神农集团推2.9亿定增计划：扩张背后的风险与机遇

　　近日，神农集团发布了一份修订后的定增预案，计划融资2.9亿元用于产能扩张及补充流动资金。这一融资计划最早可追溯至2023年6月，当时公司曾计划通过定增融资高达11.5亿元。然而，由于市场环境变化和行业政策调整，原定增方案终止后，公司转而采用简易程序定增方案，大幅缩减了融资规模。
　　2024年，随着猪价反弹，神农集团的业绩显著回暖，经营活动现金流也有所改善。尽管如此，从货币资金与流动负债的比例来看，公司仍面临一定的偿债压力。考虑到神农集团正处于快速扩张阶段，对资金的需求显得尤为迫切。值得注意的是，自2024年8月中旬以来，猪价再次出现持续下滑趋势。如果未来猪价继续下跌，公司将可能重新陷入亏损局面，而扩张中的产能或将进一步放大其经营风险。
　　根据最新公告，本次定增募资将主要用于以下几个项目：1.37亿元投入“红河弥勒神农畜牧有限公司五山乡年出栏24万头优质仔猪扩繁基地建设项目”；2500万元用于“云南神农集团石林畜牧有限公司林口铺养殖场生物安全升级技改建设项目”；4333.06万元用于“产业链数字化智能化建设项目”；此外，还有8437.41万元将用于补充流动资金，占比近三成。这些项目的实施旨在支撑公司的长期发展战略，特别是其提出的2025年实现320-350万头生猪出栏目标，以及到2027年出栏量达到500万头以上的中期规划。
　　2024年，神农集团成功扭亏为盈，实现归母净利润6.1亿至7.5亿元。这一成绩得益于猪价上涨以及生猪出栏量的增长。数据显示，2024年商品猪销售均价较上年同期上涨12.83%，而出栏量则增长了近50%。不过，神农集团的利润高度依赖于猪价波动。据Wind数据显示，2024年8月猪价见顶后逐步回落，目前维持在每公斤14元左右，而公司的平均完全成本约为13.9元/公斤。若未来猪价进一步下跌，公司将面临再度亏损的风险。
　　近年来，神农集团持续进行产能扩张，投资活动现金流呈现净流出状态。与此同时，经营活动现金流净额逐年下降，2023年降至仅1949.05万元，导致账面现金不断减少，现金短债比仅为1.45。尽管2024年业绩回暖带动了经营活动现金流改善，但截至三季度末，公司应付账款及票据大幅增长至6.5亿元，整体偿债压力仍然较大。
　　从2018年至2024年，神农集团的生猪出栏量从22.2万头迅速增长至227万头，营业收入也随之从27亿元左右增至40亿元以上。然而，受生猪价格周期下行及饲料成本上升影响，公司毛利率和净利率总体呈下滑趋势，表现出明显的“增收不增利”现象。面对行业竞争加剧，大企业通过规模化养殖降低成本的压力，降本增效和产能扩张已成为应对猪周期的重要手段。
　　在近期的投资者关系活动中，神农集团管理层透露，2025年的完全成本目标是控制在13元/公斤以内。这主要基于2024年的原料价格水平，并计划挖掘1元/公斤的成本下降空间。虽然2024年前三季度公司的销售费用和管理费用率均有所下降，但最终成本控制效果仍将受到原料价格波动的影响。总体而言，生猪价格和原料价格作为两大关键变量，将继续对神农集团的业绩表现产生重要影响。未来，公司能否在扩张中实现可持续发展，仍需进一步观察。


【版权说明】猪博士平台转载的文章均已注明来源、猪博士平台原创文章其他平台转载须注明来源，特别说明的文章未经允许不可转载。我们发布的文章仅供养猪人学习参考，不构成投资意见。如有不妥，请联系客服删除。