2025年上半年生猪市场供应增加或压制猪价

　　根据农业农村部的数据，2024年3月新生仔猪数量开始止跌回升，并且连续几个月环比增长。其中，6月、7月、8月和9月的新生仔猪数量分别环比增长了3.5%、1.8%、0.7%和0.8%。尽管10月份新生仔猪数量略有下降，但仍处于高位，这意味着年底及2025年第一季度生猪出栏供给将显著增加。
　　从母猪存栏量来看，国家统计局数据显示，能繁母猪存栏量在4月末达到阶段低点3986万头，随后连续6个月回升。截至10月末，全国能繁母猪存栏量为4073万头，较4月末增加了2.4%。这表明2025年3月至8月的生猪出栏量可能会持续增加。此外，由于原料成本维持低位以及今年三季度生猪价格较高，养殖企业的盈利能力得到了明显改善。
　　国内上市猪企披露的2024年三季报显示，多家企业扭亏为盈。例如，牧原股份前三季度实现营业收入967.75亿元，同比增长16.64%，净利润104.81亿元，同比增长668.9%。其他猪企虽然营业收入同比继续下降，但净利润大幅增长。预计未来几个月，能繁母猪存栏量将继续平稳回升，理论上对应10个月后即2025年第三季度生猪市场供给逐步增加。
　　从中大猪存栏量来看，农业农村部数据显示，全国5月龄以上中大猪存栏量从6月开始止跌回升。具体来看，7月、8月和9月中大猪存栏量分别环比增加了1%、1.8%和1.5%，意味着肥猪出栏量逐月增加。考虑到春节前的需求高峰，集团养殖企业在12月及明年1月的出栏计划增量较为明显，一定程度上增加了12月的生猪供给压力。
　　从出栏均重来看，2024年生猪平均出栏体重为124.3公斤，高于2022年和2023年的平均水平，对应猪肉产出增加。综上所述，排除冬季疫病影响，预计2025年生猪市场供给明显增加，养殖利润可能下降，全年整体或处于微利水平，不排除阶段性亏损。
　　展望2025年上半年，根据生猪繁育周期推算，1月份生猪理论出栏量环比微减，2-6月份则呈现环比增加的趋势。整体供应或将较为充裕，对猪价形成利空影响，导致行业盈利空间收窄。分析师认为，供应端对猪价的影响不容忽视，尤其是2025年上半年，市场实际生猪供应量可能会略有波动，但总体仍呈增加趋势。
　　近期，冬至来临，灌肠腌腊需求旺盛，屠宰企业开工率有所回升。然而，腌腊行情对需求的提振有限，市场对后市猪价持悲观情绪。规模猪企年度冲量，12月生猪出栏压力较大。生猪需求增量不及供应增量是当前市场持续走弱的基本面。随着气温下降，终端消费有所启动，但标猪供给充足，价格向上空间有限。元旦节前供需双增，猪价仍有短线反弹预期，但上方压力位在16.5元/公斤左右。
　　展望2025年，供给持续恢复可能导致1月猪价进一步回落，2-3月重回供强需弱格局，存在季节性下跌预期。全年现货价格主要波动区间在13~16元/公斤，养殖企业可以通过卖出套期保值操作锁定正常养殖利润，屠宰企业可关注合约给出过低估值后的买入套期保值操作，锁定低价采购成本。


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