5 月物价数据解读：CPI 平稳运行 PPI 创近年新高

6 月 10 日，国家统计局发布 5 月份物价数据。当月 CPI 环比降 0.1%、同比涨 1.2%，核心 CPI 同比上涨 1.1%；PPI 环比涨 0.5%，同比涨幅达 3.9%，创下 46 个月新高。两者剪刀差扩大至 2.7 个百分点，上游生产资料涨价明显，成本逐步向下游传导，叠加终端需求偏弱，制造业企业利润承压。

CPI总体平稳，“吃肉吃菜”确实便宜了

民生消费品价格涨跌分化。食品价格环比下降 0.4%，鲜菜集中上市、生猪供应充足，带动菜价、猪肉价格走低；受夏季产蛋率下降、节前备货影响，鸡蛋价格环比上涨 6.1%。受国际油价、节后出行减少影响，国内能源与服务价格小幅回落。当前消费市场供大于求，物价整体偏低，仍有出台促消费政策的空间，预计 6 月 CPI 同比维持在 1.1% 左右。

PPI继续上涨，同比涨幅创46个月以来新高

5 月 PPI 连续三月走高，煤炭、油气、有色金属等上游行业价格涨幅突出。夏季用电、用煤需求上升，推动相关品类价格上涨，国际原油波动也对产业链形成影响。业内分析，地缘冲突带来的输入性涨价压力将逐步减弱，终端需求不足也会限制工业品涨价空间。

综合判断，受基数效应影响，下半年物价整体将呈现前高后稳走势。CPI 有望随消费复苏温和上行，PPI 保持结构性走强，国内经济与产业结构持续稳步修复。