总负债3812亿，14家企业现金流转负：大北农净流出10.73亿、牧原9.2亿；温氏12.89亿领跑

026年一季度，上市猪企的财务报表在猪价深亏下全面承压。据新猪派统计，22家上市猪企总负债合计高达3812亿元，其中牧原股份、新希望、温氏股份三家头部企业负债总额超2200亿元，占近七成；近半数企业资产负债率突破60%警戒线，天邦食品、新五丰分别高达84.31%、81.27%；更有14家企业经营性现金流转负，大北农、牧原股份净流出分别达10.73亿元、9.2亿元。行业正面临“负债高企、杠杆攀升、造血失血”的三重压力，资金链安全遭遇前所未有的考验。

负债总额3812亿

牧原、新希望、温氏三家占近七成，海大增量居首

据新猪派统计，2026年一季度末22家上市猪企的总负债额的总和为3812亿。牧原股份以898.94亿元的总负债高居榜首，但同比实现下降2.9%；新希望、温氏股份紧随其后，负债规模分别达到824.6亿元、489.73亿元，这三家企业的负债总额合计超2200亿元，占比接近七成。海大集团、大北农、唐人神等企业负债规模也均突破百亿。

从同比变化来看，超半数企业负债总额同比增加，其中禾丰股份总负债同比增长39.30%，从77.54亿元增至108.01亿元；海大集团总负债从220.75亿元增至257.34亿元，同比增长16.58%，以36.59亿元的增量成为22家上市猪企中绝对增量最大的企业；此外，东瑞股份和巨星农牧总负债同比增长也超过10%。

尽管四家企业总负债同比增长均超过10%，但原因不尽相同。但海大集团负债增长主要源于主动的债务结构调整（短债置换长债）和健康的业务扩张（应收、预付、合同负债同步增长)，而另三家企业则是由于逆势扩张等原因导致。以禾丰股份为例，2025年禾丰股份2025年并购了13家公司的部分股权，这13家被并购公司中有5家处于亏损状态，2家净资产为负，且负债普遍较高，并购后这些公司的高负债并入禾丰股份合并报表，直接推高总负债规模，叠加前期产能扩张推高有息负债及周期下行加剧资金压力，共同导致禾丰股份2026年一季度总负债增幅显著。

资产负债率：近半数超60%

天邦84.31%、新五丰81.27%逼近红线；

牧原、顺鑫逆势下降

据新猪派调研，2026年一季度，上市猪企的资产负债率整体呈现抬升态势，行业的杠杆风险进一步凸显。

按财务风险分组，近一半企业的资产负债率落入关注组（60%-80%），其中新五丰、天邦食品的负债率更是逼近80%红线，分别达到81.27%、84.31%，处于高负债的警戒区间。另有八家企业负债率超60%，行业整体的偿债能力持续承压；处于正常组（50%-60%）的企业有8家，包括光明肉业、禾丰股份、正虹科技等，这些企业的负债率虽未突破60%，但多数较上一季度有所抬升。真正进入安全组（负债率<50%）的企业仅有3家。牧原股份、顺鑫农业的负债率逆势下降，分别从54.15%降至50.73%、50.60%降至47.67%，成为行业中少数负债率改善的企业。

整体来看，行业负债率的中位数明显上移，多数企业的杠杆率在亏损周期中被动抬升，高负债企业的财务弹性正在持续被压缩。

据新猪派调研，12家企业短期借款同比下降，10家企业同比上升，反映不同企业战略取向差异。其中，牧原股份连续两个季度下降，同比降幅达23.26%；正虹科技、天邦食品、傲农生物、天康生物等均在主动降低短期借款规模，优化债务结构；罗牛山（+530%）、禾丰股份（+110%）短期借款激增。值得注意的是，海大集团短期借款激增348%系主动的债务结构调整（短债置换长债），而非被动融资压力。

经营性现金流：14家企业转负

大北农净流出10.73亿、牧原9.2亿；

温氏12.89亿领跑正现金流

猪价深亏直接冲击企业造血能力。一季度14家企业经营性现金流为负，占比超六成。其中，大北农、牧原股份的经营性净流出规模最大，分别为-10.73亿元、-9.2亿元。禾丰股份、顺鑫农业、正邦科技等也均出现了经营性现金流净流出，不少企业的同比降幅超过100%，甚至出现大幅恶化，如新五丰、金新农的同比降幅分别达到-141%、-183%，正邦科技更是同比下滑330.4%，资金链的压力可见一斑。

现金流为正的企业仅有8家，其中温氏股份以12.89亿元的经营性现金流净额领跑，天康生物、新希望分别以7.314亿元、4.38亿元紧随其后。但值得注意的是，部分企业的正现金流并非来自生猪养殖主业的盈利，更多依赖非经常性收益或其他业务支撑。

当前行业深陷亏损泥沼，对于现金流转负的企业而言，日常经营、偿债、扩产的资金来源都将高度依赖外部融资，而高企的负债率又会进一步推高融资成本，形成“亏损-现金流恶化-负债抬升”的恶性循环。

眼下，唯有稳住现金流、提升效率、严控债务风险，才能先活下来，再谋发展。目前行业去产能持续推进，产能出清成效逐步落地，行业大概率于三季度迎来猪价回暖修复。如今养猪行业早已步入剩者为王格局，残酷洗牌之下生存优先。企业必须压缩成本、守住现金流、规避偿债隐患，踏实穿越下行周期，才能在行情回暖后站稳脚跟，实现长期稳健发展。