巨星农牧Q3陷入亏损：量增价跌致业绩承压，高负债下产能扩张路遇挑战

　　受生猪行业持续低迷影响，巨星农牧（603477.SH）今年第三季度业绩出现阶段性亏损，由去年同期盈利3.04亿元转为净亏损7401.94万元。公司最新发布的财报显示，2023年前三季度实现营业收入56.39亿元，同比增长42.57%；但归属于上市公司股东的净利润仅为1.07亿元，同比大幅下滑58.69%。其中，第三季度营收达19.22亿元，虽保持同比增长11.57%，但净利润却同比下滑124.32%，陷入上市以来较为罕见的单季亏损局面。
　　作为近年来A股生猪养殖行业产能扩张的代表性企业，巨星农牧在出栏规模上持续提速。根据公司发布的销售简报，今年1至9月累计销售生猪293.42万头，已超过2022年全年275.52万头的销售总量，同期实现生猪销售收入51.51亿元。尽管出栏量创下新高，但销售价格的持续走低严重压缩了利润空间。第三季度以来，商品猪销售均价一路下行，9月份更是跌至12.8元/公斤的年内最低点，成为拖累公司盈利能力的关键因素。公司在财报中明确指出，业绩下滑主要源于商品猪销售均价较去年同期显著下降。
　　在盈利能力减弱的同时，巨星农牧的财务杠杆水平持续攀升。截至三季度末，公司资产负债率高达66.62%，连续五个季度上升，并创下自上市以来的历史新高。这一数据反映出企业在行业下行周期中面临的资金压力正在加剧。从债务结构来看，公司短期借款达14.24亿元，应付票据及应付账款合计9.22亿元，而账面货币资金仅有6.16亿元，流动性相对紧张，短期偿债能力面临考验。
　　值得注意的是，巨星农牧过去几年始终保持高速扩张态势。公开数据显示，公司2021年至2023年分别出栏生猪87.1万头、153.01万头和267.37万头，2022年全年更达到275.52万头，产能增速位居A股生猪养殖企业前列。然而，在当前猪周期深度调整背景下，这种激进的扩张策略正遭遇前所未有的挑战。随着行业整体产能阶段性过剩，价格波动风险加大，企业的可持续增长模式也受到市场广泛质疑。
　　面对行业困境，国家相关部门已于今年5月起加强生猪产能调控，明确提出要合理淘汰能繁母猪、控制二次育肥、严控新增产能等举措，以稳定市场供需关系。在此背景下，有投资者在巨星农牧半年度业绩说明会上提问公司未来的扩产计划。管理层回应称，目前公司拥有18万头以上的种猪场产能，未来将继续整合优质资源，提升产能利用率，并在现有基础上有序推进种猪场产能的有序扩张，致力于实现高质量发展。不过，在行业去产能的大趋势下，如何平衡扩张野心与财务安全，将成为巨星农牧下一阶段发展的关键命题。


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