春节后菜粕价格强势上涨，未来走势如何？

　　自春节长假结束以来，菜粕价格在首个交易日开盘便迎来了新高位。截至2月5日，菜粕主力合约RM2505报收于2565元/吨，涨幅达到4.35%。市场现货基差报价也由年前的负基差整体拉涨至平水后转为正基差。虽然菜粕价格大体跟随豆粕行情波动，但受国际贸易摩擦等因素影响，其波动幅度或将超过豆粕。2月菜粕价格开局表现出强劲的涨势，其根本原因是什么？后续走势又将如何？本文将对此进行分析。
　　从供应端来看，根据Mysteel农产品调查数据显示，第6周海地区油厂菜籽加工总量为3.1万吨，周度开机率为8.26%，菜粕当周总产量为1.83万吨，较上周增加0.3万吨，产粕量整体仍处于中低水平。尽管加工利润方面盘面毛利为-14元，现货榨利却达到了71元/吨，企业利润相对较好，因此油厂在年前保持了较高的开机率。然而，由于菜粕在水产料需求处于淡季，菜粕库存维持在4.85万吨附近，与春节前变化不大。此外，2月份菜籽到港量预计较少，油厂对后市买船节奏暂未明确，现阶段油厂菜籽库存为48.25万吨，这将对未来压榨及菜粕供应产生限制，对菜粕价格形成一定支撑。
　　从需求端来看，1月份饲料企业对菜粕保持刚需补库状态，节前备货均延续至元宵节前后。2月初，在菜粕高价位的推动下，下游节后补货情绪快速升温。据统计，第6周沿海地区油厂双低菜粕成交量为4.5万吨，贸易市场颗粒菜粕成交量为3.5万吨，订单提货多集中在2月至4月。然而，截至2月12日，RM2505止涨走低，菜粕市场现货价格回调50元/吨，贸易市场积极出货，而下游饲料企业已适量补库，大多持观望态度。
　　从竞品端来看，节后豆粕市场迎来“开门红”。全国豆粕现货均价较节前低点上涨559元/吨，涨幅达19.15%。节后刚性补库需求以及油厂开机尚未完全恢复，导致豆粕现货供应紧张。同时，巴西大豆收割缓慢，大豆到港减少，部分地区工厂存在较长时间断豆停机计划，进一步加剧了紧张情绪，支撑豆粕现货基差强势走高。菜粕市场也因此受到大豆及国内豆粕价格反弹的带动，在2月初呈现出高涨态势。
　　总而言之，当前菜粕行情虽有小幅回落，但在前期高价位的推动下，贸易商及饲料厂滚动补库，实际成交量较节前显著增加，市场热度有所减弱，持货商目前以谨慎观望为主。据市场消息，2月4日美国总统决定推迟对加拿大和墨西哥加征关税，延缓期为30天，缓解了美国农产品出口需求的担忧。2月5日，中方接受加拿大政府申请，将听证会转变为意见陈述会，将于2月20日听取加拿大各相关利害关系方的意见。国际贸易局势存在不确定性，尤其是中、加、美三国均为重要的油菜籽贸易大国，关税等政策变动将影响全球菜籽贸易格局。如果反倾销调查迟迟不落地，后续新的菜籽供应可能充足，叠加替代品的竞争压力，菜粕价格或将面临下行压力。预计菜粕后期价格将以震荡运行为主，需重点关注菜籽买船和洗船情况、菜粕进口动态以及中加贸易磋商进展。


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