农产品 | 玉米：宏观+政策提振 短期走势略偏强

　　油脂：★☆☆（长假马棕大涨节后油脂高开）

　　国庆长假期间，中东局势更趋紧张，由于担心伊朗能源设施可能成为以色列的反击目标，国际原油价格周度涨幅达8-9%。短期，国际棕榈油基本面并无利多变化，但自身中长期供需存在偏强逻辑，在原油暴涨的提振下，上周马棕主力合约累计上涨6.2%，创2023年6月以来最大周度涨幅，价格逼近今年4月以来的年内高点，BMD毛棕近端合约攀升至4300林吉特/吨以上。

　　大豆方面，假期期间，巴西中部、中西部降雨仍少，播种进度依旧较慢。但预报显示旱区将在10月中旬迎来有利降雨，巴西大豆播种进度后期预计加快。

　　菜籽方面，假期期间，加拿大菜籽价格走强。一方面，加拿大油菜籽收割逐步接近尾声，实际单产可能低于预期。另一方面，由于天气干燥和霜冻，机构下调了对澳大利亚油菜籽产量预测。此外，假期期间加拿大发布公告，对自华进口电动汽车加征 100% 附加税于10月1日正式生效。后期关注中国对加菜籽的反制措施。

　　综上，节后国内油脂料将大幅高开，棕榈油涨幅最大，高开后或暂时震荡，等待新的指引。在巴西大豆丰产预期明朗前，棕榈油可能继续引领油脂板块偏强运行。后期重点关注：中国对加拿大菜籽的反制措施、巴西大豆产区天气变化。

　　豆粕；★☆☆；（观望或短多）

　　隔夜美豆11月收于1034.75，跌0.29%，因为气象预测头号出口国巴西和阿根廷的干旱地区将出现降雨，美国中西部地区天气晴朗干燥，促进收获，提高大豆供应。咨询机构AgRural周一称，截至10月3日，巴西2024/25年度大豆播种工作完成4.5%，高于一周前的2%，但是仍低于去年同期的10%。美国农业部盘后发布的作物进展周报显示，截至10月6日，美国大豆收割工作完成47%，一周前为26%，上年同期为37%，五年平均进度为34%。大豆优良率为63%，上周64%，上年同期为51%。我们维持之前的观点，节前密集出台的国内宏观利好政策，对农产品的刺激主要体现在基本面更为理想、且与宏观联系更紧密的油脂上，豆粕的走势仍需依靠美豆及自身，节后可能延续这一局面。对于美豆，今年9月底的季度库存报告没有出现较大预期差，巴西大豆播种进程稍慢。在美豆处于偏低位置的时候，任何一点小题材都可能演变成较大的行情波动。我们维持之前的看法，在当前时点，美豆的利空逐步消化，供需宽松的预期也面临修正，关键整数关口可能会站稳。连豆粕已经跌至前低附近，估值偏低，继续下行空间有限，但向上驱动仍存不确定性，建议观望或短多尝试。

　　生猪；★☆☆；（震荡偏弱）

　　国庆前现货猪价已连跌两周。本轮周期生猪价格上涨幅度难及2022年，宏观、消费、替代、二育均制约涨幅，盘面高位横盘已久也反映出市场纠结的心态，市场各类主体对猪价高点均不过分看好。仔猪出生量3月份开始明显回升，对应着9月生猪出栏开始增加，此时虽临近4季度传统消费旺季，但今年消费整体不理想，市场没有过多期待，供应因素占据主导，现货价或许已经开始了周期性回落。目前看二育心态不如之前激进，因为市场越来越卷，短线赚钱也很难。另外宏观经济形势也限制了猪价的高度，市场对于消费的担忧比之前更甚。产业更看重落袋为安，而不是有价无市。迷茫期猪价会高位震荡较长时间，但明年供应增加是确定性事件。此外由于屡次入场盘面猪价都难以突破上限，资方的兴趣也在下降，可能会转向有题材的油脂油料（菜籽反倾销、中美贸易争端升级、巴西天气题材）。所以我们对于生猪的操作建议是择机做空。

　　玉米：★☆☆（宏观+政策提振，短期走势略偏强）

　　国庆期间，美玉米盘面先涨后跌周度上涨1.6%。美国农业部发布季度谷物库存报告利多，市场对美玉米需求端向好预期增加，盘面美玉米价格应声上涨。受地缘政治紧张局势加剧影响，原油市场大幅上涨，进而提振美玉米价格，美农周度玉米出口销售数据强劲，对玉米存利多支撑，不过虽然有原油价格上涨和出口数据强劲的支撑，周四和周五美玉米还是在季节性收获压力下、美元走强以及技术面抛售压力下连续两日回落。国内方面，国庆期间，东北玉米价格表现相对偏弱，锦州港主流报价区间变化不大，低价区间有所下移，东北深加工企业陆续公布新粮开秤价，相对偏低，不过东北部分储备库有收储动作，部分地区收储价格略高于当地玉米市场价格，且节前市场存在收储及淀粉出口放开相关传闻，亦提振玉米市场心态。华北地区玉米价格止跌，假期内价格先涨后跌。目前中储粮网已经公布节后第一个工作日将投放两批进口玉米，合计35.7万吨，连盘方面，节前连盘玉米反弹走势明显，受国家宏观政策提振，股市及大宗商品均呈现上涨态势，玉米亦受其带动上涨，国庆期间地缘局势加持下原油价格上涨亦对大宗商品存提振，因而节后连盘玉米开盘走势预期略显偏强。基本面来看，目前市场各环节库存处于相对低位，盘面价格上涨后，贸易情绪亦有所带动，后续关注新粮上市阶段基层售粮意愿，目前了解到基层售粮意愿较高，若价格反弹售粮意愿预期增加明显，短期盘面建议多单跟随宏观情绪短线操作为主。

（文章来源：新湖期货）

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