刚过去的11月，养猪行业依旧在“寒冬”中挣扎。随着牧原、温氏、新希望等头部上市猪企陆续披露销售数据，一个扎心的事实浮出水面：多数企业生猪销量同比大幅增长，但销售收入却集体下滑，“量增价跌”的魔咒仍在持续。更关键的是，10月末能繁母猪存栏重回4000万头以下，农业农村部产能调控再加码的政策信号，为行业未来发展埋下重要伏笔。今天，我们就通过数据拆解行业真相，看看巨头们都在做什么？
核心数据透视：11月猪企集体陷入“增产不增收”困局
先看一组硬核数据！我们整理了9家主流上市猪企的11月销售核心指标，差异与共性一目了然：
从上表可得几个关键发现：
1.销量增长成主流：温氏、巨星农牧、新希望同比增幅均超20%，温氏更是逼近50%，头部企业扩产节奏未停；
2.价格跌幅触目惊心：主流企业销售均价集中在11.5-11.7元/公斤，同比跌幅均超28%，直接吞噬销量增长带来的收益；
3.头部企业压力分化：牧原1-11月累计出栏7100万头，已接近年度目标上限（7200-7800万头），12月出栏压力极小；温氏累计出栏3189万头，距离年度目标（3300-3500万头）仅差一步，年底冲量动力不足。
巨头动态解析：有人赴港上市，有人收缩战线，有人跨界破局
在行业低迷期，头部猪企的动作往往预示着行业方向：
牧原股份：一边冲刺港股，一边研发高端猪肉
•港股上市“重启”：11月港股招股书失效后，牧原火速完成境外上市备案，12月7日更新申请，拟发行不超5.46亿股，募资聚焦海外市场拓展和全产业链研发，试图通过资本化运作突破行业周期；
•雪花猪肉仍在研发：针对投资者关注的高端产品，牧原回应称雪花猪肉项目处于研发阶段，尚未批量生产，后续将持续选育优良种猪，探索“提质增效”路径；
•销量稳中有调：11月销量环比减少6.7%，主动降低平均出栏体重至120公斤左右，缓解市场供应压力。
温氏股份：生猪业务承压，禽业成 “避风港”
•生猪量增利减：49.71%的销量增幅背后，是14.19%的收入下滑，好在肉鸡业务表现亮眼——11月销售肉鸡1.18亿只，收入33.24亿元，均价同比增长，成为公司业绩缓冲；
•股价创60日新低：12月8日股价触及60日低点，当日资金净流出超6800万元，市场对生猪业务复苏预期偏谨慎。
其他猪企：收缩项目“过冬”，现金流成核心
•天邦食品终止13.06亿元的“数智化猪场升级项目”，仅投入1.46亿元，剩余资金补充流动资金，应对预重整阶段的资金压力；
•唐人神此前终止东冲三期生猪养殖基地项目，7895万元募集资金转为流动资金，行业“去产能”从企业项目端开始显现。
行业新信号：政策加码产能调控，春节前猪价或温和回升
11月的行业不只有亏损，还有政策层面的重要变化，这将深刻影响2026年行情：
1. 产能去化见效：能繁母猪存栏重回4000万头以下
农业农村部数据显示，10月末全国能繁母猪存栏降至3990万头，月环比下降1.1%，这是去年年中以来首次低于4000万头。中国农科院研究员朱增勇表示，这标志着产能过剩压力逐步缓解，有利于未来市场稳步向好。
2. 政策再升级：产能综合调控成常态
11月农业农村部审议通过《关于加强产能综合调控促进生猪产业高质量发展的意见》，明确要构建供需动态适配的格局，加强逆周期调节，防止市场大起大落，并支持中小养殖场户适度规模养殖。这意味着行业将从“规模扩张”转向“质量提升”，生物安全、成本控制成为核心竞争力。
3. 春节前展望：猪价或窄幅波动，散户出栏压力大
•价格走势：华安证券预测，春节前猪肉消费进入旺季，但供给仍充裕，猪价或温和回升、窄幅波动，难以出现大幅上涨；
•供给压力：散户当前出栏均重高达146.08公斤，远超集团的124.71公斤，且猪价已覆盖不了130公斤以上增重成本，散户恐慌出栏压力持续释放，而头部集团年度目标完成压力小，出栏节奏偏稳。
11月的销售数据再次证明，养猪行业正处于“产能去化+周期筑底”的关键阶段。上市猪企们一边承受着“量增价跌”的阵痛，一边通过港股上市、收缩非核心项目、研发高端产品等方式寻求突破。而政策层面的产能调控加码，加上能繁母猪存栏的持续下降，都在为行业周期反转积累动能。
对于养殖户而言，当前更需关注成本控制和疫病防控，避免盲目补栏；对于投资者，猪企估值多处于历史低位，头部企业的长期布局值得关注。
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来源：综合自上市猪企公告、农业农村部、东方财富网、华安证券研报等
编辑：王诗虹
注：本文仅供参考，不构成任何投资建议。
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