双节难改供强需弱格局！生猪市场呈现近弱远强分化

         供给端方面，前期养殖行业持续亏损，现金流承压，大量低效母猪淘汰，叠加9月规模场出栏量环比提升，且气温下降后生猪育肥速度加快，短期市场生猪供给整体偏宽松。不过临近双节，叠加标肥价差坚挺，养殖端挺价情绪升温，短期供给压力小幅缓解，但供给后置。需求端呈现改善但力度不足的态势，中秋、国庆双节来临，下游备货，带动猪肉（885573）阶段性需求回暖。但终端消费（883434）复苏力度有限，批发市场猪肉（885573）走货平淡，屠企普遍以销定宰，同时冻品库存去化速度缓慢，终端消费（883434）承接力无法匹配市场供给释放规模，需求端难以对猪价形成强势提振。中长期来看，低效母猪持续淘汰推动行业产能加速去化，远期生猪供给收缩预期逐步兑现，为远月合约提供估值支撑。整体来看，近月更多受当下宽松供给与弱消费（883434）约束，承压运行。

现货端上，自月初起猪价震荡下移，整体重心走低。背后是开学备货高峰结束后需求支撑明显转弱，食堂采购回归常态，而双节备货尚未大规模启动，需求端处于青黄不接的空窗期。与此同时，供应端压力持续释放，规模场中上旬集中放量，前期二育猪源陆续流向市场，供给放大，压制现货上行空间。期货端的表现则明显更弱，主力合约月初大幅下挫，随后虽经历反弹修复，但均因缺乏基本面配合而动能不足。盘面连续破位下行，跌幅显著大于现货，期现升水大幅收窄，反映资金提前交易供应放量与需求兑现不足的悲观预期。

生猪基本面分析

1供给宽松压制反弹猪价重心下移

截至9月15日，生猪出栏均价10.83元/公斤，较9月1日环比下跌0.27元/公斤。标肥价差-0.87元/公斤，较9月15日环比走扩0.02元/公斤。9月上旬猪价小幅震荡运行，临近双节，部分养殖户存在挺价惜售行为，出栏节奏后置，阶段性放缓供给。不过缺乏终端消费（883434）的实质性支撑，节日备货仅带来阶段性需求改善，批发市场白条走货平淡，屠企维持以销定宰，叠加冻品库存去化缓慢，鲜肉需求被分流，制约现货向上反弹空间。随着规模场出栏计划落地，9月整体出栏量环比抬升，市场供给依旧充裕。养殖端低效母猪淘汰持续推进，但短期产能去化尚无法转化为现货供给收缩，供给压力并未实质性缓解。上旬小幅震荡之后，价格重心缓慢下移。整体来看，供需基本面未发生反转，双节前夕供给宽松、终端消费（883434）承接不足的格局仍在延续。

截至9月15日，仔猪出栏均价17.71元/公斤，较9月1日环比下跌0.27元/公斤。仔猪市场缺乏新增补栏刚需支撑，尽管远期存在产能去化预期，但难以拉动仔猪价格上行；育肥端盈利预期偏弱，压制仔猪采购需求，带动仔猪价格重心小幅下移。