股价跌停，濒临退市！一家老牌动保企业的困境，为何成为整个养猪业寒冬的缩影？

2026年1月30日，上海海利生物技术股份有限公司发布公告，预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为负值且营业收入低于3亿元，将触及退市风险警示情形。公告发布后，2月2日至2月3日，该公司股价连续两日跌停。

海利生物董事、总经理韩本毅在接受采访时表示，公司可能被实施退市风险警示主要是不同会计处理方式导致的，公司经营并不存在问题。然而，市场用脚投票的背后，反映的是整个养猪行业在猪价持续低迷下的集体焦虑。

一

退市警报

海利生物的退市风险警示并非偶然事件。根据公司公告，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为1100万元至1600万元，但扣除非经常性损益后的净利润预计为-4亿元至-3.9亿元。

同时，预计年度营业收入为1.9亿元至1.95亿元，低于3亿元的退市红线。

海利生物上海总部 金婉霞/摄

触发该情形的核心原因在于，公司控股子公司陕西瑞盛生物科技业绩下滑，导致公司根据补充协议调整收购对价，交易对手方返还差价约3.993亿元。

基于谨慎性原则，公司拟将该返还差价计入营业外收入，并相应计提大额商誉减值准备约39,930万元，这显著影响了扣非净利润。

二

行业寒冬

海利生物的困境并非个例，而是整个养猪行业在猪价持续低迷下的缩影。2025年生猪市场整体呈现“前高后低、震荡下跌”的走势，全年均价13.74元/公斤，为近五年最低。

国家统计局数据显示，2025年1月上旬，生猪价格为16.1元/公斤，而到了同年12月下旬，生猪价格降至11.7元/公斤。尤其是第四季度，猪价大幅下降，行业整体陷入亏损状态。

多家上市猪企在近期发布的业绩预告中反映了这一严峻形势。新五丰预计2025年净利润亏损7亿元至9.6亿元；天域生物预计亏损0.85亿元至1.25亿元；光明肉业则遭遇了十五年来首次年度亏损，预计亏损1.16亿至1.71亿元。

即便是行业龙头牧原股份和温氏股份，虽然仍保持盈利，但利润同比也出现下滑。牧原股份预计2025年净利润147亿元至157亿元，同比下降12.20%至17.79%；温氏股份预计净利润50亿元至55亿元，同比下降40.73%至46.12%。

三

两极分化

在行业整体承压的背景下，猪企之间的分化日益明显。成本控制能力成为决定企业生死的关键因素。

牧原股份凭借出色的成本控制，2025年生猪养殖完全成本降至12元/公斤左右，而行业平均养殖成本约为14元/公斤。这意味着在同样的市场价格下，牧原每公斤生猪能比行业平均水平多赚2元。

温氏股份2025年1-11月肉猪养殖综合成本为12.2元-12.4元/公斤，初步预计2026年全年肉猪养殖平均综合成本在11.8元/公斤左右。神农集团2025年全年完全养殖成本为12.3元/公斤。

相比之下，新五丰2025年上半年肥猪养殖成本在14.7-15.3元/公斤，而其四季度销售均价仅11.31元/公斤，每公斤生猪出栏即产生3元以上的直接亏损。

中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇分析指出，2025年猪企生猪出栏体重主流区间为118公斤-122公斤。按11元/公斤销价、120公斤出栏体重测算，成本在13元-14元/公斤的企业每卖一头猪亏损240元-360元。

四

生存之战

面对现金流危机，一场以“活下去”为目标的战略收缩在行业中展开。天邦食品于2025年12月宣布终止总投资额13.06亿元的“数智化猪场升级项目”，并将巨额募集资金用于补充流动资金。

类似的“由建转补”成为行业普遍现象。唐人神、益生股份、新希望等多家上市猪企，均在今年宣布将原募投项目资金永久或临时补充流动资金。

一些企业甚至开始处置资产“瘦身”。天眼查信息显示，新五丰对外投资的47家企业中，已有12家注销。企业正在通过一切可能的方式储备“粮草”，抵御寒冬。

朱增勇对此分析称，这是前期扩张过快、成本竞争力不足企业的被动选择，旨在缓解短期流动性危机，避免无效投入。他认为，企业从“扩张”转向“补流降本”将加速行业洗牌。

展望2026年，朱增勇预计上半年猪价仍将维持低位震荡，下半年或出现阶段性回升，但反弹幅度预计较为温和。随着规模化水平提升，生猪产业的成本竞争力和产业韧性有望持续增强。

华西证券分析师在研报中指出，根据新生仔猪数量和能繁母猪存栏量，预计2026年上半年猪价不容乐观，行业出现普遍盈利的可能性较小。

能繁母猪存栏量在2025年10月出现显著下降，对应2026年8月生猪供应有望显著收紧，叠加中秋国庆两节提振，2026年猪肉消费旺季猪价有望反弹。

面对行业困境，头部企业也在寻求新的增长点。牧原股份已于2月6日正式登陆香港交易所，成为国内生猪养殖行业首家实现“A+H”两地上市的企业。温氏股份则表示，公司不会过度关注猪价波动，更多依靠内部管理，坚持成本领先战略。

新希望近期对外表示，“此次价格下跌并不可怕，因为在一个较长的时期里，市场供应总量是相对恒定的，客观存在的过剩必须通过销售端化解。短期集中抛售虽导致价格快速下降，但能加速产能出清。”

随着行业洗牌加速，具备技术、资金、供应链优势的头部企业，将率先享受行业复苏红利，进一步扩大市场份额。对于中小养殖户而言，唯有专注于降本增效，提升养殖效率，才能在行业竞争中生存下来。

这场生猪养殖行业的“生存之战”，远未到结束之时。

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