近日，龙大美食（002726.SZ）发布公告称，公司控股股东蓝润发展控股集团有限公司所持有的部分股份被司法冻结。本次被冻结股份数量为751.34万股，占蓝润发展持股总数的2.56%，占公司总股本的0.70%。冻结期限自2025年9月23日起至2028年9月22日止，为期三年，执行法院为山东省济南市市中区人民法院，冻结原因为“司法冻结”。尽管该比例相对较小，但长达三年的冻结周期仍引发市场关注。截至公告披露日，蓝润发展合计持有龙大美食2.94亿股，持股比例为27.23%。公司表示，此次冻结不会对公司生产经营和治理结构造成实质性影响，实际控制权亦不会因此发生变更，但仍提示存在后续股份被强制执行的风险。
在行业周期波动与财务压力叠加的背景下，龙大美食近年来业绩表现持续承压。根据2025年上半年财报，公司实现营业收入49.75亿元，同比微降1.38%；归属于母公司股东的净利润为3516.87万元，同比下降高达39.52%。盈利能力下滑的背后，是主营业务盈利空间的持续收窄。其中，屠宰业务作为营收支柱，贡献了40.73亿元收入，占总收入比重超过80%，但其毛利率仅为3.51%，反映出行业低利润、高竞争的现状。而被寄予厚望的预制菜业务同样表现不佳，上半年收入为7.83亿元，同比下滑19.5%，增长动力明显不足。
养殖业务方面，龙大美食采取“公司+农户”与自养相结合的模式，通过提供猪苗、饲料、技术指导以及回购保障等方式，帮助合作农户降低经营风险，并实现统一品质管控。然而，受生猪价格周期性波动影响，公司主动收缩养殖规模以控制风险。数据显示，2024年公司生猪出栏量同比下降41.17%，并计划将2025年出栏量控制在约40万头。这一策略虽有助于规避价格下行带来的亏损，但也限制了养殖板块的增长潜力。2025年上半年，生猪市场价格再度走低，若未来价格持续疲软，养殖业务的盈利能力或将面临更大挑战。与此同时，公司财务状况不容乐观，有息负债总额达32.19亿元，其中短期债务占比超过57%，货币资金相对紧张，流动比率偏低，短期偿债压力显著，制约了企业在投资扩张方面的灵活性。
面对困境，龙大美食积极寻求差异化破局路径。公司在客户合作方面已建立起较为稳固的供应链网络，与海底捞、肯德基、麦当劳、西贝莜面村、荷美尔、半天妖、永辉超市、TIM咖啡、库迪咖啡等知名餐饮连锁品牌及大型商超保持长期稳定合作，逐步成长为国内领先的食品餐饮供应企业之一。不过，近期部分核心客户如西贝及预制菜相关品牌陷入舆论风波，可能对龙大美食的订单稳定性带来短期冲击，后续影响仍有待观察。为提升整体盈利水平，公司在养殖端重点布局高附加值产品，推出“龙大黑天蓬”黑猪品牌，主打高品质路线。此类产品的毛利率普遍比普通生猪高出5至8个百分点，成为改善毛利结构的重要尝试。尽管如此，受限于资金压力和行业不确定性，公司对养殖业务的整体定位更倾向于保障食品主业原料供应，而非大规模扩张。
在战略层面，龙大美食正进行一系列审慎调整。2025年9月20日，公司宣布放弃收购控股股东旗下五仓农牧集团有限公司的股权。这一决策背后，是五仓农牧高达98.73%的资产负债率，接近资不抵债状态。其短期与长期借款及一年内到期的非流动负债合计近19.5亿元，而账面货币资金仅有389.37万元，若完成收购，龙大美食将直接承接巨额债务，进一步加重财务负担。此举反映出公司在当前环境下更加注重风险防控，战略重心明确转向聚焦食品主业，严控高投入、长周期业务的扩张节奏。同日，公司还宣布将两个重大募投项目——‘安丘市石埠子镇新建年出栏50万头商品猪项目’和‘山东新建年出栏66万头生猪养殖项目’的预计可使用状态日期延期至2026年8月31日，并启动重新论证程序。延期主要源于近年来生猪价格长期低位运行，导致公司现金流趋紧，项目建设进度滞后。出于谨慎原则和对投资者利益的保护，公司决定优化投资节奏，确保项目稳步推进。
总体来看，龙大美食正处于转型升级的关键阶段。面对行业周期波动、盈利能力下滑和债务压力，公司正采取‘控规模、降风险、提效率、求差异’的综合策略。通过收缩养殖规模、暂停高风险并购、延期重资本项目，强化财务稳健性；同时依托差异化产品和优质客户资源，努力提升食品主业的竞争力。虽然短期内仍面临诸多挑战，但其战略调整显示出对企业可持续发展的深刻考量。对于整个生猪产业链而言，龙大美食的转型路径也折射出当前市场环境下，众多企业共同面临的生存逻辑与战略抉择。
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