越养越亏！猪企巨头也熬不住？两大猪企净利暴跌，行业直面残酷新周期！

2025年第三季度，温氏股份与大北农等生猪养殖企业面临严峻挑战。尽管两家公司均通过提升出栏量试图“以量补价”，但因生猪销售价格同比大幅下跌，且价格降幅远超养殖成本降幅，导致其第三季度净利润分别骤降65.02%和92.50%。行业普遍陷入“增产不增收”的困境。

温氏股份9月销量创新高、收入反降三成

10月21日晚，国内生猪养殖领军企业温氏股份发布2025年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入757.88亿元，同比下降0.03％；归母净利润为52.56亿元，同比下降18.29%。其中，第三季度营业收入为259.37亿元，同比下降9.76%；归母净利润为17.81亿元，同比下降65.02%。

同日，温氏股份披露2025年三季度权益分派预案，拟每10股派发现金3元（含税），合计派发现金19.94亿元（含税）。

温氏：价格下降幅度大于养殖成本下降幅度

对于前三季度净利润下降近两成的原因，温氏股份称系主产品价格下降，养殖产业经营利润同比减少。

报告期内，温氏股份提升肉猪出栏规模，但“以量补价”未能奏效。根据销售简报，7月~9月温氏股份肉猪销量分别达316.48万头、324.57万头、332.53万头，呈现逐季增长态势，其中9月肉猪销量是年内单月最高值。

与单月销量形成鲜明对比的是温氏股份三季度持续下跌的肉猪销售均价，7月~9月的销售价格分别为14.58元/公斤、13.9元/公斤、13.18元/公斤，9月的售价较7月下跌了9.6%。

在三季度猪价下跌的过程中，9月的价格跌幅与跌速尤其显著，主要是当月养殖企业加大出栏，产能持续释放，但需求跟进不足。对比来看，2024年9月，温氏股份销售肉猪251.05万头，均价19.05/公斤，销售收入达58.64亿元。今年9月公司的肉猪销量同比增长32.46%至332.53万头，销售收入却同比减少30.81%至49.75亿元。

值得注意的是，温氏股份现金流承压。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额同比骤降34.79%，温氏股份解释称，主要是主产品销量增加，销售收入有所增长，但销售价格同比较大幅度下降，价格下降幅度大于养殖成本下降幅度，产品毛利率下降，导致现金净流量减少。根据温氏股份披露的调研公告，公司今年8月份肉猪养殖综合成本仍保持在6.1~6.2元/斤，较今年1月养殖综合成本（6.4~6.5元/斤）下降约4.7%；较2024年7月养殖综合成本6.9~7元/斤，降本比例约为11.6%。

同时，公司货币资金大幅减少，从年初的47.66亿元降至21.48亿元，降幅54.92%，公司称系“减少现金储备”。

大北农三季度净利暴跌超90%

在生猪行业持续承压的大背景下，相关上市企业盈利普遍遭遇挑战，大北农亦未能幸免。

10月22日晚间披露的三季度报告显示，公司前三季度整体盈利同比大幅增长，但第三季度净利润却同比骤降超九成。此外，猪周期压力的背后，公司还同时面临着居高不下的资产负债率压力。

财务数据显示，2025年前三季度公司实现营业收入207.44亿元，同比增长2.99%；归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，同比增长92.56%；其中第三季度公司实现营业收入71.84亿元，同比增长1.94%，归母净利润2169.10万元，同比下降92.50%，环比下降78.52%。

生猪行业的低迷，或是大北农Q3业绩“变脸”的主要因素。

销售简报显示，大北农1-9月控股公司累计销售生猪316.08万头，同比增长25.93%，累计销售收入48.98亿元，同比增长13.96%，但在第三季度公司销售均价面临行业压力连续下滑，其中9月份甚至创下了12.91元/公斤的年内新低，较上年9月18.67元/公斤的销售价格大幅下跌，直接挤压了公司的盈利空间。

猪周期压力来袭的同时，公司还面临着高额资产负债率的严峻考验。

财报显示，截至三季度末，公司资产负债率为64.63%，这一数据高于行业均值，且较年初上升1.18个百分点。从债务结构来看，公司短期借款高达83.51亿元，应付票据与应付账款则为21.69亿元，账上货币资金仅为43.51亿元。

猪价持续低迷，新周期呈现“波动加剧、产能偏强”特征

据农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”监测，自进入8月份，猪肉批发均价已连降十周。

猪肉降价背后，是生猪价格的持续低迷。根据中国养猪网公布的数据，今日全国生猪（外三元）为11.80元/公斤，较10月1日的12.22元明显下降。

此轮生猪价格下行的主要原因是生猪供给偏强，以及盖塔病毒爆发。

有报告称，国庆节前需求有所增长，为生猪价格提供了一定支撑，然而由于市场供给充裕，出栏量维持高位，致使现货价格持续承压。另外，病毒暴发初期，生猪通常大幅抛售压低价格。盖塔病毒爆发在短期内对猪价形成压制作用。

展望后续生猪价格走势，业内分析师普遍认为，在供给过剩局面没有明显改善的情况下，生猪价格仍有下探空间。

农业农村部公布的数据显示，2025年8月末能繁母猪存栏量为4038万头，环比下滑0.1%，同比基本维稳，达到正常保有量的103.5%。

生猪出栏量方面，前三季度，全国生猪出栏52992万头，同比增加962万头，增长1.8%，增速较上半年提高1.2个百分点，连续3个季度保持增长。

同时业内专家表示，相比过往几轮周期，本轮周期至今呈现周期缩短、短期波动加剧、产能韧性偏强、旺季不旺或淡季不淡的特征。供需格局方面，由于消费缓步复苏，而猪肉供给相对充足，供强需弱的格局显著。

本轮生猪产能恢复周期较长，自2024年一季度持续恢复至2025年8月左右，按照能繁母猪存栏后推10个月为理论生猪出栏来看，明年6月左右我国生猪出栏量才有望见顶，后期生猪供应压力仍然较大。

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