牧原亏93亿、温氏50亿，海大盈利29亿、立华2亿…前三季度猪价暴跌24%，行业头均亏353元

牧原亏93亿、温氏50亿，海大盈利29亿、立华2亿…前三季度猪价暴跌24%，行业头均亏353元

对于养猪产业而言，2026年注定是镌刻在行业记忆里的一年。

行情持续深度下探，前三季度生猪均价5.33元/斤，同比暴跌24%，全行业深陷亏损泥潭。据新猪派统计，TOP30猪企普遍承压，牧原、温氏、新希望等17家上市猪企前三季度合计亏损超288亿元。

然而，市场颓势并未止步。进入10月，猪价回暖预期彻底落空，全国猪价直逼4月中旬4.35元/斤的年内低点。而且养殖户对后市普遍偏谨慎，7公斤仔猪价跌破百元，2701生猪期货合约下探至4.78元/斤。

都说“风浪越大，鱼越贵”，11‑12 月将迎来年度传统消费旺季，猪价或迎来阶段性上涨。但摆在猪企面前的似乎是一道必答题：选择顺势出栏、落袋避险，才有可能熬过行业寒冬，活到最后才是真正的胜者。

前三季度猪价暴跌24%，TOP30猪企全面承压

牧原亏93亿、温氏50亿、新希望26亿

2026年，国内生猪行业遭遇一轮罕见的深度下行周期。开年猪价持续走弱，4月中旬最低下探至4.35元/斤，创下近八年新低。行情触底后虽有小幅反弹，但长期在4.8–5.7元/斤低位区间震荡，持续运行于行业成本线下方。前三季度全国生猪均价5.33元/斤，同比大幅下滑24%，养殖端普遍承压，行业头均亏损达353元。

此轮下行行情中，头部猪企同样难以避险。据新猪派调研，国内TOP30猪企整体深陷亏损，仅海大、力源、立华三家维持盈利。聚焦上市企业，17家合计亏损超过288亿元。其中牧原亏93.19亿，温氏亏损49.61亿，新希望亏25.68亿，天邦、唐人神、新五丰、巨星、正邦亏损超10亿；神农、大北农等九家企业亏损在3.9亿至9.8亿元之间。

分季度来看，三季度猪价小幅回升至5.43元/斤，养殖企业亏损有所收窄，但回暖根基并不牢固。进入10月，行情再度走弱，市场上涨预期快速落空，猪价重回年内低位附近。截至10月28日，10月全国生猪均价4.98元/斤，环比下跌7.47%。对照头部企业5.7–6.5元/斤的养殖成本测算，当月头均亏损仍维持在170–370元。综合来看，四季度行业亏损态势仍将延续，全年行业大概率难逃深度亏损局面。

连亏15个月，供过于求局面难改

行业或进入超长磨底周期

今年猪价持续超跌，核心症结在于猪肉市场供过于求。

供给层面，2025年末国内能繁母猪存栏较年初减少100万头，但养殖生产效率提升对冲了能繁减量，猪肉产出不降反增。前三季度全国猪肉产量为4508万吨，同比增长3.2%；需求端则持续承压，终端肉食消费整体偏弱，居民肉类选择更加多元，禽肉、牛羊肉对猪肉的替代效应持续显现。例如，同期国内禽肉产量为2244万吨，同比大增9.3%，但禽肉价格基本持平，可见禽肉消费持续分流猪肉需求，进一步压缩猪价反弹空间。

短期来看，猪价行情暂难迎来实质性反转，行业仍将处于艰难磨底阶段。据新猪派调研，2026年行业平均PSY已提升至25头，以9月末3602万头能繁母猪存栏测算，理论年出栏量可达8.5亿头，生猪供给压力短期难以消解。

海外成熟市场的周期规律，或可为我们提供参照。观察1998—2025年美国生猪养殖利润走势，当产业步入稳态之后，一轮亏损周期通常长达3至5年。规模化、高效率的成熟市场中，亏损很难快速倒逼产能出清，取而代之的是漫长的利润磨底。

现如今国内生猪行业正加速向规模化、高效化转型，特征趋近美国20世纪初成熟养殖阶段。当前行业亏损周期已持续15个月，市场主体应当认清周期变化，做好长期承压的准备。

现金流转负，债务高企

顺势出栏减产，方能守住根基

长期低迷的猪价，也在持续考验企业的周期抗风险能力，不少养殖主体资金压力陡增。

据新猪派统计，今年上半年，15家上市猪企经营现金流由正转负，自我造血能力明显走弱，资金链风险警报持续拉响。叠加存量债务高企，企业偿债压力不断上行，经营风险进一步放大。22家上市猪企负债总额合计突破3978亿元，平均资产负债率高达62.79%。分主体来看，天邦食品、新五丰、金新农资产负债率超80%，其中天邦食品同比上升超21个百分点，负债率已逼近90%；唐人神、新希望、大北农、德康、巨星等8家企业负债率处于67%—72%的高位区间。

整体来看，行业正陷入“经营失血、举债续命、利息侵蚀利润”的恶性循环，倘若短期内猪价无法回升至成本线之上，企业资金链断裂风险或将加速显现。对于猪企而言，身处周期底部，应放弃幻想，跟随行情节奏有序出栏，合理调减产能，避免盲目压栏赌价思维。穿越本轮行业低谷，核心在于成本管控与现金流安全，活到最后才是最重要的。一方面，企业需持续优化生产指标，筑牢成本护城河；另一方面，应压减非必要资本开支，统筹资金安排，增厚现金安全垫，以迎接黎明到来。