猪价旺季“失约”，供需博弈中震荡走低

进入11月份，全国多地气温逐步下降，生猪市场随之迎来传统的消费旺季预热阶段。然而，与之前“冬季行情”不同的是本月猪价并未如期走强，反而在供应充沛与需求缓增的博弈中呈现出震荡下行的态势。其背后的核心逻辑在于供给端压力的持续释放，完全覆盖了需求端微弱的回暖信号。

一、供应压力持续，成为市场主导因素

11月份生猪供应端的充裕，是压制价格上行的最主要力量。

首先，尽管行业自年初以来持续处于亏损区间，但规模养殖企业为完成年度出栏目标，出栏节奏相对稳定，并且存在出栏计划前置的现场，因此市场生猪来源充沛，并未出现显著的缩量迹象。

其次，二次育肥猪源集中上市，形成额外供给。回顾10月份，部分养殖户看好年末行情，进行了集中的二次育肥补栏。时至11月，该批次补栏猪源已陆续达到目标体重，进入出栏窗口期。11月下旬开始部分大体重猪源陆续出栏，一定程度上弥补了市场前期存在的大猪供应缺口，但也同时增加了现阶段市场的整体供应量，使得供应层面更为宽松。

二、需求提振不及预期，难以消化充沛供应

在需求侧，11月份的市场确实出现了一些积极变化，但其力度远不足以扭转供需格局。

一方面，季节性消费确有回暖。全国范围的降温，尤其是北方地区，居民家庭猪肉消费量稳步提升。同时，南方部分区域的腌腊活动也已零星开启，这对大体重肥猪的需求形成了一定支撑，也是本月标肥价差能够持续走扩的主要原因。

但另一方面，整体需求提振力度有限。尽管存在季节性利好，但当前的腌腊需求尚未形成规模，对整体消费的拉动作用有限。更为关键的是，在宏观经济环境与消费习惯变化的背景下，整体的猪肉消费能力并未出现爆发式增长。终端市场白条猪的走货速度虽有提升，但难以匹配供应端增速，导致“供应增速大于需求增速”的局面难以改变。

三、月末压力犹存，偏弱格局难改

展望临近月末及12月初的市场，偏弱运行的态势恐将延续。

从供应层面看，月末规模企业的出栏计划依然偏多。为完成月度乃至年度任务，养殖企业出栏积极性较高，市场猪源预计保持充足。同时，前期二次育肥的出栏窗口仍在，将继续为市场提供大体重猪源。

从需求层面看，显著的利好刺激依然缺乏。南方腌腊虽会进一步放量，但其对价格的提振效应在供应高峰面前将大打折扣。若无超预期的消费增长或外部因素刺激，需求端很难单独引领价格反转。

综上所述，11月份的生猪市场是典型的“供给主导型”弱势行情。在供应充沛的压力下，任何季节性的需求回暖都显得势单力薄。预计至12月上旬，猪价仍将维持震荡偏弱的格局，期间或因惜售抗价或短期缩量出现反弹，其空间和时间也将较为有限。对于市场参与者而言，密切关注集团企业的出栏节奏变化、以及南方腌腊需求的全面启动情况，将是判断市场何时出现拐点的关键。

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