2024-2025年中国生猪期货市场发展与展望

　　2024年，中国生猪期货市场经历了一系列复杂的波动，呈现出倒“V”型的显著特征。在供应持续缩减的背景下，1月至8月上旬期间，现货价格逐渐上升，波动范围介于13至22元/千克之间。具体来看，1月中上旬正值腌腊旺季，养殖端因自身考量而积极出栏，导致猪价处于弱势。然而，春节前需求增长以及天气变化等因素综合影响下，猪价反弹至16.5元/千克左右，仔猪价格也随之走高。进入2月中上旬，春节后消费需求锐减，猪价下跌，期货盘面呈现窄幅震荡格局。而在2月下旬至3月期间，标肥价差扩大以及二次育肥入场等多重因素叠加，市场供应出现阶段性偏紧局面，猪价上涨至15至15.5元/千克区间，期货价格也突破15000元/吨。
　　4月至5月中上旬，由于二次育肥和压栏现象的影响，现货价格保持窄幅波动状态。但期货市场因对后续供应增加的担忧，价格出现回调。5月下旬至6月中上旬，养殖端对三季度市场预期较为乐观，二次育肥积极性高涨，推动猪价迅速飙升至19元/千克。然而，期货市场鉴于对后期供应过剩的顾虑，并未跟随现货价格大幅上扬。6月下旬，随着二次育肥行为趋于谨慎，前期压栏的生猪开始集中出栏，市场基本面转变为供强需弱，价格回落，期货价格也相应下跌。7月初至8月中旬，由于市场供应处于低位，二次育肥和集团厂压栏等因素促使现货价格再度走强，达到21元/千克。尽管期货价格有所上涨，但涨幅明显低于现货价格。8月下旬至12月，随着产能逐步恢复，前期积压的猪源集中出栏，尽管节假日对需求有一定的提振作用，但供应增量远超消费增量，猪价从高位持续回落。至12月底，猪价跌破16元/千克，期货市场跌幅更为显著，主力合约价格跌破15000元/吨。
　　2024年的行情特点主要体现在生产行为调整、规模化发展迅速等方面。养殖端为规避价格下跌、获取利润，在预期猪价上涨时将商品猪压栏1至2个月，导致市场供应阶段性失衡，加剧猪价波动。一季度北方疫病暴发致使仔猪需求大增、价格上涨，南方企业增加了仔猪销售量，影响了后续区域的供应和价格，导致三季度南方商品猪供应紧缺。此外，二次育肥群体更趋理性，从大规模集中入场转向分批‘快进快出’，降低市场供应压力和自身风险，但仍对市场有一定影响，其采购量变化影响短期供需。自2014年实施严格的环保监管政策以来，生猪养殖行业的格局发生了显著变化，规模化养殖的比例持续上升，散户养殖比例不断下降。当前部分行业头部企业已制定2025年的发展规划，其合计出栏目标可观，并有望进一步提升市场占有率。
　　根据农业农村部官方数据，2024年11月能繁母猪存栏量为4080万头，高于正常保有量3900万头，处于绿色波动区间，且自2024年4月起持续增加，预示2025年2月后生猪供应将持续增加。从仔猪出栏量看，其反映5至6个月后商品猪出栏情况。2024年一季度后仔猪出栏环比持续增加，推测2025年上半年生猪供应量仍处高位。在需求端分析中，2024年出现了截然不同的情况，传统的旺季消费并未如预期般旺盛。低价牛肉、鸡肉对猪肉的替代效应愈发显著，消费者对于高价猪肉的接受程度较低，更倾向于选择价格相对亲民的肉类产品。这种终端需求的变化从根本上制约了猪价的上涨空间。
　　在成本利润端分析方面，2024年玉米与豆粕的市场价格显著回落，带动整个生猪养殖行业成本下降，当前行业养殖成本大致处于13至13.5元/千克的区间范围内。自繁自养模式下的平均养殖利润为132.52元/头，外购仔猪养殖方面的平均养殖利润为-95.65元/头，均呈现环比下跌趋势。展望2025年，鉴于玉米和豆粕的价格已经跌破种植成本价，未来继续下跌的空间有限。但当前养殖成本已然处于较低水平，这将使得养殖企业在2025年面临更为激烈的成本竞争和利润挑战。
　　展望2025年，回顾历史多轮猪周期，本轮景气期始于2023年11月，预计2025年生猪行业大概率进入压力周期，猪价面临下行压力。未来产能去化可能会集中在中型及部分大型养殖场。通过技术创新和管理优化，企业能够实现降本增效的目的，例如牧原股份自2022年6月以来大幅降低成本，未来有望实现11元/千克的成本目标。持续的成本优化将改变行业竞争格局，成本领先的企业在市场波动中更具优势。同时，生猪价格仍然存在季节性波动，市场参与者可以依据这些规律制定短期交易策略。总体而言，2025年市场面临诸多挑战与机遇，养殖企业和投资者需要深入理解市场运行机制，灵活运用期货市场工具进行风险管理和投资决策，以应对市场波动，实现可持续发展。


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