10月20日，一开盘，猪肉概念板块直线拉升。其中，东瑞股份涨停，大禹生物、得利斯、神农集团、立华股份、罗牛山等跟涨，牧原股份、温氏股份开盘涨幅均接近4%。
近期冻猪肉轮换收储密集推进，但中央收储以“收一批、出一批”为主，净增量有限，托底难拉涨。猪粮比已跌破一级预警线，猪价跌至5元以下，行业连续14个月亏损，旺季不旺。
猪肉概念股走强，多家企业跟涨截至10月21日上午收盘，多只猪肉概念股再次大涨，东瑞股份盘中涨停，天康生物、巨星农牧等股票涨幅超过5%；行业龙头温氏股份震荡上行，盘中涨幅一度超过4%。然而，同期的另外一个数据，却表现出完全相反的走势。据期货日报，10月19日，生猪期货主力2701合约延续跌势，下跌2.48%，收盘价逼近10000元/吨，创该合约上市以来新低。该合约价格遭遇“膝斩”，相较上市高点（28400元/吨）已下跌64%。与此同时，全国生猪均价破位下跌至10元/公斤下方。国泰君安期货农产品首席分析师吴昊表示，生猪现货价格已在行业现金成本附近运行6个月。究其原因，一是行业规模化进程加快，头部养殖企业集中度高，且现金流相对充沛，产能去化节奏明显滞后于散户群体。二是近几年行业持续优化种源，母猪生产效能、料肉比快速提升，产能红利在今年集中兑现。三是去年四季度行业进入亏损阶段时，市场多数主体对周期反转的预期较强，选择维持产能。在广发期货农产品研究员朱迪看来，从供应端来看，生猪行业的底层结构已发生了本质变化——养殖模式正由散户主导加速转向集团化养殖。朱迪表示，进入四季度，集团猪场与散户加快出栏进度，且生猪出栏体重处于历史同期高位，短期市场供给充足。不过，随着现货价格跌破10元／公斤，养殖户的惜售情绪升温。“需求方面，国庆假期过后，市场进入阶段性消费低点，仅靠刚性消费很难驱动猪价走强。不过，市场预期11月底至12月消费环比或提升约20%，届时供需矛盾有望得到缓解。”朱迪说。“值得注意的是，与以往周期不同，虽然当前生猪价格跌至行业成本线下方，但市场并没有出现恐慌性抛售，猪价整体呈现平稳下移的特征。”朱迪提醒。在朱迪看来，当前生猪期货主力2701合约估值偏低。“尽管饲料价格处于低位，但养殖亏损仍在延续，肥标价差小幅走扩。当现货价格跌至10元／公斤以下时，二次育肥仍具备盈利空间，或吸引部分资金入场。”她说。朱迪认为，若无大型企业爆雷、大面积疫病这类“黑天鹅”事件，猪价大概率以磨底为主，下探空间有限。但生猪存量供应处于高位，即使集团养殖企业阶段性缩量、二次育肥吸引资金入场驱动猪价反弹，猪价上行空间也相对有限。吴昊同样认为，四季度生猪市场供给压力仍存。中长期来看，今年三季度行业持续亏损，市场下调远期现货供给预期，叠加政策调控引导，社会面和养殖企业加速产能出清。如果四季度行业延续亏损，行业或进入超量去库阶段，预计2027年二季度后行业供给水平将逐步下降，届时猪价有望迎来修复。亏损14个月、猪粮比破预警线国家发改委监测数据显示，10月首周猪粮比价降至4.46∶1，跌破5∶1的一级预警线，行业亏损压力进一步加大。自2025年初起，猪粮比价持续走低，2026年3月下探至3.85∶1，创2019年以来新低，此后长期在预警线下方运行。截至9月底，自繁自养头均亏损近195元，外购仔猪育肥头均亏损约117元，行业亏损已持续14个月。7—9月生猪均价为5.42元/斤，中秋、国庆传统消费旺季未能拉动价格上行，“旺季不旺”已成现实，10月中旬生猪价格又回落至5元/斤附近。表面看，能繁母猪存栏已持续调减，二季度末为3780万头，同比下降6.5%，距离3750万头的调控目标仅一步之遥。但养殖效率提升带来“母猪减少、猪肉未减”的特殊局面，削弱了产能去化效果。随着MSY持续提高，即便母猪数量下降，生猪出栏总量仍保持增长。最新数据显示，2026年前三季度国内猪肉产量4508万吨，同比增加3.2%。叠加前期压栏大猪集中上市，市场供给依然充裕，远期贴水反映市场对供给压力的担忧尚未消除。多重因素叠加之下，10月生猪价格很难迎来趋势性上涨。储备政策可以守住市场情绪底线，却无法扭转供需基本面。猪周期反转的关键，不在收储公告里，而在产能出清进度与消费回暖力度。对行业来说，等待政策托举价格的思路并不现实。当前更务实的选择，是主动淘汰低效产能、优化种群结构、持续降本增效。只有当产能去化真正传导至生猪供给收缩、供需格局重新平衡，行业才有望走出本轮深度亏损周期。
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