2024/25年度全球大豆市场展望：产量、库存及价格分析

　　2024/25年度，全球大豆市场呈现出一系列显著变化。全球大豆产量预计为4.208亿吨，较上月有所下调，主要原因是阿根廷和巴拉圭的产量减少。由于1月份主产区天气不利，阿根廷的大豆单产受到较大影响，导致其产量从之前的预测下调至4900万吨。相比之下，巴西的大豆产量保持稳定，仍为1.69亿吨。
　　全球大豆库存也相应调整，降至1.243亿吨，较上月减少了400万吨。南美地区的大豆产量预估下调至2.361亿吨，较上月减少了350万吨。其中，阿根廷的产量下调了300万吨，巴拉圭则下调了50万吨。这些调整主要是由于1月份的恶劣天气条件，尤其是高温和干旱，对大豆的单产造成了负面影响。
　　在国内市场上，近期豆粕价格预计将维持高位震荡。首先，美国大豆供需基本面收紧，价格在10美元/蒲式耳上方有支撑，这使得我国进口成本上升。其次，2月至3月期间，国内进口大豆到港量偏少，原料供应紧张。此外，春节后油厂开机率回升，下游需求增加，而3月底部分油厂将停机检修，进一步加剧了豆粕现货供应的紧张局面，因此油厂挺价意愿较强，现货和基差价格预计维持高位。
　　美国方面，2024/25年度的大豆期末库存预计为3.8亿蒲，与上月预测持平。尽管库存没有变化，但美国大豆年度均价下调至每蒲10.10美元。12月份的压榨量达到了2.177亿蒲，日均压榨量创下702万蒲的新高。伊利诺伊州中部的豆粕均价涨至每短吨316.97美元，较上月上涨4%。美国豆粕出口量也创下了历史同期新高，达到171万短吨。
　　南美地区，巴西中西部和北部地区的降雨正常，作物长势良好，预计产量将保持在1.69亿吨。然而，巴西南部的部分地区如南马托格罗索州、帕拉纳州和南里奥格兰德州，在1月份降水不足，最近迎来了有益的降雨，缓解了一些作物压力。巴西的豆粕出口上调至2200万吨，反映了其在全球市场上的重要地位。
　　期货市场方面，国都期货认为，南美大豆进入收割期，本年度巴西大豆产量预计丰产并刷新历史记录，阿根廷产区降雨恢复，后期产量下调空间有限。整体来看，南美大豆丰产是盘面承压的主要原因，但目前价位偏低，短期内基本面暂无新的驱动因素。华泰期货则指出，未来需重点关注巴西大豆的收获进度和阿根廷的天气情况，以及政策端的变化。短期内，国内大豆到港依旧偏少，巴西升贴水报价稳定，预计豆粕价格仍将偏强震荡运行。


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