近日，龙大美食（002726.SZ）发布公告称，其控股股东蓝润发展控股集团有限公司所持有的部分股份被司法冻结。此次被冻结股份数量为751.34万股，占蓝润发展持股总数的2.56%，占公司总股本的0.70%。冻结期限自2025年9月23日起至2028年9月22日止，执行法院为山东省济南市市中区人民法院，原因为“司法冻结”。尽管公告强调该事项不会对公司的日常经营和治理结构造成直接影响，也不会导致实际控制权变更，但长达三年的冻结周期仍引发了市场关注。业内人士指出，虽然冻结比例不高，但在当前行业整体承压的背景下，这一事件可能削弱投资者信心，增加公司未来的不确定性。
近年来，龙大美食面临严峻的业绩压力。2025年上半年财报显示，公司实现营业收入49.75亿元，同比微降1.38%；归属于母公司股东的净利润仅为3516.87万元，同比大幅下滑39.52%。盈利能力的缩水背后，是沉重的财务负担——截至报告期末，公司有息负债高达32.19亿元，其中短期债务占比超过57%，而货币资金相对紧张，流动比率偏低，短期偿债压力显著。现金流吃紧也使得公司在资本开支和战略投资上趋于保守，难以进行大规模扩张或并购。
从业务结构来看，屠宰业务仍是龙大美食的核心支柱，上半年贡献收入40.73亿元，占总营收比重超八成。然而，该板块毛利率仅为3.51%，盈利空间极为有限，反映出行业低价竞争激烈、成本高企的现实困境。另一大重点布局方向——预制菜业务，收入为7.83亿元，却同比下滑19.5%，增长势头明显放缓。更令人担忧的是，该领域近期受到多家合作品牌负面舆情影响，如西贝莜面村等餐饮企业的风波，可能导致下游订单波动，进一步冲击公司销售稳定性。
在养殖端，龙大美食采用‘公司+农户’与自养相结合的模式，通过提供猪苗、饲料、技术支持以及回购保障等方式，帮助合作农户降低风险，同时确保产品品质可控。但面对持续低迷的生猪价格，公司主动收缩养殖规模。数据显示，2024年生猪出栏量同比下降41.17%，并计划将2025年的出栏目标控制在约40万头。此举意在规避周期性波动带来的亏损风险。然而，2025年上半年猪价再度走低，若行情长期疲软，养殖板块或将陷入全面亏损，进一步拖累整体业绩。
为提升盈利能力，龙大美食正尝试差异化突围。公司重点发展黑猪养殖，并推出自有高端品牌‘龙大黑天蓬’。相比普通白猪，黑猪养殖周期更长、成本更高，但市场售价和毛利率可高出5至8个百分点，具备更强的抗周期能力。这一策略旨在通过高附加值产品优化收入结构，改善整体毛利水平。不过，受限于资金压力和行业环境，公司并未大规模扩张养殖产能，而是将其定位为食品主业的原料保障体系，而非独立的增长引擎。
在战略层面，龙大美食已明显转向谨慎收缩。2025年9月20日，公司宣布放弃收购控股股东旗下的五仓农牧集团股权。这一决策源于后者严重的财务危机：其资产负债率高达98.73%，几乎处于资不抵债状态，短期与长期借款合计近19.5亿元，而账面货币资金仅389.37万元。若完成收购，龙大美食将直接背负巨额债务，极大加剧自身的财务风险。因此，放弃此次关联交易被视为理性止损之举，体现了公司在当前环境下优先稳住基本盘的战略取向。
与此同时，公司还宣布对两个重大募投项目进行延期：‘安丘市石埠子镇新建年出栏50万头商品猪项目’和‘山东新建年出栏66万头生猪养殖项目’，预计达到可使用状态的时间均延后至2026年8月31日。公司坦言，项目进度滞后主要受制于行业周期下行、猪价长期低位运行，导致经营性现金流紧张。出于审慎原则和对投资者利益的保护，公司决定放缓投资节奏，并重新评估项目的可行性与实施路径。这也标志着龙大美食从激进扩张转向稳健运营的重大转折。
综合来看，面对猪价持续下跌、负债高企、现金流紧张等多重挑战，龙大美食正在经历一场深度调整。公司采取‘控规模、降风险、提效率、求差异’的应对策略，在保持食品主业稳定的同时，严控养殖扩张节奏，聚焦高附加值产品开发，并果断叫停高风险并购与投资项目。尽管短期内难以扭转业绩颓势，但这一系列举措显示出管理层对风险管控的重视和对未来发展的审慎思考。对于整个生猪产业链而言，龙大美食的转型之路也映射出当前行业普遍面临的生存考验与发展抉择。
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