猪肉：7月CPI同比继续回落 猪肉环比修复对冲食品弱势

7月，居民消费价格指数同比涨幅由6月的1.0%回落至0.5%，环比降幅由6月的0.3%收窄至0.1%，价格运行仍处温和区间。但猪肉价格环比上涨4.1%，对食品端形成边际支撑。总体看，7月CPI不具备明显上行压力，猪肉低位修复已开始削弱前期拖拽。

CPI同比回落 环比降幅收窄

根据最新公布数据，2026年7月全国CPI同比上涨0.5%，较6月的1.0%回落0.5个百分点；环比下降0.1%，较6月下降0.3%有所收窄。与此同时，7月食品价格同比下降1.5%，非食品价格同比上涨0.9%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.7%；1—7月平均CPI同比上涨0.9%。

从同比结构看，7月CPI回落主要来自食品和非食品两端共同降温。食品价格仍为拖拽项，食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.8%，影响CPI下降约0.22个百分点；非食品价格虽保持正增长，但同比涨幅由6月的1.5%回落至0.9%，说明能源、服务和一般消费品对CPI的支撑力度有所减弱。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，表明居民消费端仍保持温和修复，但价格弹性并不强。

猪肉环比修复 同比拖拽明显收敛

猪肉方面，国家统计局数据显示，7月猪肉价格同比下降13.3%，但环比上涨4.1%，已由前期连续低位运行转向阶段性修复。根据卓创资讯中国白条猪肉市场均价显示，7月白条猪肉均价为14.10元/公斤，较6月均价12.43元/公斤上涨约13.4%；较2025年7月均价18.61元/公斤下降约24.2%，较2024年同期下降约41.4%。这意味着猪肉价格虽然仍低于去年和前年同期，但对CPI的边际拖拽已明显减弱。

从月内走势看，7月白条猪肉价格先涨后落。7月1日价格为13.29元/公斤，7月10日升至月内高点14.67元/公斤，随后下旬逐步回落，7月31日降至13.57元/公斤。月初快速上涨，主要反映6月末低价后的养殖端挺价、二次育肥情绪升温以及阶段性供给收缩；下旬价格回落，则说明终端需求仍处夏季淡季，屠宰企业和贸易环节对高价接受度有限。

进入8月后，白条猪肉价格仍在13.4—13.9元/公斤附近波动，截至8月10日回升至13.86元/公斤。短期看，猪肉价格大概率仍围绕供给节奏和消费淡季博弈震荡，很难简单判断为趋势反转；但只要价格中枢高于6月，猪肉对后续CPI同比的拖拽仍有继续收敛的空间。

食品分化加剧 非食品支撑边际减弱

食品端呈现分化特征。国家统计局数据显示，7月畜肉类价格同比下降6.0%，影响CPI下降约0.25个百分点，其中猪肉价格同比下降13.3%；但蛋类价格同比上涨14.4%，对CPI形成约0.07个百分点支撑。环比看，食品烟酒及在外餐饮类价格持平，其中畜肉类价格上涨1.9%，猪肉价格上涨4.1%，鲜菜价格上涨1.3%；鲜果价格下降3.8%，蛋类价格下降1.7%。因此，食品端并非全面走弱，而是猪肉、鲜菜的修复被鲜果、蛋类回落部分对冲。

非食品端支撑力度较6月减弱。7月非食品价格同比上涨0.9%，低于6月的1.5%；环比下降0.1%。其中，服务价格同比上涨0.7%、环比上涨0.4%，说明暑期出行和文旅消费仍对服务价格有一定支撑；但消费品价格环比下降0.6%，叠加能源和输入性因素边际回落，使非食品对CPI的拉动减弱。PPI方面，国家统计局数据显示，7月PPI同比上涨3.5%、环比下降0.7%，同比涨幅较6月回落0.6个百分点，生产端价格向消费端传导的强度也有所下降。

8月CPI或低位调整 猪肉仍是关键调节因素

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展望8月，CPI同比大概率仍维持低位温和区间。食品端方面，猪肉价格已较6月低点明显修复，但夏季终端消费偏弱，下游采购以按需为主，价格继续单边上行的基础并不牢固。若8月白条猪肉价格维持13.5元/公斤以上震荡，猪肉同比降幅有望继续收窄，对食品项的拖拽将进一步减弱；若养殖端集中出栏或二次育肥情绪降温，猪肉价格仍可能回落并重新压制食品端。

非食品端则需关注能源价格、服务消费和工业品价格传导。暑期文旅消费仍可能支撑服务价格，但PPI同比涨幅回落、环比转弱，显示上游输入压力边际缓和。综合来看，8月CPI或呈现低位调整特征，猪肉修复有助于稳定食品端，但需求弹性和能源价格变化仍是影响后续表现的主要不确定性因素。