行业去产能之际，傲农生物存栏重回百万头，同比增长近七成

傲农生物（603363.SH）披露，2026 年 8 月末生猪存栏 102.12 万头，同比增长 68.77%，较 7 月末增长 6.27%，较 2025 年末增长 37.38%。

行业去产能之际，这家 2024 年底完成司法重整的企业正加快复产。但存栏回升的同时，公司仍面临亏损和现金流压力。

七八月净增近 20 万头

傲农生物存栏从 2025 年末的 74.34 万头增至今年 4 月末的 80.61 万头，6 月末为 82.36 万头。同期，公司上半年累计销售生猪 110.08 万头，同比增长 40.5%[1]。

三季度存栏增长加快：7 月末升至 96.10 万头，8 月末进一步增至 102.12 万头，两个月净增 19.76 万头，增幅约 24%。不过，总存栏还受出生、购入、销售等因素影响，仅凭月末数据，尚不能判断增量主要来自哪个养殖环节。

母猪扩群，与行业去化分化

母猪端也在恢复。公司机构调研纪要显示，一季度末能繁母猪存栏 10.13 万头、后备母猪 3.07 万头[2]。据公开半年报汇总文章，6 月末能繁母猪增至 10.76 万头[3]，较一季度末增加 0.63 万头，增幅约 6.2%。

母猪扩群为后续产出提供了基础，但不能直接等同于当年出栏增长。公司一季度销售生猪中，仔猪占比达 61.68%[2]，后续存栏与收入表现仍取决于仔猪外销和留养育肥的安排。

行业则在调减产能。二季度末，全国能繁母猪存栏降至 3780 万头，同比下降 6.5%[4]。傲农母猪扩群与行业去化方向不同，但重整后的恢复性增长，也应与高基数上的扩张区别看待。

“稳字当头”如何落地

8 月经营数据公告中，公司仍强调“积极推动生猪养殖产能优化工作，合理调整养殖布局、规模与品种结构……坚持稳字当头、持续降本“。类似表述在此前缩减存栏时也曾出现[5]。

“产能优化”并不必然意味着收缩，存栏增加也不能单独证明经营冒进。但前八个月存栏增长 37.38%，意味着判断复产是否稳健，不能只看公告措辞，还要看成本、周转效率和资金承受能力。

复产仍需现金流支撑

据公开半年报汇总文章，傲农上半年归母净利润约亏损 1.9 亿元，经营活动现金流量净额约为 -3.29 亿元；期末货币资金约 4.75 亿元，较年初减少 31.85%[3]。此外，待复产猪场和饲料厂仍有折旧摊销负担，2025 年相关费用约 8422 万元[6]。

前八个月存栏净增 27.78 万头，后续饲养仍需持续投入。在经营现金净流出的情况下，复产节奏与销售回款能否匹配，是更直接的考验。

降本同样关键。公司一季度育肥完全成本约 12.83 元/公斤，全年目标为 12.25 元/公斤[2]。目标能否兑现、售价能否覆盖成本，将决定增量产能带来利润修复，还是进一步占用资金。

复产也需治理能力跟进。公司近日因历史信披违规事项收到行政处罚事先告知书，并表示已完成整改[7]。随着规模恢复，内控和信披要求仍需落实。

存栏突破百万头，显示傲农复产提速。但比规模更重要的是，新增存栏何时转化为销售回款，以及公司能否在猪价波动中改善利润和现金流。