出现积极变化！刚刚，国家统计局发布！2025猪市“冰火三重奏”：产能过剩、成本扰动与底部豪赌

3月CPI数据显示，全国居民消费价格同比下滑0.1%，而猪肉价格却呈现“冰火两重天”——同比上涨6.7%的同时环比下降4.4%，折射出行业深层次的供需矛盾。当前，能繁母猪存栏量仍超正常保有量4.2%，产能过剩压力高悬；冬季疫病扰动弱于预期，淡季供应缺口收窄；仔猪补栏热潮与二次育肥观望情绪交织，冻品库存低位与终端消费疲软并存。在这片迷雾中，养殖主体、屠宰企业与政策调控的博弈不断升级，市场正站在新一轮周期的十字路口。

年后猪价经历一波低位震荡后迎来一波偏强走势，近期又回归震荡走势，后市何去何从？

01  2025年3月份居民消费价格同比下降0.1%

2025年3月份，全国居民消费价格同比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.3%；食品价格下降1.4%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.3%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。

同比：

3月份，食品烟酒类价格同比下降0.6%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.17个百分点。食品中，鲜菜价格下降6.8%，影响CPI下降约0.15个百分点；蛋类价格下降1.6%，影响CPI下降约0.01个百分点；粮食价格下降1.5%，影响CPI下降约0.03个百分点；猪肉价格上涨6.7%，影响CPI上涨约0.08个百分点；鲜果价格上涨0.9%，影响CPI上涨约0.02个百分点。

环比：

3月份，食品烟酒类价格环比下降0.9%，影响CPI下降约0.24个百分点。食品中，鲜菜价格下降5.1%，影响CPI下降约0.11个百分点；蛋类价格下降2.7%，影响CPI下降约0.02个百分点；畜肉类价格下降2.2%，影响CPI下降约0.07个百分点，其中猪肉价格下降4.4%，影响CPI下降约0.06个百分点；鲜果价格下降1.6%，影响CPI下降约0.03个百分点。

02  能繁母猪产能较高

从能繁母猪存栏来看，本轮猪周期能繁母猪存栏高点是2022年12月的4390 万头。根据农业农村部最新数据，截至2025年2月末，全国能繁母猪存栏量为 4066万头，月度环比增长0.1%，同比增长 0.6%，仍高于官方设定3900万头正常保有量的4.2%，即将超出105%的产能调控绿色合理区间。官方数据自2024年5月开始回升，按照商品猪滞后能繁母猪10个月出栏来推算，2025年3月是生猪供应增加的起始点。2024年12月能繁母猪存栏开始回落，对应2025年9月供应开始逐步收缩。但目前能繁母猪产能仍高于官方正常保有量，将压制猪价重心偏低运行。

冬季是生猪疫病高发期，呼吸道等疾病导致仔猪存活率低，进而导致每年7月、8月、9月出现阶段性供应偏紧现象。2025年一季度生猪疫病情况远弱于去年同期，预计2025年7—9月生猪季节性偏强走势受限。

目前标肥价差已从前期极低位置快速上行。叠加天气逐渐转暖，大猪需求减弱，养殖主体二育观望情绪浓厚，大猪逐渐出栏，出栏均重稳步抬升，增加了市场供应，利空当前猪价。但现阶段生猪价格重心较低，如果价格大幅度下挫，会引发二育入场，这在一定程度上又支撑了猪价。

03 仔猪销售情况良好

仔猪生长到商品猪出栏大约需要6个月。当前阶段补栏仔猪，正好能赶上中秋、国庆双节备货，所以仔猪成交情况较好，价格稳步抬升。不过，仔猪现阶段供应量较大，会增加后市供给。而且，仔猪销售利润可观，会促使养殖企业维持能繁母猪产能，进一步加大后市供应。

根据国家统计局数据，2024年我国猪肉产量为5706万吨，而进口量只有 107.3万吨。我国从美国进口只有40.8万吨，相对总供应量绝对占比较少，因此关税政策更多是情绪上的影响，对猪肉供应实际影响有限。

现阶段屠宰利润表现一般，导致屠宰开工率虽然季节性恢复，但仍处于历史较低位置。屠宰企业以销定产，鲜销率处于历史较高位置；冻品库容率处于历史低位，低价易引发补库，对价格有一定支撑，但消费整体表现一般，支撑预计有限。

从白毛比价来看，下游对高猪价的接受度较低。白毛比价是指白条猪肉价格和生猪价格的比价，这一比价越高，表明市场对猪肉的价格接受度越高，消费意愿较好；反之，这一比价越低，表明消费意愿越差。近年来白毛比价低位运行，体现了消费终端对高价接受度较低，掣肘了猪价走势。

04  饲料成本波动较大

从养殖利润角度来看，目前养殖利润表现尚可，这也支撑了产能难以去化。生猪养殖过程中，饲料成本占比最高，现阶段来看，生猪饲料价格处于近年来较低位置。但可以看到，近段时间，受关税以及美豆种植面积缩减预期等因素影响，豆粕价格波动较大，进而影响饲料价格，对猪价尤其是在情绪面产生了一定影响。

从供应端来看，能繁母猪产能依旧处于较高水平，供应依旧宽松，这是压制猪价走势的主要因素。冬季疫病弱于去年，季节性供应短缺程度预计有限。近段时间仔猪销售情况良好，增加后市供应。我国猪肉以自给为主，冻品进口占比较小，关税政策更多是情绪上的影响，对实际供应影响有限。整体上，供应端利空猪价走势。

从需求端来看，消费表现一般，屠宰企业以销定产为主，终端对高价的接受度较低，掣肘了猪价走势。

整体上，猪市仍处于供强需弱格局，猪价重心将逐步下移，但过低的价格会引来二次育肥以及冻品入库，对底部带来一定支撑。按照官方能繁母猪数据来推算，9月之后供应有所收紧，且处于需求旺季，猪价将偏强运行。

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