生猪与鸡蛋市场走势分析及投资建议

　　近期，国内生猪现货价格在周末出现小幅回落。根据涌益咨询的数据，全国均价较上周五下跌了0.16元/公斤。从期货市场的表现来看，远期贴水结构显示出市场对生猪未来供需改善的预期较为一致。这可以从多个方面得到印证，例如能繁母猪存栏量见底回升，以及猪饲料产量的环比增加等现象。随着期价持续回落，市场对于当前期价是否已经充分反映现货下跌预期产生了分歧，尤其是3月合约已经跌破过去两年春节前后的低点14元/公斤。
　　从供应角度来看，尽管农业农村部公布的季度末生猪存栏量连续环比增加，但仍处于过去四年来最低水平。今年第三季度的出栏量仅次于去年，意味着第四季度供应环比增幅有限，这将抑制猪价进一步下跌的空间。然而，需求端存在较大的不确定性。受宏观经济的影响，市场需求不及往年同期，这对猪价上涨空间形成了一定的抑制。虽然国内气温下降带来了需求的季节性改善，但养殖户由于对春节后猪价悲观预期的影响，倾向于提前出栏以规避节后价格下跌的风险。因此，短期内需重点关注需求的季节性变化，而中期则要关注供需预期的偏差。综上所述，我们维持中性观点，建议投资者保持观望态度。
　　与此同时，鸡蛋现货市场在周末稳中有涨，湖北浠水地区的报价保持不变。对于鸡蛋市场而言，当前市场的主要纠结点在于：一方面，市场担心后期现货价格会因远期供需宽松而下跌，这已经在远月期价的深度贴水上有所体现；另一方面，现货相对抗跌，基差处于历史高位，对近月期价形成支撑。考虑到现货已进入季节性淡季，市场关注的焦点逐渐转向远月。
　　需要特别关注两个方面：其一是原料成本的变化。尽管当前饲料原料如豆粕和玉米的价格处于相对低位，养殖利润较高，但在新作压力下，这些原材料的价格走势仍存在较大不确定性。其二是供需预期的变化。市场上普遍认为，今年年初以来现货整体表现强于预期，主要源于需求端的影响。但我们认为，这一现象更多是由于供应端的因素，即春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升。多家机构数据显示，去年底以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加。在这种情况下，我们维持谨慎看多的观点，但鉴于12月合约已进入交割月，而1月合约可能反映节后现货价格，建议投资者继续观望。


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