生猪：四季度供应压力大 价格波动多 关键短语：生猪价格 四季度 供应压力

【今年生猪市场行情及未来预期分析】今年四季度生猪整体处于供需双增状态，但需求及备货预期降低。二育预计不会集中补栏大幅提振市场，出栏相对灵活，对盘面影响小于三季度，四季度供应压力偏大。从生产数据看，生猪三季度可供出栏量环比增加，四季度至明年一季度将持续增加。明年一季度叠加需求转淡，供应压力更大，双节前提前释放出栏压力可能性高，拖累12月至1月价格。6月份上行周期回测的支撑价格区间17-17.5元/kg是10月至11月现货价格重要支撑，12月至1月价格重心有望下移。期货市场方面，近月现货对生猪LH2411合约基差偏高，市场已计价10月现货下行压力，短期期货下行空间有限。中期要关注产业资金卖压，肥标价差虽可能走扩，但期货合约月间价差套利难有趋势行情，建议区间操作。风险因素包括四季度猪瘟散发、肥标价差超预期上涨、二育节奏变化等。结论是养殖端10至11月关注卖出套保机会，建议在LH01合约逢高卖出。自6月底需求端负反馈机制主导现货回调后，二育集中补栏支撑价格上涨至8月中旬。上半年规模以上定点屠宰量和出栏量下滑，春节后供应缩减，价格处于上行周期。7月以来出栏供应季节性减少，二育补栏情绪高。8月南方肥猪溢价支撑惜售，集团场出栏增加，8月中下旬市场滞涨，二育大体猪出栏增加致价格下行。9月猪价延续跌势加速下行，出栏环比增多，8月底二育大体重猪惜售致出栏压力后置，集团场9月出栏供应增加，节日备货平淡，市场信心不足，二育加速去库谨慎补栏。截至今年7月，能繁母猪存栏量处于绿色区间。此轮猪周期能繁母猪存栏变化影响出栏量，今年下半年母猪减少但生猪供应不一定减少，明年一季度生猪供应预计增加。四季度二育季节性补栏预计会出现，若集团场提前释放出栏压力，肥标价差或扩大，提振二育补栏风险偏好，但预计不会集中补栏大幅提振市场。我国上半年猪肉表观消费量下滑，今年消费修复缓慢，政策短期对终端生鲜消费刺激有限，预计双节前后生猪自繁自养利润回归正常区间。10月国庆假期生猪出栏价格先跌后涨，肥标价差走扩，市场挺价惜售及二育补栏情绪升温。

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