猪价断崖下跌，仔猪跌成“白菜价”，原因有4个！牧原、温氏大幅减产，拐点锁定2027下半年！

压在当下养猪户身上的三座大山，是本轮猪价彻底跳出“跌深必涨、旺季反转”老剧本的核心原因，行业已经连续14个月深度亏损，完全打破了过去几轮猪周期的运行规律...

牧原、温氏10月出栏同比合计减少超173万头，头部猪企产能调减正加速兑现。

当前行业核心基本面

当前生猪行业正处于‌产能去化与供给惯性的深度磨底阶段‌，仔猪滞销、能繁跌破红线、淘母量翻倍三重信号叠加，行业系统性盈利拐点不会出现在2026年冬季，真正的趋势性反转窗口指向‌2027年下半年‌。

仔猪全面滞销‌：当前仔猪价格仅百元左右一头，养殖户补栏意愿极低，若此时补栏育肥5-6个月后出栏，将直接撞上2027年春节后的传统消费淡季，出栏收益难以覆盖成本。

‌能繁跌破调控红线‌：2026年三季度末全国能繁母猪存栏降至‌3602万头‌，较农业农村部设定的3750万头合理保有目标低4%，较高点累计去化幅度达11.7%，已达到过往周期的去化深度。

淘母屠宰量翻倍‌：行业连续14个月亏损，头均亏损最高超300元，低效母猪加速淘汰，规模场主动压减低效产能，淘母屠宰量同比大幅翻倍，产能出清速度明显加快。

冬季难现趋势反转的核心逻辑

‌产能传导存在10个月时滞‌：当前出栏的肥猪对应2025年四季度至2026年上半年的母猪产能，基数仍处高位；2026年三季度集中淘汰的能繁母猪，对应的供给减量要到2027年年中之后才会逐步落地，冬季供给端没有趋势性收缩的基础。

‌PSY抬升对冲去化效果‌：行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已从2020年不足20头提升至2025年23头以上，头部企业甚至摸到30头上下，母猪存栏下滑的收缩效果被单产提升抵消，“母减肉不减”的格局持续。

‌季节性反弹空间被多重压制‌：11-12月腌腊备货启动后，猪价仅能迎来9.8-10.1元/公斤区间的弱反弹，规模场年末冲量出栏诉求强，叠加31.6%的高位冻品库存持续抛压，供大于求的格局无法根本扭转，难以突破全成本线。

‌需求端缺乏增量支撑‌：国内猪肉消费总量已达峰，家庭猪肉消费量连续三年负增长，禽肉替代效应持续强化，即便猪价阶段性反弹，也无法驱动消费大幅扩容，需求天花板直接限制了冬季反弹的高度。

牧原、温氏10月出栏同比减少173万头

11月4日，温氏股份披露10月销售数据：公司销售肉猪325.72万头（含毛猪和鲜品），收入41.02亿元，毛猪销售均价9.78元/公斤，环比分别变动9.00%、1.13%、-9.02%，同比分别下降16.33%、18.74%、15.47%。单月出栏同比下降的同时，温氏前10个月累计出栏约2976.89万头，较去年同期的3156.05万头减少近180万头，整体仍呈下降趋势。

牧原股份同日公布的10月销售简报显示，公司销售商品猪591.3万头，同比下降16.43%；商品猪销售均价9.64元/公斤，同比下降16.54%；销售收入72.53亿元，同比下降29.79%。截至10月，牧原今年已有4个月出栏同比下降，其中3个月集中在上半年，2、3月受节后及淡季影响仅小幅下降。6月出栏622.7万头，同比下降11.28%；10月出栏591.3万头，同比降幅扩大至16.43%，为今年出栏下调最明显的一次，也是今年单月出栏次低，仅高于2月的460.3万头。

两家规模前二的养猪巨头10月合计出栏917.02万头，较去年同期减少173.16万头。从牧原、温氏出栏同比双降可以看出，近一年产能调减尤其是对头部规模猪企的产能管控正在逐步兑现，巨头去产能并非停留在书面或口号层面，而是在加速推进。

除牧原、温氏外，“三巨头”之一的新希望更早主动收缩出栏，以响应产能调控政策。公司自去年三季度起逐步调减能繁母猪存栏，并在设定今年出栏目标时下调至1600万头。前三季度，新希望合计出栏约1068万头，同比下降14.47%，在头部猪企中调减幅度居前。其单月出栏也呈环比下降趋势，6-9月分别出栏125.44万头、122.56万头、120.61万头、113.97万头，8—9月连续两个月同比下降。

此外，其他头部上市猪企也纷纷响应政策，通过不同方式推动产能去化。据业内统计，截至上半年末，温氏、扬翔、海大、新希望等多家头部猪企近一年母猪调减数合计超过40万头。猪场动力网统计的9月销售数据显示，出栏减少的企业数量已增至9家，头部猪企产能调减趋势进一步显现。