头，其存栏变化直接影响未来10-11个月的出栏节奏。当前大型养殖企业能繁母猪存栏已由降转增，而中小散户则主动缩减产能，行业集中度不断提升，规模化进程加快。部分区域仍在推进清栏换种、扩建猪场等扩产动作，表明产能去化幅度有限，整体生产能力仍将保持稳定。
饲料成本方面，四季度玉米、豆粕等主要原料价格呈下行趋势，带动养殖饲料成本小幅回落，预计头均饲料成本累计下降约0.68%。然而，由于国内玉米价格仍处高位，豆粕受国际市场波动影响较大，长期来看饲料成本存在不确定性。尽管短期成本略有下降，但整体仍处于中等偏高水平，对猪价形成一定支撑作用，尚不足以改变全行业的亏损格局。养殖户需密切关注原料价格动态，灵活调整采购与喂养策略以控制成本。
此外，二次育肥作为短期市场的“调节器”，对猪价波动具有显著影响。随着前期猪价探底，北方部分地区出现二育补栏现象，推动现货价格企稳回升。国庆节后，生猪价格一度下探至10.84元/公斤的历史低位，随后在二育入场、气温下降及冻品入库等因素带动下开启反弹。不过，由于整体供应充裕，二育操作空间受限，近期其出栏占比明显下降。预计11月部分区域或有短线补栏行为，可能对猪价形成阶段性支撑，但难以根本改变供需失衡局面。
综合多家机构分析，当前生猪市场正处于产能恢复周期的尾声阶段。自2024年一季度开始的产能回升将持续至2025年8月左右，按能繁母猪推后10个月计算，明年6月前后生猪出栏量有望见顶。瑞达期货指出，规模场积极出栏叠加理论出栏压力犹存，限制了价格反弹空间，建议关注反弹后的做空机会。国投期货认为，本轮猪价底部呈现典型的‘W型’双底特征，10月低点更偏向情绪性筑底，明年上半年在供应高企与消费淡季双重压力下，猪价仍有较大概率迎来二次探底。未来行情能否反转，取决于产能去化速度、需求复苏力度以及政策调控的有效性。
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