港交所最新消息显示，5月8日，广东天农集团股份有限公司向港交所主板提交上市申请书，招商证券国际为独家保荐人。这是这家"清远鸡王"第四次冲IPO，也是继其于2025年10月30日递表失效后第二次递表港交所。
鸡猪双轮驱动，生猪业务额贡献超六成
招股书显示，天农集团由肖文清、张正芬夫妇于2003年创立，二人拥有高校与温氏股份从业背景，深耕畜禽育种与养殖多年。经过22年的发展，天农已构建起覆盖育种、良种繁育、生态养殖、饲料生产、屠宰加工、品牌营销的垂直一体化全产业链。
截至2025年6月，公司拥有4间饲料厂、16家鸡场、52家猪场及1家屠宰场，并采用"自营农场+家庭农场"并行的轻资产模式，2023年至2025年分别向合作农户支付养殖费用3.04亿元、3.70亿元和3.77亿元。
公司的业务版图呈现"双轮驱动"格局：
清远鸡——品牌护城河。 作为国家级地理标志产品，天农集团在清远鸡赛道拥有绝对统治力。弗若斯特沙利文报告显示，按出栏量计算，公司连续多年为中国规模最大的清远鸡提供商，2024年市场份额高达59.3%，超过行业内其他所有竞争对手的总和；2025年这一比例进一步提升至65.3%。在广东省黄羽肉鸡提供商中，天农仅次于温氏股份，形成"北有温氏、南有天农"的竞争态势。
生猪——现金牛业务。 虽然清远鸡是品牌名片，但生猪才是收入支柱。2023年至2025年，生猪销售额分别占总收入的61.6%、67.1%及62.4%。 按营收计，公司2025年在中国西南部生猪养殖企业中排名第十，此前单头生猪毛利更跻身全国规模化养殖企业第二。2024年，天农集团单头猪毛利为470元，平均售价2281.6元，总毛利约6.6亿元。
四冲IPO，上市之路为何一波三折？
事实上，在本次递交上市申请前，天农集团已多次冲刺过资本市场，但上市之路却显得有些许坎坷。
2020年11月，天农集团首次启动上市辅导，2022年5月终止；同年11月更换机构重启辅导，2025年6月再度终止。2025年10月，天农首次递交港交所招股书，4月30日遭遇招股书到期失效；仅隔一周后，便于5月8日火速二次递表，而此次更新后递表已是第4次冲刺上市。
一波三折背后，天农集团的业绩波动或许是其上市之路上最大的挑战。
招股书显示，在过去的2022年、2023年、2024年和2025年，天农食品的营业收入分别人民币39.52亿、35.96亿、47.76亿和22.21亿元，相应的净利润分别为人民币3.41亿、-6.69亿、8.90亿和1.27亿元。
2023年和2025年正值猪价低迷周期，全行业深陷亏损。2026年一季度，全国外三元生猪均价低至9.4元/公斤，同比降幅达30%，行业遭遇价格暴跌与饲料成本高位运行的双重挤压。
经调整净利润口径更能反映实质经营状况：2023年亏损3.83亿元，2024年盈利6.15亿元，2025年利润收窄至1.28亿元。
值得一提的是，据招股书披露，天农集团呈现出鲜明的家族化治理特征。公司的董事会目前包括九名董事，包括五名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事。
创始人肖文清、张正芬夫妇直接及间接控制约52.28%的投票权，为控股股东；另一方面，公司核心高管也具有家族烙印，五位执行董事中四人来自“张氏家族”。2025年公司派发1.29亿元现金股息，其中实控人显著获益。
在过去的20多年间，天农集团曾经有过八轮融资。在2025年8月的第八轮融资中，公司的投后估值约为56亿元。
此次赴港上市，天农集团拟在未来五年将募集资金投向五大方向：拓展鲜肉制品生产与休闲餐饮门店；进一步升级技术研发能力；进一步建设信息系统；用于战略投资或潜在收购；用作营运资金及一般公司用途。
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