8月21日，黄羽肉鸡养殖龙头企业立华股份（300761.SZ）发布2026年半年度报告。财报显示，上半年公司实现营业收入91.28亿元，创下上市以来半年度营收新高；然而规模扩张并未带来利润增长，归属于上市公司股东的净利润亏损7191.88万元，同比骤降148.33%，从上年同期的盈利1.49亿元转为亏损。
这份“增收不增利”的成绩单背后，是鸡猪双主业周期错配的典型写照——养鸡板块逆势盈利，养猪业务深陷亏损泥潭，而屠宰深加工正成为公司全力打造的新增长极。
一、规模扩张与利润承压并行
营收91.28亿元，同比增长9.27%，主要得益于产品销量增加——肉鸡销量2.78亿只，同比增长7.05%；肉猪销量112.57万头，同比增长18.55%。然而收入增长未能转化为利润，归母净利润从盈利1.49亿元转为亏损7191.88万元。
增收不增利的核心矛盾在于：销量增长带来的收入增量，被畜禽产品价格周期性下跌完全吞噬。公司经营活动现金流净额仍保持5.21亿元的正向流入，表明主业造血能力尚存，但盈利压力已十分突出。
加权平均净资产收益率从上年的1.63%降至 -0.77%，基本每股收益为 -0.0857元，同比下降147.77%。
二、养鸡盈利，养猪拖累
黄羽肉鸡业务——盈利支柱，稳中有进
上半年，立华股份销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品），同比增长7.05%，市场占有率持续扩大。尽管饲料原料价格同比小幅上升使肉鸡完全成本微增至11.20元/公斤，但受益于黄羽鸡市场行情整体好于去年同期，毛鸡销售均价同比提高6.77%。
生猪业务——量增利减，亏损主因
上半年公司销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%，但猪价的跌幅远超量的增幅。生猪行情持续低迷，肉猪销售均价同比暴跌28%，导致养猪板块出现亏损。
值得注意的是，公司在成本管控上已做到行业较优水平——。然而，猪价在4月份一度下探至10元/公斤以内，远低于成本线，导致即便成本控制出色，单位亏损仍难以避免。
三、悄然崛起的新增长极
养殖主业承压之下，立华股份向下游延伸的步伐明显提速。上半年公司屠宰肉鸡，同比增长22.56%。其中，，公司计划于年底提升至20%。
渠道建设方面，公司持续深化与新零售平台盒马的战略合作，已在主要一线城市铺开。下一步，公司计划在区域重点城市布局生鲜前置仓，推动供应链直配，进一步提升品牌溢价能力。
四、鸡价回暖可期，猪价拐点待察
黄羽鸡方面，供给端收缩为价格提供支撑。根据中国畜牧业协会数据，报告期末在产父母代种鸡存栏量同比下降约5.68%。进入三季度，受暑期餐饮、旅游及节假日消费催化，，已重新进入盈利区间。
生猪方面，二季度末全国能繁母猪存栏量已降至3780万头，同比下降6.5%，产能去化效果初步显现，但短期供给压力仍较大，猪价拐点尚需等待。
五、周期错配下的龙头韧性
立华股份的半年报是当前畜牧行业周期波动的典型缩影。鸡猪双主业战略虽未能完全平滑业绩波动，但在行业低谷期展现出较强韧性——养鸡板块的盈利对冲了部分养猪亏损，产业链一体化优势和精细化成本管控能力，使公司在周期底部仍保持竞争力。
随着黄羽鸡行情回暖、屠宰业务规模扩大及精加工占比提升，公司下半年盈利改善值得期待。对于行业而言，本轮猪周期低谷的深度与长度，正在加速优胜劣汰，具备成本优势与产业链布局的龙头企业，有望在周期反转时迎来更大的市场份额与盈利弹性。
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