大北农对外担保超净资产1.7倍，参股公司敞口约15亿元引关注

8月11日，北京大北农科技集团股份有限公司发布担保进展公告：截至公告披露日，公司及控股子公司实际对外担保余额1,316,465.25万元（约131.65亿元），占最近一期经审计净资产（76.61亿元）的171.84%。公告特别提示"对外担保总额超过最近一期经审计净资产的100%，担保金额超过公司最近一期经审计净资产的50%"，并提示投资者充分关注担保风险。

同日，大北农还披露了回购股份注销完成公告（注销1970.66万股、涉资8003.95万元）和7月商品肥猪销售简报（销量23.89万头、环比下降23.77%）。

按深交所主板规范运作规则，上市公司对外担保总额达到或超过最近一期经审计净资产100%的，应当在公告中作特别提示——大北农本次公告即属此类例行强制提示，并非交易所问询或立案事项。

担保余额拆解：内部互保占大头，外部敞口约20.6%

公告披露的担保余额由三部分构成：

需要说明的是：115.85亿元（占比88%）是对公司自己子公司的担保，在合并报表层面属于内部事项，会在合并报表中抵消，不构成对第三方的新增债务；真正对外的敞口主要是参股公司担保15.17亿元和客户担保0.63亿元，合计约占净资产20.6%。

对资产负债率超过70%的被担保对象，公告逐一列示了34家子公司名单，并说明公司"对上述被担保对象在经营管理、财务、投资、融资等方面均能有效控制，财务风险处于公司有效的控制范围内"。

并非突然飙升：担保余额三个月横盘，净资产缩水推高比例

回溯大北农历次担保进展公告可以发现，担保余额并非本次突然放大：

三个月内担保余额稳定在130-132亿元区间，本次较上月还小幅下降约0.3亿元。比例维持高位的主要原因在于分母（净资产）持续缩小：公司2025年归母净资产76.61亿元（较上年明显下降），而2026年上半年预计再亏6亿-6.8亿元，净资产进一步缩水将被动推高担保比例。

此外，对参股公司的担保余额已连续三期下降（6月占净资产22.85%→8月19.80%），公司在收缩对参股体系的新增敞口。

逾期担保情况：金额极小，但有一笔长期挂账

公告披露的逾期情况如下：

• 公司对子公司担保累计逾期金额：0元

• 子公司尚未消除担保责任的对外逾期担保：1,577.73万元（6月、7月、8月三期公告数字一致，未见新增、也未清偿）

• 授权子公司为客户担保中逾期：116.31万元（截至7月末）

上述逾期合计不足担保余额的0.2%、占净资产不足0.3%，短期不构成实质性代偿压力，但1,577.73万元连续三期未变化的明细与回收安排，是后续披露中值得留意的点。

财务背景：连续亏损，现金流承压

大北农2025年报及2026年近期数据：

• 2025年报：营业收入291.19亿元（同比+1.22%）；归母净利润-6.42亿元（上年同期盈利3.46亿元，由盈转亏）；扣非净利润-7.76亿元；经营活动现金流净额8.29亿元（同比-66.62%）；资产负债率66.96%。

• 2026年一季报：营业收入71.91亿元（+4.74%）；归母净利润-1.75亿元；经营活动现金流净额-10.73亿元；资产负债率68.19%。

• 2026年半年度业绩预告（7月14日）：预计归母净利润亏损6亿-6.8亿元（上年同期盈利2.35亿元），主因商品猪销售均价同比下降约30%。

公司称上半年种子、饲料及生猪销量同比增长、生猪养殖成本同比下降，但生猪市场价格低迷导致业绩由盈转亏。中报预约8月27日披露。

参股公司担保：集中于生猪养殖的黑龙江大北农体系

对外担保中值得关注的部分是对参股公司的15.17亿元（关联参股13.73亿元），被担保主体主要是黑龙江大北农食品科技集团及其下属公司（乾安拓北拓、宾县大北农、锦州大北农、哈尔滨巨农等）。大北农通过控股子公司北京大佑吉间接持有黑龙江大北农46.82%股权，后者主营生猪养殖，与大北农主业同处猪周期底部。

大北农方面称，该等担保"是为满足参股公司经营发展所必要"，且黑龙江大北农其他股东已按各自出资比例提供信用反担保及股权质押反担保（对应53.18%股权评估值约17.68亿元，高于担保敞口），“担保风险处于公司可有效控制范围内”。

同行对比：实际余额口径在头部猪企中偏高

说明：新希望、海大为"授权额度"口径，大北农、温氏、牧原为"实际余额"口径，口径不同不宜直接横向比大小。但即便考虑口径差异，大北农对外（合并报表外）担保敞口占净资产约20.6%，在头部猪企中处于较高水平。

程序合规情况

大北农的担保额度框架均履行了审议程序：

• 160亿元担保额度（2026-034议案）：2026年4月22日董事会、5月15日2025年年度股东会审议通过（须出席股东2/3以上表决权同意），用于合并报表范围内互保，循环使用。

• 2.52亿元客户融资担保授权（2026-035议案）：同步经董事会、股东会审议通过。

• 对资产负债率超70%对象的担保、关联担保（如黑龙江大北农体系）均单独履行了独立董事、董事会及股东大会审议程序，保荐机构中德证券出具了专项核查意见。

程序层面未见违规。需要说明的是，程序合规与风险大小是两个维度——高比例担保叠加连续亏损，仍使公司对融资环境变化较为敏感。

市场关注点与公司回应

2026年6月26日，曾有投资者在互动平台问及"网传大北农是被停贷限贷的三家养猪企业之一"是否属实，公司回复称"目前已关注到相关市场传闻。截至目前，公司经营及融资活动均在正常开展中"。

截至8月11日收盘，大北农报3.04元，跌1.62%，总市值约130亿元；今年以来股价累计跌幅约三成。8月12日，公司股价（盘中）小幅波动。

后续观察要点

1. 8月27日中报：净资产最新值及担保比例（若净资产进一步下降，比例或继续上行），以及年报附注中担保承诺明细。

2. 逾期担保1,577.73万元：后续公告是否披露其构成、形成时间与回收进展。

3. 参股公司体系：黑龙江大北农经营与亏损情况、反担保股权质押状态，参股担保余额是否继续压降。

4. 融资环境：债券发行、银行授信变动等融资端信号。

5. 明年担保额度授权：2026-034额度有效期至2026年度股东会，届时是否缩减规模，反映公司去杠杆意愿。