云评论 | 鸡蛋：破位下跌，何处尽头？

去年由于生产性能同比偏弱以及蔬菜价格较高，替代需求增加的因素，三四季度现货价格上涨超出理论供需数据面的预期，养殖端对2025年鸡蛋价格保持乐观，加上养殖端近几年养殖利润累积可观，养殖端补栏积极性较高，从上市企业晓鸣股份以及三方咨询机构的鸡苗补栏数据来看，三季度之后鸡苗销量同比大幅增加，这部分补栏鸡苗的产蛋高峰期基本是在2025年上半年，因此从新增产能的角度看，供给端是相对充裕的。

从历史价格趋势来看，上半年现货价格的低点一般在春节后一个月以内，但若上一个自然年度三四季度鸡苗补栏数量过度，次年上半年现货价格会因新增产能逐步增加，现货价格呈现下跌趋势。此外饲料价格在去年四季度已经见底，预期2025年上半年饲料原料价格重心整体呈现上移，在养殖成本以及在产蛋鸡新增产能逐渐增加的情况下，养殖利润亏损或将扩大，养殖端或将逐步进入被动去产能的阶段。同时养殖利润亏损扩大，会导致淘鸡节奏加快，补栏情绪逐步下降，将有利于下半年鸡蛋现货价格回暖。

整体来看，一季度在供需宽松以及情绪较为悲观的情绪下，预期期现或将继续探底，主力合约或将探底至整数关口附近。因一季度现货价格预期低迷，可能促使养殖端加快淘鸡节奏，从而缓解后期供应压力，因此远月合约表现相对强势。整体来看，市场呈现近弱远强的格局，投资者可关注反套机会。

需要说明的是，去产能并不会一蹴而就，也不会养殖利润一开始亏损，养殖端会立刻进入去产能阶段，因养殖端对未来预期的改变需要时间，也需要考虑资金是否充足因素，若资金充足可能去产能节奏较慢，否则较快。这也是价格分歧以及风险点所在，但是若上半年养殖端挺价意愿较强，或现货跌幅不超预期，预期国庆之后蛋鸡行业依然处于产能过剩阶段。