头均40 - 251元！头部猪企折旧费极差背后的模式选择与成本控制

头均40 - 251元！头部猪企折旧费极差背后的模式选择与成本控制

2025年是中国生猪产业深度调整的一年，行业竞争的焦点从“能不能养”转向“怎样养得更便宜”。在过去一轮集中扩产周期中，企业大量猪场建成转入固定资产，折旧费用随之上行，成为利润表中不可忽视的刚性成本项。

头均折旧最直观反映的是一家猪企的养殖模式和产能利用率，在猪价下行周期中，进一步放大了不同企业在资产结构上的差异。据新猪派调研，2025年20家上市猪企的头均折旧费用从40元到251元不等，极差达211元/头。

20家猪企头均折旧费用

40 - 251元/头

20家上市猪企合计出栏规模超2亿头，养殖环节折旧总额约261亿元，平均头均折旧为125.5元。其中最高的是东瑞251元/头，在200元以上的还有立华、华统和牧原3家。而头均折旧在52元及以下的有巨星、天邦、神农、温氏、天康、海大这6家，其中最低的是海大集团40元/头。

在20家猪企里，有9家企业以自繁自养的模式为主，大部分头均折旧在172元以上，11家以代养模式为主的企业头均折旧跨度较大，从40余元至150元不等。

两极分化明显

不同养殖模式下头均折旧的差异

自养和代养两种不同的养殖模式导致企业在头均折旧上出现明显的两极分化。在这一差距的背后，是自养与代养两种模式在资产持有方式上的根本分歧——猪舍在不在公司账上，决定了固定资产折旧基数的高与低。

以自繁自养模式为主的企业固定资产偏重，导致折旧基数较大。以牧原股份（200元/头）为代表，牧原采用自育自繁自养大规模一体化的重资产模式，其固定资产规模庞大，2025年折旧高达156.32亿元。

牧原这种模式能通过极致的标准化、自动化和规模效应，维持行业领先的生猪产能利用率，年出栏量达到7798.10万头，有效地摊薄头均折旧。所以牧原等自养为主的企业会出现前期建设扩张资本开支集中，出栏量尚在爬升，头均折旧被动走高，后期折旧总额趋稳，出栏量继续增长，头均折旧有望从高位逐步回落。

以代养为主的企业，通过高代养比例，将育肥环节的资本性支出转化为可变成本，在行业下行期减产止损时，成本调节更为灵活。以温氏股份（49元/头）为代表，2025年出栏量4047.69万头，折旧约20亿元。

温氏是“公司+农户” 模式的代表企业，养殖农户根据公司标准自建栏舍并缴纳保证金，公司仅提供苗猪、饲料、动保和技术服务，猪舍折旧由农户承担。合作模式下公司减少了育肥栏舍及其设施设备的资本开支和折旧，实现轻资产扩张。但值得注意的是，低折旧不代表低总成本，只是成本从固定资产科目转入了营业成本，隐含在了代养费中，2025年温氏结算代养费约20.3亿元。

头均折旧

养殖模式在报表上的投影

头均折旧是理解一家养殖企业经营面貌的有效切入点。在养猪行业，折旧的含义是过去每一笔建场投资，在使用过程中逐渐消耗的价值。

牧原200元的头均折旧，意味着每出一头猪，就有200元在为历史上建猪舍、买设备的决策买单；温氏49元，意味着同样的决策大多由农户做了，公司只为自己持有的种猪端资产付账。数字差距的本质不是谁养得更便宜，而是谁在为哪部分资产付账。

不同的模式带来的成本优势阶段不一致：温氏以轻资产快速扩张，用更少的资金撬动更多的出栏量，前期资金与资产回报率都高；而牧原是重资产，前期投入高，越往后期，资产折旧费会不断下降。相同规模的企业，自繁自养的养殖成本最终将优于农户合作代养模式，因为“公司+农户”模式的代养费将会一直存在，但猪舍固定资产折旧则会趋向于零。

折旧作为一个有效的横向对比工具，它不告诉你谁更优秀，只告诉你这家企业“站在哪里”：资产在自己手里还是别人手里，还在投入期还是已进入回收期，表面数字是否需要结合代养费、租赁费一起看。在周期底部，折旧金额改不了，但出栏量可以变，谁的产能利用率更高，谁就能把这笔刚性成本摊得更薄，尤其是自养企业，产能利用率每提升一个百分点，都是在为前期沉没投资找回报。

头均折旧，说到底是经营模式在报表上的投影，读懂它，就读懂了企业最底层的发展逻辑。