全球玉米供应趋紧：库存用量比降至11年最低

　　根据美国农业部最新发布的供需报告，2024/25年度全球玉米库存用量比预计将降至11年来最低水平。这一现象表明，尽管全球玉米库存看似充裕，但实际上供应形势十分紧张。尤其是考虑到中国拥有庞大的玉米库存却很少出口，国际市场实际可使用的玉米供应量接近30年来的最低点。
　　全球玉米库存表面上看似乎充足，但大部分库存集中在少数国家，特别是中国。扣除中国库存后，2024/25年度全球玉米期末库存预计仅为8700万吨，为12年来最低水平。库存用量比将降至7.8%，这是自1995/96年度以来的最低值。相比之下，过去四年的平均库存用量比为9.2%，过去20年的均值为11%。这进一步凸显了全球玉米供应的紧张局面。
　　主要玉米出口国的库存状况也令人担忧。巴西的玉米库存已跌至20多年来的最低水平，乌克兰和欧盟的库存也降至10余年来最低。如果包括中国在内的全球玉米库存用量比率将提高到20.3%，但这仍然是2013/14年度以来的最低水平，显示出全球供应趋紧的趋势。
　　中国在全球玉米市场中占有重要地位，其玉米库存占全球总量的70%，创下28年来最高比例。然而，中国在全球玉米贸易中的参与度较低，过去几年进口量仅占国内消费的7%，远低于日本、韩国（几乎100%依赖进口）和墨西哥（50%依赖进口）。因此，在分析全球玉米供应时，剔除中国库存数据更能反映市场的实际情况。
　　作为全球最大的玉米出口国，美国的玉米库存情况也不容乐观。2024/25年度，美国玉米库存预计低于去年及10年均值，库存用量比率预计为10.2%，低于上年的11.8%和10年均值12.5%。由于需求强劲而产量下降，市场一度预计美国玉米库存用量比将超过14%，但现在库存预期大幅下调，导致投机基金在芝加哥玉米期货市场大举做多。
　　尽管当前供应偏紧，美国农民计划在今年春季大规模扩种玉米，这可能增加下一年度的玉米供应，并对芝加哥玉米期价的涨势产生抑制作用。未来，市场将继续关注美国春播前景以及巴西二季玉米的收成情况，这些因素将对玉米价格产生重要影响。
　　展望未来，全球玉米可用库存降至近30年最低，如果巴西和美国的玉米种植及产量受到天气等意外因素的影响，将进一步支撑玉米价格。此外，市场还将密切关注中国是否会恢复进口玉米。若中美重新达成贸易协议，中国增加采购美国农产品，全球玉米供应紧张的局面可能会加剧。本月底，美国农业部将发布年度展望报告，公布2025年玉米种植面积的预期，而3月底的播种意向报告也将成为市场焦点。


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