11月猪市展望：供需失衡行情承压，腌腊备货是关键变量

11 月初生猪市场延续弱势。据 Mysteel 监测，11 月 4 日全国外三元生猪出栏均价 8.85 元 / 公斤，较 10 月底下跌 3.9%，月环比跌 13.15%，同比下跌约 26%，供需错位是猪价走弱的核心原因。

供应端压力依旧突出。11 月重点省份养殖企业计划出栏量环比增加 2.56%，可售猪源充足，出栏均重偏高，肉品供给量大。行业持续亏损，散户避险出栏，叠加局部疫情带来被动抛售，进一步冲击市场。虽能繁母猪已经开始去化，但产能传导存在约 10 个月周期，前期产能对应的肥猪持续上市，短期供给惯性难改。

需求端回暖力度不足，难以对冲供给压力。目前腌腊备货还未大规模启动，屠宰开工提升有限，仅少量订单支撑；餐饮消费复苏平缓，禽肉等替代品分流猪肉需求；冻品库存偏高，分流鲜销市场，屠宰企业压价意愿较强。

当前猪粮比低于盈亏线，自繁自养、外购仔猪育肥普遍亏损，养殖场现金流压力大，低效母猪加速出清。同时二次育肥无利可图，缺少承接猪源的托底力量。

整体来看，11 月上旬猪价易跌难涨，行情走向取决于腌腊备货进度。中下旬如果腌腊订单集中释放，猪价有望阶段性止跌，但在高供给压制下，很难迎来趋势性大涨。后续重点关注规模场出栏调整、大猪消化、腌腊消费以及冻品去库情况，猪市大概率持续磨底，产能出清还将继续。