月初，规模场出栏量减少，同时部分二育（二次育肥）行为对市场供给形成一定截留，导致短期内供给端出现收紧现象。此外，饲料成本的上升以及期货和现货价格差的回归推动了盘面反弹。然而，近期标肥价差持续缩小，二育入场预期显著下降。随着3月规模场计划出栏量环比增加，预计后续规模场将加快出栏节奏，供应端逐步增长。在季节性淡季的影响下，终端市场需求回暖幅度有限，整体供强需弱的局面未变。尽管猪价走弱后二育积极性有所升温，但预计猪价仍将以弱势整理为主。
回顾行情，月初规模场出栏量收缩，加上少量二育截留，供给端略有减量。然而需求端表现依然低迷，屠宰企业（屠企）走货缓慢，供需博弈下，猪价整体持稳运行。与此同时，由于成本端上升预期及期现价差修复的推动，盘面低位反弹。
从基本面来看，截至3月12日，生猪出栏均价为14.62元/公斤，较上周环比下跌0.02元/公斤。标肥价差为-0.6元/公斤，较上周缩窄0.25元/公斤。近期标肥价差持续收窄，使得二育情绪降温。虽然月初规模场出栏缩量，且仍有零星二育入场支撑猪价，但整体猪价变动不大，在区间内窄幅运行。需要注意的是，3月规模场出栏计划环比增量，预计随着出栏节奏加快，供应逐步增加，猪价将承压走弱。
根据农业农村部数据显示，2025年1月末全国能繁母猪存栏量为4062万头，同比下降0.1%，环比下调0.04%。当前能繁存栏相当于正常保有量的104.2%，处于绿色偏高区域。从生产周期推算，2025年前两季度进入产能增长兑现期，供给压力较大。不过，2024年12月至2025年1月期间，能繁母猪存栏出现环比回落，后续产能调减的持续程度仍需观察。
屠企方面，截至3月12日，重点屠宰企业开工率为26.13%，较上周回升0.38%。冷冻肉库容率为16.81%，较上周上升0.14%。当前处于季节性需求淡季，居民消费不足，屠企订单增量缓慢，开工率回升幅度有限。节后猪价走弱，冻肉需求较小，去库缓慢。加之白条走货缓慢，屠企分割入库操作增多，冻肉库存延续小幅回升。
饲料原料价格涨跌互现，养殖利润受到一定影响。截至3月11日，玉米现货均价为2255.39元/吨，环比上涨28.63元/吨；豆粕现货均价为3595.14元/吨，环比下跌144.86元/吨。玉米和豆粕周内价格波动明显，近期饲料原料价格上涨，成本端支撑较强。玉米方面，基层余粮仅剩2-3成，贸易商囤粮待涨，短期流通粮源减少，叠加中储粮扩大收购范围，推动玉米价格偏强运行。豆粕方面，南美丰产预期逐步落地，但美国农业展望论坛预计美豆新作种植面积大幅下降，市场多空交织。中国海关加强进口大豆核查，导致到港时间推迟，多家油厂因短豆、断豆而停机，开机率下降，豆粕库存进一步下滑，支撑豆粕现货价格。
综合来看，月初供给端短暂收紧，加之成本上升及期现价差回归推动，支撑盘面反弹。然而，近期标肥价差持续收敛，二育入场预期下降。3月规模场计划出栏量环比增加，预计后续出栏节奏加快，供应端逐步增长。在季节性淡季下，需求回暖幅度有限，供强需弱局面未变。尽管价格走弱后二育积极性有所升温，但仍将持续在下方提供支撑，预计猪价以弱势整理为主。盘面上，近月05合约的偏强走势更多是期现价差回归需求推动。在基本面未出现反转的前提下，上方反弹空间谨慎看待，建议关注区间为13000-13500元/吨。
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