生猪养殖行业承压前行：温氏与大北农三季报揭示盈利困境与未来回暖预期

　　10月21日晚，国内生猪养殖龙头企业温氏股份发布2025年第三季度财报。数据显示，公司前三季度实现营业收入757.88亿元，同比微降0.03%；归属于母公司股东的净利润为52.56亿元，同比下降18.29%。其中，第三季度单季营收达259.37亿元，同比下降9.76%；归母净利润仅为17.81亿元，同比大幅下滑65.02%。尽管销量持续增长，但价格下跌幅度远超成本降幅，导致盈利能力显著收缩。同期，公司宣布2025年三季度权益分派预案，拟每10股派发现金红利3元（含税），合计派发总额约19.94亿元，体现了对股东回报的持续承诺。
　　温氏股份在公告中指出，利润下滑的主要原因是主产品——肉猪的销售价格下降，而养殖成本虽有所降低，却未能抵消价格下行带来的冲击。报告期内，公司积极推进‘以量补价’策略，肉猪出栏量逐月攀升：7月、8月和9月销量分别为316.48万头、324.57万头和332.53万头，9月销量创下年内新高。然而，销售均价却呈现持续走低态势，从7月的14.58元/公斤降至9月的13.18元/公斤，三个月内累计跌幅达9.6%。尤其9月份，受行业集中出栏影响，市场供应激增，需求疲软，价格加速下滑。对比2024年同期，今年9月销量同比增长32.46%，但销售收入反而下降30.81%，仅录得49.75亿元，反映出‘量增价跌’的严峻现实。
　　值得注意的是，温氏股份的现金流压力正在加剧。前三季度经营活动产生的现金流量净额同比骤降34.79%，公司解释称，虽然销量上升带动收入小幅增长，但售价降幅远大于养殖成本降幅，导致整体毛利率下滑，进而压缩了现金流入。根据披露信息，2025年8月温氏肉猪综合养殖成本维持在6.1~6.2元/斤区间，相较年初的6.4~6.5元/斤已有所优化，较2024年7月高达6.9~7元/斤的成本更是下降约11.6%。尽管降本成效显现，但仍难以弥补市场价格断崖式下跌的影响。与此同时，公司货币资金由年初的47.66亿元锐减至21.48亿元，降幅达54.92%，管理层表示此举是为了主动减少现金储备，应对后续经营波动。
　　另一家农业巨头大北农也在10月22日晚间发布了三季报，其业绩表现同样折射出行业普遍困境。2025年前三季度，公司实现营业收入207.44亿元，同比增长2.99%；归母净利润为2.57亿元，同比增长92.56%，看似亮眼的数据背后，实则依赖前期非经常性收益支撑。真正反映主业经营状况的第三季度数据令人担忧：当季营收71.84亿元，同比增长1.94%，但归母净利润仅为2169.10万元，同比暴跌92.50%，环比也下降78.52%。这一‘变脸’式下滑，主要源于生猪业务盈利能力急剧萎缩。
　　大北农前三季度控股公司共销售生猪316.08万头，同比增长25.93%；累计销售收入48.98亿元，同比增长13.96%。然而，进入第三季度后，猪价持续探底，9月销售均价一度跌至12.91元/公斤，创年内新低，远低于去年同期的18.67元/公斤。价格跳水严重挤压利润空间，成为拖累季度盈利的核心因素。更值得警惕的是，公司在面临行业周期压力的同时，财务结构也承受巨大挑战。截至三季度末，资产负债率攀升至64.63%，高于行业平均水平，并较年初上升1.18个百分点。短期借款高达83.51亿元，应付票据与应付账款合计超过21亿元，而账面货币资金仅为43.51亿元，流动性压力凸显。
　　当前生猪行业正处于深度调整期。国家统计局数据显示，截至2025年三季度末，全国生猪存栏达4.368亿头，同比增长2.3%，环比亦增2.9%；能繁母猪存栏仍高达4035万头，产能依旧过剩。供需失衡背景下，猪价长期低位运行已成为常态。不过，多位专家认为，行业最艰难时期或已接近尾声。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员、农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇指出，10月中旬的猪价可能已触及全年低点，近期出现的小幅反弹是市场出栏节奏回归正常的体现，有助于稳定养殖户信心，缓解集中抛售压力。
　　展望第四季度，随着天气转凉，南方地区即将进入传统腌腊消费旺季，猪肉需求有望逐步回升，对价格形成一定支撑。中邮证券分析认为，自2025年5月以来，政府部门及行业协会多次召开会议，推动‘反内卷’行动，围绕‘控产能、降体重、限二育’精准施策，政策导向明确。在行业普遍亏损与政策引导双重作用下，产能去化进程或将提速。卓创资讯分析师王亚男预测，四季度生猪供应仍将保持高位，10月市场供大于求格局难改，猪价或继续探底；11月部分区域可能出现二次育肥补栏，叠加消费需求回暖，价格有望小幅回升；12月若迎来节日集中消费高峰，或推动阶段性上涨，但整体涨幅受限。综合判断，四季度生猪月均价格或在10.90至11.40元/公斤区间震荡，明年下半年则有望开启新一轮上行周期。


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