猪粮比跌破一级预警线，“减母猪不减肉”，本轮猪周期磨底还要多久？

近期，华储网接连发布储备肉交易公告，冻猪肉轮换收储密集推进。但需要看清一个关键点：本轮中央收储以“收一批、出一批”的轮换模式为主，收储与出库同步进行，净新增储备量十分有限。 政策重在托底稳预期，而非拉涨猪价。当前猪市的核心矛盾，仍是持续的供强需弱。

01 收储很密集，但净增量有限

从实际成交看，轮换收储的市场承接并不轻松。9月15日，中央储备冻猪肉首次挂牌15500吨轮换冻猪肉，剩余未成交标的先后启动第二次、第三次竞价，直至10月12日第四次出库交易，仍有1200吨标的等待市场承接。更早的8月19日轮换收储900吨，也因成交不足安排了第四次出库。

10月17日，华储网再次发布通知，10月20—23日将开展新一轮中央冻猪肉轮换收储与出库竞价，本次挂牌总量为28500吨，实际规模以挂牌为准。

据统计，7—9月，中央与地方合计冻猪肉收储统计总量达11.7万吨。但其中，中央6次收储合计7.7万吨，基本为“收一批、出一批”的轮换操作，净新增储备量微乎其微；地方4万吨收储分布零散，区域体量差距巨大，单一省份最高占地方收储总量四成以上，其余省份单次仅数百至数千吨。放在全国千万吨级的猪肉供给大盘里，这样的规模很难改变基本面。

收储的定位，本身是托底而非拉涨。政策设计初衷，是当猪价深度跌破成本线时，防止养殖户恐慌抛售、稳住市场预期。它交易的是冻品，并不直接干预活猪现货定价。

02 猪粮比跌破一级预警线，行业亏损已14个月

国家发改委监测数据显示，10月首周猪粮比价降至4.46∶1，跌破5∶1的一级预警线，行业亏损压力进一步加大。

自2025年初起，猪粮比价持续走低，2026年3月下探至3.85∶1，创2019年以来新低，此后长期在预警线下方运行。截至9月底，自繁自养头均亏损近195元，外购仔猪育肥头均亏损约117元，行业亏损已持续14个月。

7—9月生猪均价为5.42元/斤，中秋、国庆传统消费旺季未能拉动价格上行，“旺季不旺”已成现实。10月中旬，生猪价格又回落至5元/斤附近。

03 “减母猪不减肉”，供强需弱未改

表面看，能繁母猪存栏已持续调减。二季度末为3780万头，同比下降6.5%，距离3750万头的调控目标仅一步之遥。

但养殖效率提升带来“母猪减少、猪肉未减”的特殊局面，削弱了产能去化效果。随着MSY（每头母猪年提供出栏猪数）持续提高，即便母猪数量下降，生猪出栏总量仍保持增长。

最新数据显示，2026年前三季度国内猪肉产量4508万吨，同比增加3.2%。叠加前期压栏大猪集中上市，市场供给依然充裕，远期贴水也反映市场对供给压力的担忧尚未消除。与此同时，猪肉消费占比下滑，供需两端共同指向同一个判断：供强需弱格局未改。

04 收储托底不拉涨，反转看产能出清与消费回暖

多重因素叠加之下，10月生猪价格很难迎来趋势性上涨。储备政策可以守住市场情绪底线，却无法扭转供需基本面。

猪周期反转的关键，不在收储公告里，而在产能出清进度与消费回暖力度。

对行业来说，等待政策托举价格的思路并不现实。当前更务实的选择，是主动淘汰低效产能、优化种群结构、持续降本增效。只有当产能去化真正传导至生猪供给收缩、供需格局重新平衡，行业才有望走出本轮深度亏损周期。

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