罗牛山：上半年净亏损扩大至3.1亿元

2026年8月21日，罗牛山股份有限公司（000735）正式披露2026年半年度报告。在生猪价格持续下探、全行业陷入深度亏损的严峻背景下，公司凭借养殖规模扩张与多元业务协同，实现营业收入逆势增长，但净利润端受猪价拖累，亏损幅度显著扩大。

一、核心经营业绩：增收不增利，亏损同比大幅走扩

2026年上半年，罗牛山实现营业收入12.41亿元，同比增长14.48%，表现出较强的收入韧性。然而，受生猪市场价格大幅下行影响，公司归母净利润录得亏损3.10亿元，而去年同期亏损仅为672万元，亏损额同比显著扩大。

从更能反映主业经营情况的扣非归母净利润来看，上半年亏损达3.04亿元，同比降幅高达3522.04%，表明养猪主业的盈利承压是亏损扩大的核心原因。

基本每股收益（全面摊薄）为 -0.2688元；加权平均净资产收益率降至 -7.44%，同比下降7.30个百分点，盈利能力明显弱化。

分季度看，第二季度营业收入为6.55亿元，同比微增3.5%；归母净利润亏损1.44亿元，较去年同期亏损1484万元大幅扩大；扣非归母净利润亏损1.40亿元，同比降幅达3043%。二季度亏损额较一季度有所收窄，但整体仍处于深度亏损区间。

二、生猪养殖业务：以量补价，规模扩张成效显著

生猪养殖与屠宰业务仍是公司的核心收入来源。上半年该业务板块合计实现营业收入12.41亿元（含屠宰及饲料等上下游协同收入），同比增长14.48%。收入增长的主要动力来自出栏量的显著提升：

上半年共销售生猪 46万头，同比增长 43.73%；

其中外三元商品猪出栏 42万头，同比增幅高达 53.22%；

6月份单月生猪销量同比增幅达到 63.04%。

公司指出，销量大幅增长主要系部分猪场产能逐步释放、商品猪供应能力增强所致。但在猪价持续走低的大环境下，以量补价策略未能完全对冲价格下行影响，上半年生猪累计销售收入仅为5.6亿元，同比下降7.61%，呈现销量增、收入降的背离态势。

在养殖模式上，公司继续推行 “自繁自养为主、公司+农户为辅” 的双轨制模式，其中自繁自养占比约65%，有利于保障核心产能的稳定性和生物安全管控。

三、屠宰业务：产能利用率提升，增长势头强劲

屠宰加工业务在报告期内表现尤为突出，成为公司产业链延伸的重要增长极。上半年屠宰总量同比增长 65.76%，产能利用率显著提升。公司表示，随着屠宰产能逐步释放和下游渠道拓展，屠宰业务对整体营收的贡献度正在稳步上升，产业链协同效应进一步显现。

四、饲料业务：收入同比暴增164%，成为重要增量板块

饲料业务上半年实现销售收入同比大幅增长 164.12%，增速领跑各业务板块。增长原因主要为产能利用率提升及对外销售量增加。饲料业务的快速扩张，不仅有效支撑了内部养殖需求，也通过外部销售打开了新的收入来源，在一定程度上缓解了猪价下跌对整体业绩的冲击。

五、房地产业务及其他多元布局

公司继续在房地产开发等领域保持布局，推动各业务板块协同发展。虽然半年报中未单独披露房地产业务的具体收入数据，但作为公司多元经营的重要组成板块，其在区域市场中的存量项目开发和资产运营仍值得持续关注。

六、现金流与资产负债情况：经营现金流转负，负债结构承压

现金流方面，2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为 -1.38亿元，同比下降8.41%。经营现金流转为净流出，反映出在亏损扩大的背景下，公司日常运营资金面临一定压力。

从资产负债结构看，截至二季度末：

总资产为 92.58亿元，较上年度末下降 3.72%；

归母净资产为 39.83亿元，较上年度末下降 8.10%。

资产负债率较年初有所上升，主要系亏损侵蚀净资产所致。公司后续若持续亏损，可能对偿债能力和融资空间产生进一步影响。

七、行业环境与风险提示

2026年上半年，国内生猪价格持续低位运行，全行业普遍陷入深度亏损。农业农村部数据显示，生猪养殖头均亏损幅度处于历史较高水平，行业去产能进程仍在推进中。

罗牛山在半年报中提示，若下半年猪价未能有效回升，公司全年业绩仍面临较大不确定性。同时，饲料原料价格波动、动物疫病防控、环保政策趋严等因素，亦是公司需要持续应对的重点风险。