7月初，在能繁母猪产能还尚未达到去化目标的前提下，生猪市场迎来了一波“意外”的回暖，短短半个月涨了近2元。但值得注意的是，行业平均成本线约为5.5-6.5元/斤，“恰好”卡在了稍稍涨回来的6元/斤这个微妙的点，行业整体仍旧处于现金流持续流出的亏损状态。据猪场动力网不完全统计，22家上市猪企的现金储备超过530亿，资金充足、成本较低的企业在当前周期底部更有底气与信心。
22家上市猪企货币资金超530亿元
据猪场动力网不完全统计，22家上市猪企截至一季度（温氏股份数据截至5月末）合计货币资金约532亿元。
尽管总资金如此庞大，但很明显可以看到，企业间的现金储备差异十分明显。排名前三的企业牧原股份、新希望、温氏股份货币资金都超过70亿元，加起来的资金额占比超过一半，比剩下的19家企业加起来的资金都还要多。
其中，牧原股份货币资金储备最为充足，达到142.7亿元，而根据二季度牧原在投资者平台及各机构调研的研报公开表述，公司的现金储备还在不断增加。2024-2025年，牧原股份的经营活动现金流净额分别为正流入375.43亿元、300.56亿元，自由现金流持续为正，证明了企业强大的造血能力。
紧随其后的新希望和温氏股份也分别手握82.74亿元、超70亿元现金。尤其是温氏股份，一季度末时公司货币资金约34.04亿元，经过二季度的经营与储备，库存已经翻了将近一倍，并且还有未使用的银行贷款授信额度及债券注册额度超400亿元，这也充分说明温氏股份高度重视现金流对未来经营的影响。公司称按资金压力测试，可应对行业长期低迷行情。
现金流+成本或影响行业产能去化程度
尽管7月初猪价迎来了一波“意外”回暖，但这短期波动并不代表猪价真正回升，并且猪价涨至6元/斤附近又再次乏力，掉头下跌，让本次涨价多了一丝微妙的气息。毕竟6元线对于行业来说，恰好是成本控制的一道“分水岭”——成本低于6元的，现金储备相对充足的企业，在涨价之后似乎还有盈利的空间；但成本控制相对于落后、现金流紧张的养殖端，却依旧还在亏损，只是亏多亏少的区别。据温氏股份近期接受投资机构调研的公开信息显示，公司6月份断奶仔猪成本为240-250元/头，且未来还有进一步下降空间；二季度生猪完全成本是6元/斤。同时，公司还表示，尽管7月份猪价有所回升，但尚未达到行业平均成本线以上，预计行业整体仍处于现金流流出状态，因此判断行业能繁母猪还在持续去化，具体去化程度取决于行业参与者的资金链承受能力。这也从侧面印证了当前行业的发展趋势，现金流与成本是影响企业生存的核心因素，现金储备越充足的企业，面对猪价持续低于成本，现金流持续流出的情况才能继续扛下去；如果再叠加控制较低的成本优势，不仅能稳住公司经营，甚至还能在猪价“回暖”的时候有机会打开盈利空间。像是牧原、温氏等排名靠前的龙头企业，手握70-140多亿的现金流，对于猪价波动自然就有了更多的底气。反之，货币资金紧张的企业“持续失血”，或许就会成为产能去化的“淘汰目标”。头部企业尚且如此，没有资金厚度支持、成本高于行业平均水平的中小规模养殖户就更加艰难，自然也就成为了最先被“淘汰出局”的对象。调研显示，全国散养户仔猪补栏量连续4个月下滑，大量养殖户主动清退老龄、低产三元母猪，不再引进后备母猪；部分小型猪场直接清栏退市，永久退出养殖赛道。从这个层面上来分析，当前养殖端的现金储备与成本控制，正在成为直接或间接影响行业产能去化的关键因素。谁的“家底”更厚一点，不管猪价涨或是跌，都依然有一套应对方案。
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