农产品 | 下游产业链开机率环比持续下滑 预计短期棉价依旧承压

生猪

　　昨日国内猪价多数收跌，河南均价落0.06元至16.44元/公斤，四川均价落0.11元至16.67元/公斤，市场供应加量，部分养殖端出栏积极性提升，导致走货压力增加，下游需求略有回落，宰量较前期下滑，今日猪价或下调为主。理论出栏量依旧偏大，未来基础供应基调偏向过剩，短期留意春节前需求的脉冲影响，另外标肥差背后的大猪偏紧或支撑阶段性猪价，且能引导投机性压栏和二育走向，现货偏弱但较难流畅下跌；盘面提前给出悲观表达，各合约深贴水背景下宜过度追跌，而拉高后亦有套保压力，低位区间思路，短线节奏性交易为主。

　　鸡蛋

　　全国鸡蛋价格多数走低，少数稳定，主产区均价回落至4.31元/斤，黑山持平于4元/斤，馆陶3.98元/斤不变，供应尚可，市场需求一般，经销商按需采购为主，今日蛋价或多数稳定，少数涨跌调整。需求高峰已过，备货消费对蛋价支撑力度一般，叠加产能回升和成本下移，尽管现货相比远期盘面仍有可观升水，但节前预期交易盛行，盘面破位下行，春节前宜维持偏空思路，节后视开年价和升贴水情况而定操作。

　　白糖

　　周一郑州白糖期货价格下跌，郑糖5月合约收盘价报5946元/吨，较之前一交易日下跌49元/吨，或0.82%。广西制糖集团报价6060-6360元/吨，上调10-20元/吨；云南制糖集团新糖报价5980-6020元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间6350-6650元/吨，上调20-30元/吨。加工糖厂库存低位，报价逐渐减少；春节备货进入尾声，制糖集团以顺价销售为主，午后期价下挫刺激部分点价糖成交，但整体成交情况一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差114元/吨。

　　外盘方面，周一原糖期货价格下跌，原糖3月合约收盘价报19.33美分/磅，较之前一个交易日下跌0.28美分/磅，或1.43%。根据乌克兰全国食糖生产商协会（Ukrtsukor）的数据，2024年乌克兰向国际市场出口了74.63万吨食糖，出口量创下历史纪录，实现4.19亿美元的收入。其中40%运往欧盟国家，60%运往其他市场，主要是中东和北非地区的国家以及北马其顿。该协会表示，根据1997年乌克兰全国食糖生产商协会成立以来的统计数据，2024年是食糖出口量最高的一年。

　　郑糖短线受广西干旱，糖浆和预拌粉进口受限等因素支撑反弹，但中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。

　　棉花

　　周一郑州棉花期货价格下跌，郑棉5月合约收盘价报13345元/吨，较前一交易日下跌60元/吨，或0.45%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14120元/吨，较上个交易日下跌40元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差775元/吨。临近年底纺企订单减少，纺企逢低适量采购为主，成交偏淡。

　　外盘方面，周一美棉期货价格上涨，受美元走弱支撑，美棉3月合约收盘报68.71美分/磅，较之前一个交易日上涨0.95美分/磅，或1.4%。截至12月26日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增12.89万包，较之前一周减少54%，较前四周均值减少35%。当周，美国下一市场年度棉花出口销售净增0.53万包。当周，美国棉花出口装船为11.58万包，较之前一周减少18%，较此前四周均值减少18%。其中，向中国大陆出口装船2.49万包。当周，美国当前市场年度棉花新销售13.78万包。美国下一市场年度棉花新销售0.53万包。

　　2024/25年度以来，美棉的出口目标持续下调，但美棉的出口签约进度一直远落后于往年同期，未来美棉出口量仍有下调空间，即美棉的供需平衡表有进一步恶化的可能。国内方面，本年度新疆棉花总产量可能超预期增长，国内市场供应充裕。需求方面临近春节，纺织企业订单减少，下游产业链开机率环比持续下滑。预计短期棉价依旧承压。

　　油脂

　　【重要资讯】

　　1、据船运调查机构ITS及AmSpec，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%，前15日较上月同期出口减少6.7%-9.8%,前20日出口环降7.61%-8.32%，前25日环降1.07%-4.01%,前31日预计降2.5%-7.8%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少15.89%，前15日减少19.6%，前20日预计减少14.83%，前25日预计减少16.33%，前31日预计减少11.87%。

　　2、路透调查显示，预计马来西亚2024年12月棕榈油库存为176万吨，较11月减少4.42%；产量预计为148万吨，较11月减少8.53%；出口量预计为138万吨，较11月减少7.55%。

　　周一棕榈油稳定，豆、菜油偏弱，棕榈油近月仍体现季节性减产，但高价导致出口需求下降及印尼B40政策执行或打折扣、美豆油生柴政策缺位的担忧施压盘面，油脂整理为主。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差05+1200（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+400（-50）元/吨，华东菜油基差05+80（0）元/吨。

　　【交易策略】

　　24/25年度受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升，季节性上或在一季度因棕榈油供需紧张见到高点，而在二季度随着油料种植展开及棕榈油产量恢复而回落。近期棕榈油因短期出口需求及印尼、美国生柴政策担忧、宏观走弱回落。随着进入棕榈油减产季节，油脂调整后预计将受需求回暖支撑，关注高频产量、出口数据指引，建议宏观情绪释放、需求回暖后寻找做多机会。

　　蛋白粕

　　【重要资讯】

　　豆粕主力周一低开后收涨，阿根廷北部及巴西南部部分产区仍有干旱预报。大方向美豆丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售仍施压盘面，美豆涨幅受限，不过部分产区仍然降雨较少，预计近期美豆仍有支撑。国内大豆原料供需宽松，不过12月、1月买船较少，国内豆粕库存已低于去年同期，对现货有一定支撑，近月合约强于远月。周一江苏豆粕现货稳定，报2890元/吨。今日大豆油厂开机50.82%，成交44.18万吨，提货16.85万吨。

　　机构数据显示截止1月3日12月大豆买船441万吨，1月买船321.6万吨，2月买船719.9万吨，3月买船960.3万吨，预计2、3月到港偏少。预报显示未来两周巴西大部分降雨充足，阿根廷部分产区仍偏干，巴西南里奥格兰德州降雨也较少，预计干旱短期仍支持盘面。此外预报显示18号以后干旱区域降雨或恢复，需持续关注降雨恢复情况。

　　【交易策略】

　　近期美豆触及950美分/蒲一线获得技术性反弹，阿根廷北部、巴西南部近期干旱支撑美豆，暂时偏强对待，若后期降雨恢复或重新交易全球大豆丰产，关注18号以后降雨是否兑现。由于豆粕绝对价格较低，特朗普任期时间较近，阿根廷部分产区干旱仍维持，建议等待利多出尽后再抛空，或在低位寻找估值修复与基本面边际转好的做多机会。

（文章来源：五矿期货）

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