深夜惊雷！3473亿债务压顶，猪企集体"沦陷"

2026年的春天，生猪市场依旧寒意逼人。4月中旬，全国生猪均价一度击穿9元/公斤的心理关口，创下近十年新低。这不仅仅是价格的回调，更是一场触及行业根基的“生存大考”。在“跌跌不休”的行情下，曾经风光无限的上市猪企们正面临前所未有的资金链压力与战略抉择。

3480亿负债压顶，超8成猪企陷入亏损

一季度财报的披露，揭开了行业“失血”的残酷真相。18家上市猪企总负债攀升至3473.72亿元，平均负债率突破58%的警戒线。以60%为分界线，有9家企业处于较高负债率行列。其中龙大美食、天邦食品、新五丰负债率均突破80%，分别为84.79%、84.31%、81.28%。

而龙大美食因触及风险警示标准，股票被实施风险警示，简称变更为“ST龙大”。

更严峻的是，18家企业中有16家负债率较去年末上升，占比近九成。且从去年三季度末开始，负债率就一直在攀升——去年三季度末负债率在50%以下的企业还有8家，到今年一季度只剩3家。

一季度开年以来，猪价掉头向下，上市猪企销售均价逐月递减。据统计，18家上市猪企中仅3家企业实现微利，其余均处于亏损状态。15家亏损企业合计亏损近70亿元。

牧原股份亏损额最大，达12.15亿元，温氏股份以亏损10.70亿元紧随其后。新希望、天邦食品、神农集团、正邦科技等企业也分别亏损4-8亿元不等。盈利企业中，仅海大集团一季度盈利超8亿元，但主要以饲料业务为主。

当前猪价低迷是产能过剩、供给充裕与需求增长乏力叠加的结果。截至4月中旬，自繁自养头均亏损已达446元/头，外购仔猪亏损290元/头。春节过后猪价快速下跌，同期饲料原料价格上涨，行业遭遇“双向挤压”。

从供给端看，虽然能繁母猪存栏量自去年下半年开始有所调减，但受养殖效率提升（如PSY增加）的抵消，实际生猪供给依然充裕。截至4月中旬，自繁自养头均亏损已达446元，外购仔猪亏损290元。春节后猪价快速下跌，而饲料原料价格却维持高位，这种“两头受气”的局面让养殖端苦不堪言。

从需求端看，节后消费淡季叠加宏观经济复苏波折，导致猪肉消费增长乏力。这种“供给充裕+需求疲软”的格局，使得猪价反弹缺乏基本面支撑，行业不得不经历漫长的磨底期。

行业分化加速：生存至上还是战略性布局？

猪周期寒冬仍在持续，企业分化明显加速。

一方是像牧原股份、温氏股份这样的龙头，凭借规模优势和成本控制能力，在行业寒冬中坚守主业。牧原股份资产负债率已从2023年的62.11%稳步降至今年一季度的50.73%，负债总额较年初减少31亿元，货币资金余额142.70亿元，资金储备较为充足。

另一方则是部分高负债、现金流紧张的猪企，被迫调整战略。华统股份在大幅缩减养猪投资后，选择进入肉牛赛道，一定程度上源于公司经营数据反映的经营压力——2025年归母净利润较上年同期盈利7300万元由盈转亏，同比降幅扩大至209%-264.30%。调整生猪养殖项目、降低负债率、保持现金流安全，已成为当务之急。

4月29日晚间，万科A连发两份公告，正式宣布拟以32.7亿元的底价，公开挂牌转让其持有的养猪业务核心实体——环山集团约99.413%的股权。若交易完成，这标志着万科历时近七年的跨界“养猪事业”将彻底落下帷幕。

根据公告，环山集团主营生猪养殖等业务，2025年实现营业收入57.6亿元，净利润4.5亿元。若按底价成交，本次交易预计将减少万科净利润约9.48亿元。交易完成后，环山集团将不再纳入万科合并报表范围。

万科方面表示，环山集团主营业务为养殖业务，该项业务与公司主营业务相关度小，根据公司“聚焦主业，有序退出非主业”的战略安排，环山集团被列入公司非主业退出清单。

据了解，环山集团是万科旗下全资农牧企业，2004年成立，总部坐落于青岛，主营生猪养殖、饲料生产和蛋禽养殖。公司采用“公司+家庭农场”成熟运营模式，在山东、河南等地布局建设60余家养殖基地，生猪年出栏量超158万头，同时配套具备200万吨饲料生产产能，产业布局完善、养殖体量规模突出。

2022年万科完成对环山集团全资收购后，其正式成为万科食品业务核心平台。近年来企业持续推进养殖板块数字化转型，自主开发智能养殖系统，不断提升生猪养殖标准化、智能化运营水平。

对于此次出售环山集团股权、剥离养殖业务的原因，万科明确表示：环山集团业务与公司主营业务相关度较低，依据“聚焦主业，有序退出非主业”的战略安排，环山集团已被列入非主业退出清单。生猪养殖属于重资产行业，后续发展需持续大额资金投入，而当前公司流动性承压，难以持续支撑养殖业务长远发展，本次交易也可有效回笼现金流、优化资产结构。

业内人士分析指出，在行业市场调整周期中，万科坚守保交房底线，经营服务业务整体保持稳健。此次主动转让旗下生猪养殖等非主业板块，充分体现企业聚焦核心主业、坚定资产瘦身的战略决心。若交易顺利落地，将有效降低非主业资产对资金的占用，在企业化险攻坚关键阶段，回笼宝贵现金流，进一步夯实经营安全边际。

猪周期的每一次探底，都是行业洗牌的加速器。随着高负债企业的出清和跨界资本的退潮，生猪养殖行业正逐步告别粗放式的规模扩张时代。

未来，行业的竞争焦点将从“谁养得多”转向“谁成本低、谁现金流稳”。对于幸存的企业而言，这不仅是财务上的考验，更是管理模式和产业效率的终极博弈。只有那些真正具备极致成本控制力、并能灵活调整资本开支的企业，才能穿越这场漫长的寒冬，在下一轮周期复苏中掌握主动权。

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