春节后，全国外三元生猪价格围绕14.5元/公斤窄幅波动，部分低价区域甚至跌破14元/公斤。截至3月12日，全国主产区生猪均价为14.72元/公斤，较前一日上涨0.07元/公斤。其中，广东作为高价区域，均价达到16.03元/公斤；而黑龙江作为低价区域，均价仅为14.03元/公斤。河南地区作为基准地，均价为14.34元/公斤。
节后豆粕和玉米价格上涨，带动生猪养殖利润逐步下滑，但当前养殖利润仍为正值，导致去产能动力不足。数据显示，截至3月6日，商品猪养殖利润为151.2元/头，已连续12个月保持盈利。仔猪市场方面，由于市场对年后仔猪价格预期较高，刺激了放养公司及养殖户的采购积极性，支撑仔猪价格走高。尽管春节后仔猪市场成交一般，但仍保持约150元/头的利润。根据现有数据，仔猪销售和商品猪养殖均有一定利润，因此产能主动去化的动力较为有限。
农业农村部数据显示，截至1月份，全国能繁母猪存栏量为4062万头，环比减少0.4%，同比微降0.1%，占正常保有量（3900万头）的104.15%，接近产能波动绿色区域的上限（92%-105%）。从样本数据来看，能繁母猪存栏量自2月份开始出现环比下降趋势（降幅0.05%，同比增幅9.94%），结束了此前连续12个月的环比增长态势。这一变化的主要原因是去年四季度部分集团场及散户因仔猪采购订单制和对未来盈利预期较好而超配母猪，随着订单逐步完成，2月份开始淘汰部分超配母猪。预计3-5月将继续出现超配母猪淘汰情况，样本能繁母猪存栏量或进一步下降。
春节后，生猪出栏均重持续上升。截至3月6日，全国生猪出栏均重达到127.06公斤/头，较春节前的121.51公斤/头累计增加5.55公斤/头，创下近五年同期最高值。其中，集团场出栏均重为125.03公斤/头，散户出栏均重为134.11公斤/头。节前生猪出栏均重下降带来的红利逐渐减弱，节后出栏体重增加导致库存积累，市场供应压力不断加大。业内人士建议，养殖户应理性安排出栏计划。
从历史经验来看，上半年通常是冻品入库时段，下半年则是冻品出库时段，屠企的入库和出库行为主要受生猪价格影响。春节后，全国外三元生猪价格在14.5元/公斤附近波动，毛猪价格较高时，屠企主动入库意愿不强。样本数据显示，节后冻品库存率逐步上升（截至3月6日为15.58%），增量主要来自国储入库以及部分具备分割能力的屠企为赚取分割利润而进行的入库操作。市场调研显示，若生猪价格维持在14.5元/公斤左右，屠企无明显主动入库计划，仅通过被动入库满足食品厂订单需求；若生猪价格跌破14元/公斤，屠企可能开始主动入库以优先满足下游订单。
此外，二次育肥方面，春节后曾出现一波进场现象，但整体态度较为谨慎。调查显示，当前不少二次育肥群体选择空圈或部分空圈待养，预期生猪价格在14元/公斤附近时会重新进场。投资者需密切关注冻品入库及二次育肥进场节奏，尤其是两者共振时对猪价的影响，以及集团场降重出栏与二次育肥进场之间的博弈。
综合来看，当前生猪市场的矛盾主要集中于供应端，市场供应压力不断累积，预计到4月份，生猪现货价格重心将逐步走弱。投资者可关注冻品入库及二次育肥入场对猪价的短期支撑作用。期货方面，远月合约已反映价格走弱预期，LH2505合约维持一定幅度的贴水，并在成本线附近运行。建议投资者以观望为主，同时可关注5月、9月合约的反套机会。
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