出大事了！一猪企77亿短债压顶，叫停募投项目！上市猪企集体补流“过冬”！

前言

面对持续低迷的猪价与全行业深陷的亏损困局，又一家上市猪企按下了资本扩张的“暂停键”。天邦食品近日发布公告称，决定终止“天邦股份数智化猪场升级项目”。该项目原计划投入募集资金13.06亿元，累计只投入1.46亿元，仅完成了约11%的投资，剩余资金将留存于募集资金专用账户及暂时补充流动资金。

这一决定背后，是生猪行业持续近两年的价格低迷、产能过剩的现状，以及天邦食品自身资金链紧张、处于预重整阶段的经营困境。

重整压力叠加行业寒冬

天邦食品被迫终止募投项目

天邦食品此次终止的“数智化猪场升级项目”曾是其向智能化、高效率养殖转型的重要布局，项目建设期为2年。

2023年，公司通过向特定对象发行股票募集资金净额11.87亿元，并将2019年非公开发行剩余资金4.34亿元一并投入该项目，承诺投资总额达13.06亿元。然而，项目推进缓慢，截至2025年11月24日，投入金额为1.46亿元，进度为11.19%。

天邦食品在公告中解释称，自2020年以来生猪行业大规模扩张产能，导致行业供过于求，生猪价格长期低位运行。2023年行业普遍亏损，2024年农业农村部修订《生猪产能调控实施方案》，行业进入产能调控阶段。在此背景下，公司猪场产能利用率有限，若继续推进大规模升级改造，恐难实现预期效益。

天邦食品资金链吃紧，是项目难以为继的直接原因。根据2025年三季度报告，截至9月30日，公司资产负债率高达70.27%。更为严峻的是流动性危机，截至三季度末，公司的货币资金为2.16亿元，而短期借款、一年内到期的非流动负债分别达30.55亿元、5.68亿元，短期债务偿付缺口逾30亿元。

此外，天邦食品正处于预重整阶段，部分银行账户募集资金专户已被冻结，流动负债金额远高于流动资产，资金压力较大。公司表示，调整原有投资安排并终止“天邦股份数智化猪场升级项目”的原因之一是为集中资源应对当前经营挑战，稳步推进公司预重整及重整相关工作，确保公司平稳发展。

天邦食品还表示，为缓解资金紧张，公司已将11.6亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，目前募集资金专户总余额仅26.39元，其中中国工商银行余姚分行、交通银行宁波余姚支行、中国银行余姚支行的3个专户已被冻结，中国农业银行盱眙县支行、阜南县支行专户分别剩余0元、10元。

目前，天邦食品的预重整程序仍在进行中，预重整期间已延长至2026年5月9日。这意味着，在天邦食品的重整方案落地前，公司的投资扩张已基本停滞，所有资源将优先用于维持运营、化解债务和推动重整。

集体补流“过冬”

自2020年以来生猪行业大规模扩张产能，行业产能供过于求，生猪价格持续处于低位运行，今年以来，猪价整体呈现“旺季不旺”，数据显示，2025年三季度以来，外三元、内三元生猪价格均处于低位下行态势。

随着气温下降和腌腊需求启动，猪肉销售旺季到来，但猪价反弹依然乏力。据中国养猪网数据，截至12月2日，生猪（外三元）价格同比下降30.32%至11.47元/公斤、生猪（内三元）价格同比下降30.28%至11.49元/公斤。

在生猪价格持续探底的当下，基于相似的市场判断，除天邦食品外，多家上市猪企也纷纷调整募集资金用途，将投向产能的资金用于补流。

11月，唐人神同样因生猪价格持续低位运行，终止了东冲三期生猪养殖基地建设项目的募集资金投入，并将剩余募集资金7895.87万元永久补充流动资金，同时，唐人神还计划申请注册发行中期票据和超短期融资券，合计10亿元。10月，益生股份对三个养殖募投项目结项，并将节余资金1.83亿元永久补充流动资金；新五丰计划使用闲置募集资金不超过2.1亿元用于临时补充流动资金。再向前追溯，新希望、天康生物也在年内调整募集资金的用途或终止募投项目，将资金用于日常经营与偿债需求。

充足的现金流是养殖企业维持生物资产正常周转的基础。在行业深度亏损期，现金流决定了企业的“抗寒能力”与退出节奏。拥有现金储备的企业可选择延迟淘汰母猪、等待价格反弹，而资金枯竭者则被迫低价抛售存栏，加剧市场踩踏，进一步压低猪价，形成恶性循环。

中国企业资本联盟副理事长表示，这种“募资补流、收缩过冬”的策略反映出企业对周期底部的判断趋于一致，即短期内猪价难以反转，必须先“活下去”，而现金流成为企业生存的核心变量，在亏损状态下，保持流动性比扩张产能更重要。从行业角度看，这种集体性收缩有助于加速产能出清，为下一轮周期复苏创造条件。

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