2025年10月中旬2025年11月11日，山东邦基科技股份有限公司发布《关于终止重大资产重组事项的公告》，宣布终止拟通过发行股份及支付现金方式收购7家养殖相关企业股权的交易。这意味着这家企业从饲料巨头到养殖新秀的转型之路遭遇现实阻力，邦基科技的产业链闭环计划被迫搁浅。
跨界养猪计划叫停，邦基科技6亿猪企收购案宣告终止
11月11日晚间，邦基科技（603151.SH）公告称，其终止以发行股份及支付现金的方式购买Riverstone Farm Pte.Ltd.持有的山东北溪农牧等7家公司股权（以下简称“本次重大资产重组”）。该重组方案于今年6月初首次披露，彼时邦基科技已与交易对手签署收购意向协议。
关于上述重大资产重组终止原因，邦基科技表示系经与交易对手就具体交易方案进行多次协商和谈判后，仍未能最终达成一致，为维护上市公司及全体股东利益，经审慎研究并友好协商后决定终止交易。
值得注意的是，就在宣布终止上述收购的前一天，邦基科技还公告称，公司与交易各方积极沟通交易方案，有序推进本次交易相关工作。截至11月10日，本次交易标的资产的审计和评估工作尚未完成，标的资产评估值及交易作价均尚未最终确定。
终止消息落地后，11月12日，邦基科技股价跌至19.91元/股，跌幅超7%；从11月10日至今，其股价区间跌幅达21.83%，区间换手率16.72%。
成也猪饲料，困也猪饲料
成立于2007年的邦基科技是山东省本土饲料企业首家上市公司，2025年前三季度实现营收41.49亿元，同比增长155.40%；归母净利润为1.06亿元，同比增长148.64%；扣非净利润为1.07亿元，同比增长178.75%。
对于营收利润变化的原因，邦基科技在三季报中提到，一是公司直销渠道合作的规模化养殖公司存栏量增加，对饲料产品的需求稳定增加，带动公司的整体销售收入同比增长，进而推动公司整体的盈利水平的提升。
从主营业务来看，饲料乃邦基科技的立身之本，而猪饲料更是业务的重中之重。根据2024年年报，毛利最低的猪配合料营收19.48亿元，同比增长105.73%，占总营收超四分之三，成为营收“顶梁柱”，而猪浓缩料、猪预混料等毛利率超15%的产品，去年营收分别为3.11亿元、5203.95万元，同比减少29.97%、18.81%。
随着饲料产业的日趋成熟，国内饲料市场竞争的深度、广度、激烈程度超过以往，大型饲料企业通过产业联盟、收购兼并等方式延伸产业链布局，正逐步转化为产业链整合者，纵向延链进军养殖行业已成为市场主流发展趋势。
邦基科技亦不例外，早在去年，邦基科技与硕禾（青岛）畜牧养殖有限公司达成战略合作，在多地成立育肥放养子公司，依托饲料基地开展业务，邦基科技也在微信公众号上招兵买马，为育肥事业做人才储备。
“公司此前一直是做饲料行业，这次（重大资产重组）收购的标的主要是养殖企业，相当于是向主业的下游板块拓展，另外公司也比较看好生猪养殖市场。”邦基科技证券部相关负责人在今年6月接受采访时表示。
近年来，饲料企业向下游布局的驱动力源于行业竞争格局的变化及规模化发展的需求。饲料企业布局生猪养殖行业的机遇在于通过纵向整合实现全产业链协同发展，不仅能提升成本控制，还要重视数智化技术的应用。但布局生猪养殖行业仍需应对多重挑战，比如养殖业价格周期波动加剧的经营风险、疫病防控与生物安全压力以及环保与土地资源政策等。
风险预警成真，行业寒冬凸显决策窘境
其实，在最初的收购预案中，邦基科技曾提示了多项风险，包括过动物疫病、原材料价格波动、生猪价格波动等。其中，针对生猪价格波动风险，邦基科技表示，未来，若生猪销售价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，或者公司生猪出栏规模增加幅度低于价格下降幅度，则本公司存在业绩难以保持持续增长，甚至大幅下降、亏损的风险。
如今看来，这些风险预警正在成为现实。从养猪行业大环境来看，今年下半年以来，生猪行情持续低迷，猪价一度跌至10.88元/公斤的四年低点，部分区域猪价甚至已经跌破10元/公斤。与此同时，生猪产能持续偏高。据国家统计局数据显示，截至三季度末，全国能繁母猪存栏量为4035万头，叠加母猪生产效率提升等因素，生猪供给或将持续过剩。
近日发布的三季度业绩显示，多家上市猪企业绩持续下滑。据邦基科技数据显示，公司前三季度实现营业总收入41.49亿元，同比增长155.40%；归母净利润1.06亿元，同比增长148.64%；但是，经营活动产生的现金流量净额为-6.72亿元，上年同期为-1.85亿元。
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