2025年猪价走势及行业展望：成本管理成关键

　　春节后，猪肉消费进入淡季，猪价步入下行通道。根据最新数据，2月13日全国生猪价格报14.44元/公斤，同比下跌9.92%，环比下跌12.06%，为2024年5月以来最低价格。行业自繁自养头均盈利缩水至约310元/头。
　　回顾2024年一季度，生猪价格表现出“淡季不淡”的特点，价格向上运行。然而，2025年一季度是否会复刻这一走势？业内人士认为，在生猪供应充足的背景下，今年一季度的猪价走势可能呈现弱势震荡，全年价格中枢虽有望高于行业平均养殖成本，但涨价空间有限。因此，企业能否有效控制成本成为盈利的关键因素。
　　本轮猪周期中，生猪出栏量持续增加，而猪肉消费需求复苏力度不足，尽管全行业此前加速产能出清，猪价上涨表现依然乏力。2024年最高触及20元/公斤后便开始下滑。经历了杠杆扩张后的高速发展阶段，近两年上市猪企普遍将战略重心调整为降成本、降负债，并缩减资本开支的规模与节奏。
　　华源证券指出，随着猪周期弱化，猪价预测难度加大，不同企业的经营效率差异显著。投资策略应从‘周期思维’向‘优质优价’转变。当前生猪板块市场关注度较低，估值处于相对低位，成本领先的企业在2025年的盈利确定性较强。
　　根据Mysteel统计，1月全国生猪出栏均价为15.69元/公斤，同比上涨10.96%，主要受春季备货提振。多家生猪养殖上市公司发布了2025年1月的经营情况，尽管猪价小幅回落，销售收入普遍环比下滑，但销量和收入的同比变化情况呈现分化。大市值猪企如温氏股份和新希望的生猪销量和销售收入环比均下降；而小市值猪企唐人神和天康生物则表现出较好的增长态势。
　　分析人士指出，2024年下半年以来，能繁母猪效率提升，存量能繁母猪仍超过4000万头，生猪供应逐步恢复至弱宽松局面。预计2025年一季度猪价将偏弱势运行，因为需求端尚未出现强力提升预期。
　　本轮猪周期的特点是价格波动率收窄，“旺季不旺”，猪价上行空间受限。规模化养殖场通过降低养殖成本和提高营运效率来保持竞争力。温氏股份和牧原股份等上市猪企表示，2025年将继续专注于降低成本，提升运营效率。
　　由于前几年高举杠杆扩张，猪周期进入下行阶段，2023年全行业重度亏损，资产负债表透支，现金流尚未彻底扭转。因此，近两年猪企的战略重点转向降成本、降负债，比拼养殖效率而非规模。成本管理成为看待本轮猪周期的核心视角，预测猪价走势的重要性有所减弱。
　　截至2024年第三季度，上市猪企的资产负债率平均值超过60%，部分企业甚至超过70%。分析师认为，2025年大部分时间，生猪价格将在全行业养殖成本线以上运行，但上行空间可能不及2024年。
　　华源证券预计，2025年至2035年是国内规模化养猪降速的十年，资本将更加保守，企业将更注重盈利质量和资本结构的安全度。目前，主要上市猪企的头均市值处于历史底部水平，公募基金也在减仓板块配置，反映了对未来猪价走势的悲观预期。今年以来，猪产业指数累计下跌2.22%，跑输主要市场指数。


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