2025年全球玉米市场动荡加剧：库存用量比降至11年来最低水平

　　2025年的春天，全球玉米市场的风刮得异常猛烈。南美玉米减产的消息刚刚引发市场担忧，美国农业部最新报告又带来了一个更为严峻的消息：2024/25年度全球玉米的库存用量比将降至11年以来的最低水平。
　　库存用量比是指玉米库存量占总消费量的比例。这一指标不仅反映了玉米供应是否充足，还揭示了出口国产量及供应情况的重要性。例如，中国作为全球第二大玉米生产国（仅次于美国，巴西排第三），虽然拥有大量玉米库存，但这些玉米主要用于国内供应，很少出口。因此，从全球角度来看，扣除中国库存后，2024/25年度全球玉米库存预计仅有8700万吨，为12年来的最低水平。
　　在扣除中国库存后，全球玉米的实际库存用量比仅为7.8%，远低于过去四年的均值9.2%和过去20年的均值11%。这意味着可供出口的玉米大幅减少，进一步加剧了全球市场的紧张情绪。南美玉米减产已经让市场感到不安，而新的库存数据更是雪上加霜。
　　这主要会带来两个后果：首先，市场对南美玉米产量的关注度将进一步提升。尽管南美玉米减产预期存在变数，尤其是天气因素和巴西二季玉米的种植情况尚未明朗，但库存用量比的新低使得市场更加关注巴西玉米的播种、生长及收获情况。
　　其次，全球玉米市场的动荡加剧几乎不可避免。市场恐慌情绪容易影响行情，资本也可能从中牟利，故意炒作放大影响。无论是哪种情况，都会导致全球玉米市场的波动加剧。
　　对中国玉米市场的影响同样显著。一方面，国内玉米价格继续看涨。国际市场情绪必然会传导到国内，尤其是在政策支持和市场需求双重推动下，年后国内玉米价格频繁上涨。另一方面，新一年度的玉米进口可能放缓。考虑到供需环境的变化和国际玉米价格的上涨趋势，中国进口玉米的步伐或将明显放慢。去年，中国进口玉米数量为1376万吨，同比下降了49%。中美贸易的不确定性也可能会进一步降低玉米进口量。


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