出栏一头亏一头！猪周期失灵，行业为何“越亏越养”？

4月第2周，全国生猪均价跌至10.03元/公斤，同比下跌33.7%，再创新低。按当前成本线，每出栏一头猪亏损三四百元。奇怪的是，行业内并未出现大规模“杀母猪”退出的现象，反而陷入“越亏越养”的僵局。

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供给踩不住，需求吃不动

猪价跌到这个份上，表面看是供应太多，深层看是供应端和需求端两条曲线彻底开了。

从供应端看，生猪生产存在不可抗的滞后性。华鑫证券分析师指出，2024年3月到2025年8月，能繁母猪存栏量持续增加，这直接锁定了2025年下半年至2026年上半年的高供给基数。今年2月，全国定点屠宰量同比暴增40.7%，供给洪峰如期而至。

与此同时，需求端却在持续走弱：居民家庭人均猪肉消费量已连续两年下滑；猪肉在肉类消费中的占比从2018年的62%降至如今的58%。中国农科院研究员朱增勇表示，我国生猪产业早已跨过“不够吃”的时代，如今面临的是产能阶段性过剩。受人口达峰、老龄化加剧、饮食结构升级，叠加禽肉、牛羊肉替代效应，猪肉需求正在不可避免的走下坡路。

更要命的是价格的“高杠杆效应”。据专家测算，猪肉供应每增减1%，价格将反向波动约5%左右。供需两端这种微小的错配，经过市场放大后，就把猪价狠狠砸进了谷底。

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什么拖住了去产能的脚步？

既然亏得这么狠，为什么产能迟迟不去？因为传统的去产能逻辑，正在被产业自身的进化改写。

一是生产效率悄悄“膨胀”了产能。近年来，生猪繁育效率持续爬坡，每头母猪每年提供的断奶仔猪数以每年0.7头的速度递增。这导致了一个反直觉的现象：就算能繁母猪的绝对数量降了，终端商品猪的实际供应量却未必降得下来。当前能繁母猪正常保有量已经从4100万头调至3900万头，却依然挡不住供给“洪峰”，原因就在于此。

二是规模化养殖让退出门槛变高了。过去散户主导，行情不好就杀母猪，去产能雷厉风行。如今行业集中度快速提升，规模场出栏占比已超70%，产能退出的成本大幅提高。对于投入巨大的现代化猪场来说，停产并不会消除固定资产折旧和融资成本，反而可能导致现金流彻底断裂。继续生产，反而成了一种被动选择。哪怕单头亏损，也得靠出栏维持资金回流。

三是金融工具的介入。在现货价格持续下行的背景下，一部分养殖企业通过生猪期货进行套期保值，在现货亏损的同时对冲价格风险。数据显示，目前已有3000余家产业企业参与生猪期货交易。套期保值并不能消除亏损，但可以平滑波动、稳定现金流。有了这道缓冲，企业不再需要通过迅速减产来应对价格下跌，而是可以将更多精力转向成本控制和效率提升，产能调整的周期被拉得更长。

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为什么死扛反而成了理性选择？

供需错配解释了价格为何下跌，规模化、效率提升和金融工具解释了产能为何去不动。但还有一个更现实的问题：这轮底部还要磨多久？市场底究竟在哪？

回顾2001年以来的前五轮猪周期，大多由环保政策、非洲猪瘟等外部冲击主导，呈现出4-4.5年的运行规律。朱增勇指出，第六轮猪周期已经进入新阶段，核心驱动变为效率提升下的供给稳定与消费平稳下降。换句话说，猪周期的运行逻辑已经变了，不再是外部冲击导致产能骤减、价格暴涨，而是供给端因为效率提高而变得稳定，需求端却在缓慢萎缩，价格只能在低位反复震荡。

3月以来，国家发改委已先后两次启动中央冻猪肉储备收储，合计约2万吨，释放明确的托底信号。但收储更多是稳定市场预期、防止恐慌性抛售，难以从根本上扭转供大于求的基本面。

那么，市场底部究竟在哪里？综合各方研判，虽然当前产能去化速度尚不理想，但持续的低价正在逼迫高成本产能逐步退出。多数观点认为，二季度猪价有望止跌企稳，全年将呈现“低位筑底、逐步回升”的慢复苏态势。需要注意的是，这种回升将是温和的、渐进式的，不会出现过去周期中常见的V型反转，行业需要做好长期过冬的准备。

【行业观察】如今养猪行业早已告别靠赌周期赚钱的时代，深度亏损却不减产，不是养殖户不愿退，而是行业格局彻底改变。规模化养殖、生产效率提升和金融避险工具，让行业磨底周期大幅拉长。后续行情不会再现暴涨暴跌，长期低位震荡将成常态，养殖户与其等待行情大涨，不如聚焦降本增效、稳住现金流，靠稳健经营熬过行业洗牌期。

（信息来源：央视网、澎湃新闻等）

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