6月初，全国外三元生猪均价仍在9.45元/公斤的低位震荡，养猪预期头均亏损383.04元，行业已连续亏损超过9个月。在这个行业寒冬中，两种截然不同的生存策略正在上演：一边是众多企业收缩战线、出售资产、终止项目；另一边，西部养殖龙头天康生物却上演了一场逆势豪赌，掷出12.75亿元现金，将年出栏150万头的羌都畜牧纳入麾下。

断臂求生，行业收缩潮

面对猪价深不见底的下跌，多数企业的第一选择是“活下去”。资产处置、项目终止、业务剥离，成为行业收缩期的常态。

唐人神的决策颇具代表性。2025年11月，唐人神宣布终止“东冲三期生猪养殖基地建设项目”，将剩余募集资金7895.87万元永久补充流动资金。

这一原本规划总投资近20亿元、拟出栏12万头肥猪的重资产项目，历经2023年底、2024年底两次暂缓后，最终以“及时止损”收场。唐人神2025年前三季度亏损超3.6亿元，终止项目成为其“补血”过冬的无奈选择。

更为谨慎的是龙大美食。2026年1月，该公司宣布放弃收购控股股东旗下的五仓农牧股权，转而仅提供托管服务。放弃收购的直接原因是五仓农牧资产负债率高达98.73%，短期借款与长期借款及一年内到期的非流动负债合计数约为19.5亿元，而货币资金仅389.37万元。

在司法拍卖平台，猪场资产的处置案例也时有显现。湖北省、张家界市等地均有规模不等的猪场项目挂牌拍卖，起拍价从数百万到数千万不等，成为行业洗牌下的资产流转缩影。

跨界转型，寻找新出路当主业陷入困顿，部分企业将目光投向了远方，试图通过跨界寻找新的生机。2025年12月，京基智农连发两则公告：一卖一买。公司拟以6.50亿元转让深圳市京基智农酒店管理有限公司100%股权，同时计划通过增资并受让老股方式取得汇博机器人控制权。这家曾经以房地产为主业的企业，自2019年京基集团入主后便承诺不再新增房地产项目，专注于农业主业发展。五年多过去，公司商品房业务收入从2024年全年的12.34亿元骤降至2025年上半年的1.28亿元，地产板块已接近尾声。此次跨界机器人领域，京基智农表示蕴含显著产业协同潜力，可加速生猪养殖业务向智慧化、智能化转型。然而，被收购的汇博机器人目前仍处于亏损状态，2024年和2025年1-9月分别亏损6607万元和6120万元。

逆势抄底，天康的豪赌

6月3日，天康生物发布公告，其此前审议通过的12.75亿元现金收购案正式“尘埃落定”。羌都畜牧已完成工商变更，天康生物持有其51%股权，这家年出栏150万头的南疆养殖龙头正式并入上市公司报表。

这一收购瞬间改写了行业格局。天康生物的年出栏产能将从2025年的319万头，跃升至470万头。公司“十四五”期间制定的500万头出栏战略目标，突然变得触手可及。业内预估，天康的行业排名有望从第20位左右，一举闯入全国前十。更关键的是，在5月18日国家召开史上“最严”生猪产能调控会议，严查逆势扩张的背景下，天康的此次收购巧妙地规避了政策红线。公司明确强调，本次交易“不新增产能、不新建项目”，完全是通过整合存量优质资产实现扩张，这与政策导向的产能调减并不相悖。天康为何敢于在行业深亏、自身业绩也大幅下滑的当下，进行如此大手笔的收购？答案藏在被收购方——羌都畜牧惊人的盈利能力之中。当全行业在亏损泥潭中挣扎时，这家位于南疆的畜牧企业却如同一台“印钞机”，自2019年以来已连续六年实现盈利。即便是在2021年、2023年行业深度亏损的至暗时刻，它依然保持了盈利纪录。2024年全年净利润高达5.71亿元，2025年上半年也达到3.09亿元。羌都畜牧的竞争力源于其独特的地理优势：南疆地区人口稀少，疫病传入压力小；同时紧邻出疆交通咽喉，商品猪售价常年高于北疆地区。这种“地利”构建了强大的成本与溢价护城河。反观收购方天康生物，其自身正承受周期压力：2025年净利润同比下滑65.19%，2026年一季度更是由盈转亏，同比大跌210.22%。正是在自身现金流并不宽裕的情况下，天康仍决意掏出12.75亿元真金白银，其看中的正是羌都畜牧这份穿越周期的、确定的盈利能力，以期将其打造为公司业绩波动的“稳定器”和安全垫。

现金流与整合：豪赌背后的隐忧

天康的逆势扩张并非没有风险。本次收购支付的12.75亿元现金全部来自自有或自筹资金，在自身亏损、行业低迷期如此大额投入，可能面临“高投入、低回报”的现金流压力。

其次是管理整合的挑战。本次收购采用收益法估值，其基础是对羌都畜牧未来持续盈利的预期。两家企业文化、管理模式的融合能否顺畅，收购后能否真正产生协同效应，而非简单的报表合并，将决定这笔交易最终的成败。

此外，尽管收购本身不新增产能，但天康生物的总体养殖规模已大幅跃升。在猪周期底部尚未明朗的当下，庞大的产能意味着更大的市场风险和价格波动敞口。行业能否如期回暖，将直接影响这场豪赌的最终收益。

当猪价持续在成本线以下震荡，行业分化日益明显。一边是唐人神终止项目、龙大美食放弃收购、京基智农跨界转型；另一边是天康生物逆势扩张，通过收购连续盈利的羌都畜牧实现规模跃升。

天康生物董事长在公告中强调，此次收购是公司战略布局的关键一步。随着羌都畜牧的并入，天康在新疆市场的占有率将显著提升，区域协同效应有望逐步显现。

行业分析师指出，生猪养殖业正经历深度调整期，企业战略选择将决定其未来市场地位。是谨慎收缩等待周期反转，还是逆势布局抢占优质资源？天康的选择给出了自己的答案。

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