截至12月19日当周，全球油籽市场全线下跌，其中芝加哥大豆期货跌至两个多月来的新低，将中美领导人10月底达成协议后的涨幅悉数回吐，下跌驱动力主要来自投机基金持续清算，南美供应前景总体良好，以及除中国政策性采购外的全球需求疲软。
截至12月19日当周，全球油籽市场全线下跌，其中芝加哥大豆期货跌至两个多月来的新低，将中美领导人10月底达成协议后的涨幅悉数回吐，下跌驱动力主要来自投机基金持续清算，南美供应前景总体良好，以及除中国政策性采购外的全球需求疲软。
本月迄今全球大豆市场持续下行，成为近期农产品板块中表现最为疲弱的品种之一。芝加哥大豆期货已连续第六个交易日下跌，本月15个交易日中有12个下跌。此前因中美达成贸易框架协议以及中国恢复采购所激发形成的看涨情绪快速退潮，市场重新回归对供需基本面的冷静评估。
01 从价格走势看
芝加哥大豆近月合约承压明显，远月跌幅相对受限，反映出市场情绪反转，引发前期做多的资金转为抛售。从跨品种价差来看，近几周芝加哥玉米走势稳健，持续跑赢大豆，新作大豆/玉米比价回落已经至2.31附近，明显低于上月高点，也低于吸引明年美国农户增加大豆种植面积所需的水平。这也意味着，若玉米大豆价格比维持当前趋势，大豆在2026/27年度的春播竞争中可能转为不利位置。
02 从CFTC持仓数据分析
在10月底中美贸易乐观情绪驱动下，基金曾连续数周大幅建立新多。但是由于中国采购步伐不及市场预期，加上大豆期价破位下行，技术形态恶化，促使基金多头集中离场。截至12月9日，基金在芝加哥大豆期市仍持有18万手净多单，较11月18日当周的23万手减少5万手（其中多单减少3.6万手，新空建仓增加1.4万手），同期空盘量剧减9.4万手。
03 从供需基本面看
中国采购步伐仍是市场关注焦点。私人机构估计中国迄今已经买入700万吨美国大豆，采购节奏符合美国财长贝森特宣称的2月底前采购约1200万吨的目标。但是美国农业部出口销售数据也显示，本年度迄今累计采购量仍显著落后于去年同期，也明显低于五年均值水平。
04 关键点
由于美国大豆价格在国际市场缺乏足够吸引力，当前除了中国国有买家的政策性采购外，中国商业采购以及其他全球进口国的需求明显缺位，这令人担心政策性采购结束后，美国大豆出口需求将会再度陷入低迷，特别是在南美大豆未来几周开始供应上市之后。
IGC的报价显示阿根廷大豆最便宜。截至12月18日，阿根廷上河大豆报价为每吨408美元，美湾大豆报价425美元/吨，巴西帕拉纳瓜港口大豆报价每吨420美元。
目前南美新豆供应形势仍然乐观，尚未出现颠覆这一预期的重大天气威胁。阿根廷和巴西大豆播种进度整体顺利，作物评级维持在相对良好的水平。虽存在局部干燥隐忧，但是目前还远未引发实质减产预期。在缺乏明确天气威胁的情况下，2026年初南美大豆集中上市的预期仍在强化，成为压制大豆价格反弹的关键。
大豆制成品市场也走势偏弱。豆油价格跌至六个月来低位，因为受到美国生物燃料政策不确定、国际油价跌至近五年低点以及全球植物油普遍疲软的拖累；豆粕也在需求不足与出口竞争加剧的背景下跌至阶段低点。虽然美国大豆压榨利润仍然为正，但已较前期明显收缩，难以形成有效支撑。
05 综合来看
全球大豆市场仍然面临调整压力，尽管在近期快速下跌后，短线存在反弹以修复技术超卖的需求，但是在南美丰产预期、基金净多单依然庞大以及需求不确定的综合压制下，大豆价格的任何反弹都可能只是昙花一现，表现为技术修复而非趋势反转。
06 后续关注重点
将继续集中在南美关键产区天气是否构成实质威胁，中国采购是否进一步扩大到商业买盘，以及明年一季度美国生物燃料政策的落实情况。这些因素将决定大豆价格能否在在当前位置构筑阶段性底部，抑或在供应压力下进一步寻求能够刺激需求增长的价格重心。
•文章来源：猪好多网
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