2024年生猪市场分析：供应充足与需求疲软下的价格波动

　　2024年的生猪市场价格走势呈现出先扬后抑的态势。8月份，尽管处于季节性消费需求较弱的阶段，但生猪价格却创下年内最高值，约21元/公斤。然而，此后猪价进入下行通道，国庆节后跌破18元/公斤，11月以来继续下跌，目前约为16.5元/公斤。四季度是上市猪企冲刺全年出栏量的关键期，猪价与猪企的盈利规模息息相关，因此全年最后一个月的猪价走势对猪企四季度业绩影响重大。
　　从供给端来看，11月以来，全国生猪二次育肥的积极性持续疲软，补栏积极性也没有显著提升，相对充足的供应局面没有发生明显变化。根据官方数据，二、三季度能繁母猪存栏量环比分别上升1.2%和0.6%，增速放缓表明四季度补栏积极性将低于三季度。截至三季度末，上市猪企平均资产负债率仍维持在61.5%的高位，加上冬季往往是北方疫情高发期，导致上市猪企补栏意愿偏低，猪肉短中期内的供应局面不会发生较大变化。
　　在需求端，今年以来，猪肉消费复苏较为缓慢，终端需求无法较好承接供给，导致三季度猪价持续回调。近日，随着全国气温普降，市场对大猪的需求略有增加，主要系腌腊等活动逐步启动。分析师预计，腌腊季节有望提振猪肉终端消费，年底的猪价将震荡偏强。然而，考虑到整体供需格局趋于宽松，生猪价格中期高点可能已经出现，短期内大幅上涨的概率不大。
　　卓创资讯分析认为，2024年四季度剩余时间内，部分养殖户仍存在看涨预期，但生猪供应能力较强或导致养殖盈利空间收窄。叠加二次、三次育肥行为亦导致供应后置，均利空腌腊旺季及春节前备货行情，虽然养殖仍存在盈利可能，但盈利空间面临缩水风险。11月生猪价格多次反弹的持续性不足，截至11月25日，全国外三元生猪交易均价为16.65元/公斤，月均价环比上月同期下滑3.0%，同比去年上涨13.60%。
　　近年来，二次育肥已成为行业常态，近期部分市场甚至出现了“三次育肥”行为，即小型养殖户在11月初补栏140公斤左右的大猪，补栏成本在16.00元/公斤左右。加上其他成本，160与180公斤对应的出栏成本分别为17.29元/公斤和17.46元/公斤。按照当前标猪交易均价16.59元/公斤计算，当下头均盈利或为负数，但考虑降温天气叠加情绪助推，腌腊旺季大猪需求增加，肥标价差或扩大，“三次育肥”或呈现风险和盈利并存的局面。
　　展望未来，随着气温进一步下降，腌腊猪肉需求启动后，是否会对生猪价格形成支撑？方正中期期货养殖研究员宋从志认为，在当前市场整体供需格局趋于宽松的情况下，生猪价格中期高点大概率已经出现，但由于产能数据环比增幅较小，生猪价格迅速跌破养殖成本的概率不大。中信建投期货养殖行业首席分析师魏鑫则认为，年前生猪价格存在需求端支撑，且今年二次育肥以及压栏力度不算太强，对价格形成的压力有限，预计整体将以震荡偏稳为主。不过，2025年上半年生猪价格可能会有比较明显的下行空间，尤其是在需求回落之后，市场整体将面临较大的供应压力，低点甚至可能跌破12元/公斤。


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